坐擁王一博、孟美岐、吳宣儀等“頂流”明星的樂華娛樂8月7日成功通過港交所上市聆訊，即將登陸港股，這是樂華娛樂八年內(nèi)數(shù)次沖擊資本市場后，終于成功拿下入場券。

招股書顯示，樂華娛樂明星股東云集，IPO前，樂華娛樂創(chuàng)始人兼董事長杜華為第一大股東外，華人文化、阿里影業(yè)、字節(jié)跳動等均為其持股股東。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，樂華娛樂超9成營收來自藝人管理，而且高度依賴頭部藝人，業(yè)績或存在較大風險。目前樂華娛樂簽約66個藝人，公司旗下藝人包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞等知名藝人。不過，最能給樂華娛樂賺錢的，或許要數(shù)被招股書反復提及的王一博。

8月8日，國家廣播電視總局起草了《廣播電視和網(wǎng)絡視聽節(jié)目制作經(jīng)營管理規(guī)定（征求意見稿）》，擬增加有關(guān)片酬管理規(guī)定，合理確定節(jié)目制作成本配置比例和主創(chuàng)人員片酬額度。未來，隨著藝人片酬的進一步規(guī)范和粉絲經(jīng)濟趨于理性，樂華娛樂靠藝人賺錢能走多遠？

從新三板到港股，阿里巴巴等明星股東云集

樂華娛樂成立于2009年，專注于藝人管理業(yè)務，是國內(nèi)頭部的經(jīng)紀公司。公司主營業(yè)務包含藝人管理、音樂IP制作與運營以及泛娛樂業(yè)務三大板塊。旗下有王一博、吳宣儀、NEXT、A-SOUL等知名藝人。

憑借較強的藝人孵化能力，樂華娛樂收獲頗豐，2019年~2022年4月30日（以下簡稱“報告期內(nèi)”），總收入高達31.96億元，凈利合計8.27億元。招股書顯示，2019年~2021年，樂華娛樂的營業(yè)收入分別為6.31億元、9.22億元和12.90億元，復合年增長率為43.0%；凈利潤分別為1.19億元、2.91億元和3.35億元，復合年增長率為67.6%。從毛利率來看，2019年~2021年，樂華娛樂的毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%。

2022年前4個月，樂華娛樂的營業(yè)收入從2021年同期的3.41億元增至3.52億元；凈利潤則從2021年同期的1.11億元減少至0.81億元。

中國藝人管理市場空間巨大。根據(jù)弗若斯特沙利文，截至2021年12月31日市場有超過1200家參與者，包括若干從事藝人管理業(yè)務的大型娛樂內(nèi)容制作公司。2021年中國藝人管理市場規(guī)模約為612億元。2021年前五大藝人管理公司產(chǎn)生總收入34億元，占同年總市場份額約5.5%。

612億的廣闊市場，讓作為行業(yè)頭部公司的樂華娛樂深受資本青睞。樂華娛樂曾獲華人文化、字節(jié)跳動和阿里巴巴的投資。其中，2018年字節(jié)跳動向樂華娛樂投資1.25億元，2020年阿里巴巴向樂華娛樂投資2.78億元。2021年7月，樂華娛樂接受了來自華人文化、阿里影業(yè)、字節(jié)跳動等的投資，但融資金額未披露。

在股權(quán)方面，在IPO前，樂華娛樂創(chuàng)辦人兼董事長杜華持股50.18%，華人文化、阿里巴巴、字節(jié)跳動則分別持有樂華娛樂14.25%、14.25%和4.74%的股份。

記者注意到，這并非樂華娛樂第一次叩開資本市場大門，7年前，樂華娛樂曾登陸過新三板，后退出新三板尋求A股上市未果，最終轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

招股書顯示，2015年9月22日，樂華娛樂在新三板掛牌上市，后于2018年3月22日從新三板退市；而在退市之前（2018年3月9日），樂華娛樂就同招商證券簽署上市輔導協(xié)議，擬登陸A股。不過，在等待了3年多時間（2021年5月26日）后，樂華娛樂決定終止A股上市輔導，將目光轉(zhuǎn)向港股，今年3月8日，正式向港交所遞交招股書。

