拿到上市核準(zhǔn)通知的這天，博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬正在武漢參加第36屆大眾電影百花獎(jiǎng)開幕式。他向記者確認(rèn)了博納影業(yè)上市獲核準(zhǔn)的消息。

7月28日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公示博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱博納影業(yè)）關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)獲核準(zhǔn)，博納影業(yè)可公開發(fā)行不超過(guò)2.75億新股。

作為民營(yíng)電影公司龍頭，博納影業(yè)開創(chuàng)了“主旋律商業(yè)片”這一類型電影，代表作包括《長(zhǎng)津湖》《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》《紅海行動(dòng)》《湄公河行動(dòng)》《智取威虎山》等。2010年，博納影業(yè)在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)上市。2015年6月，博納影業(yè)開啟了從美股退市回歸A股之路。

然而博納影業(yè)A股回歸之路一波三折，2017年首次提交IPO申請(qǐng)，一度被中止后又重啟，耗時(shí)五年多遠(yuǎn)超過(guò)最初預(yù)計(jì)的三年。

在博納影業(yè)的股東中，不乏阿里、騰訊、紅杉資本、中信證券、中植企業(yè)集團(tuán)等資本巨頭；黃曉明、張涵予、章子怡等明星也是小股東。

等待上市的這五年多里，中國(guó)電影市場(chǎng)也發(fā)生了極大變化。此前涌入這個(gè)行業(yè)的熱錢撤離，票房增速放緩。2020年以來(lái)又受新冠疫情重創(chuàng)，下游電影院冷清，上游制片方不敢投錢，行業(yè)處于低谷。接近博納影業(yè)的多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，這個(gè)時(shí)候博納影業(yè)上市，將為行業(yè)提振士氣。

票房大戶也缺錢

博納影業(yè)開啟回歸A股之路之際，正處在文娛行業(yè)變化的分水嶺。2016年至2019年，遭遇資本寒冬的電影行業(yè)加速洗牌，身處其中的企業(yè)均面臨殘酷的淘汰升級(jí)周期。就算沒有后來(lái)的新冠疫情，行業(yè)隱憂也已顯現(xiàn)。2017年~2019年，博納影業(yè)上座率從21.91%下降到14.42%。

而這四年，與資本市場(chǎng)隔街相望的博納影業(yè)“廣積糧、高筑墻”，當(dāng)初看似不討巧的“主旋律商業(yè)片”成為博納強(qiáng)勁的“護(hù)城河”。“我們一家家店開，一部部電影拍。時(shí)間會(huì)證明我們這么多年深耕行業(yè)、圍繞電影主業(yè)發(fā)展的道路是正確的。”于冬在2021年接受記者專訪時(shí)表示。

早在2014年，博納影業(yè)成功投資出品了《智取威虎山》，并拿下了總票房8.83億元的好成績(jī)。在招股書中，博納影業(yè)表示：以《智取威虎山》為開端，公司開創(chuàng)了近年來(lái)真實(shí)事件改編的主旋律題材電影商業(yè)化的新篇章。

之后從2016年的《湄公河行動(dòng)》到這兩年的《長(zhǎng)津湖》系列，博納影業(yè)持續(xù)推出主旋律商業(yè)片，如《湄公河行動(dòng)》《紅海行動(dòng)》《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》《烈火英雄》等。記者發(fā)現(xiàn)，中國(guó)影史前十名的影片中，博納影業(yè)主出品的占了三部。

即便在2020年上半年疫情期間，電影行業(yè)全線停工的情況下，博納影業(yè)2020年上半年總體仍然保持了5836萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，歸母凈利潤(rùn)2795萬(wàn)元，扣去政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)則不足800萬(wàn)元。2020年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部曾發(fā)布審核意見，稱博納影業(yè)盈利預(yù)測(cè)顯示2020年凈利潤(rùn)為近1.17億元，“請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合2020年1~10月業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況，進(jìn)一步說(shuō)明2020年盈利預(yù)測(cè)是否謹(jǐn)慎、客觀，是否具備實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。”

一位熟悉博納影業(yè)的資深業(yè)內(nèi)人士向記者分析，博納影業(yè)特色的主旋律商業(yè)片常常以十多家出品方組團(tuán)出現(xiàn)的面貌呈現(xiàn)，這既是博納影業(yè)能拿出持續(xù)盈利作品的最大底氣，但同時(shí)也分薄了其落袋為安的實(shí)際利潤(rùn)。

博納影業(yè)2017年、2018年和2019年的營(yíng)收分別約為19.97億元、27.84億元和31.16億元，同期的歸母凈利潤(rùn)分別約為1.99億元、2.64億元和3.15億元。“上漲曲線雖然漂亮，但在單部影片投入動(dòng)輒數(shù)億元的電影