王一博成“搖錢樹”？ 公司超9成營收來自藝人管理

作為“藝人經(jīng)紀第一股”，樂華娛樂主要有藝人管理業(yè)務、音樂IP制作及運營、泛娛樂運營三條業(yè)務線，不過其營收仍主要高度依賴藝人管理業(yè)務。

招股書顯示，靠著旗下的藝人們代言、商演、演戲、上綜藝，2019年~2021年，公司藝人管理營收分別為5.3億元、8.08億元、11.74億元，占總收入的比例更是逐年上漲，分別為84%、87.7%、91%。

排名第一的藝人2019年~2021年應占收入分別占同期收入的16.8%、36.7%、49.5%；2022年前四月，第一藝人貢獻比例更是高達56.8%，以一人之力撐起公司收入“半邊天”。

記者注意到，藝人管理的收入主要來源于藝人參與代言等商業(yè)活動，以及出演電影、劇集等的娛樂內(nèi)容服務。2019年~2021年，樂華娛樂藝人商業(yè)活動的收入分別為3.17億元、5.54億元、9.21億元，占藝人管理總收入的比例逐年上漲。公司2020年產(chǎn)生收入的商業(yè)活動數(shù)量從2020年的370個增長至2021年的510個。

截至目前，樂華娛樂擁有66名簽約藝人，而目前最能給樂華娛樂賺錢的，要數(shù)被招股書反復提及、微博粉絲高達2590萬的王一博。

數(shù)據(jù)顯示，樂華娛樂在2019年和2020年分別為王一博制作了兩首數(shù)字單曲《無感》與《我的世界守則》，截至2022年4月30日，兩張數(shù)字單曲的銷量分別約1760萬張、1520萬張。按照QQ音樂上《無感》2元購買單曲或成為QQ音樂會員；《我的世界守則》需要3元購買單曲估算，這兩首數(shù)字單曲為其帶來近8000萬元收入。

超九成營收來自藝人管理、甚至高度依賴某一兩個頭部藝人，意味著樂華娛樂很大程度將受到藝人影響。以目前的合約期來看，韓庚將于2024年期滿，王一博和孟美岐將于2026年期滿，范丞丞將于2023年期滿。

一直以來，文化傳媒公司綁定明星并不少見，但近年來因明星翻車被殃及池魚的公司同樣也不在少數(shù)。以MCN機構(gòu)如涵控股為例，收入占比過半的張大奕因卷入爭議，一定程度上對如涵控股造成負面影響，如涵控股最終黯然從新三板退市。

此外，近幾年來，國家、行業(yè)平臺頻頻對明星高片酬問題出手。早在2018年，廣電總局就發(fā)布“限薪令”，控制片酬和收視率造假，對綜藝節(jié)目和影視明星收入也做出了規(guī)范。后來，“優(yōu)愛騰”也曾聯(lián)手6家影視公司聲明稱，其所采購或制作的影視劇，單個演員單集片酬（含稅）不得超過100萬元，總片酬（含稅）最高不得超過5000萬元。今年2月國家廣電總局刊發(fā)關(guān)于印發(fā)《“十四五”中國電視劇發(fā)展規(guī)劃》的通知提到規(guī)范包括演員片酬在內(nèi)的收入分配秩序，推廣使用標準化、制度化、制式統(tǒng)一的片酬等勞務合同。

8月8日，國家廣播電視總局起草了《廣播電視和網(wǎng)絡視聽節(jié)目制作經(jīng)營管理規(guī)定（征求意見稿）》，擬增加有關(guān)片酬管理規(guī)定，合理確定節(jié)目制作成本配置比例和主創(chuàng)人員片酬額度。

樂華娛樂在風險披露中也提示：“我們的大部分收入來自藝人管理業(yè)務。倘我們未能維持與藝人及訓練生的關(guān)系或擴大我們簽約的藝人及訓練生的數(shù)目，我們的業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績或受重大不利影響。”

記者聯(lián)系樂華娛樂相關(guān)人員，欲進一步了解公司IPO詳情，截至記者發(fā)稿，暫無相關(guān)回復。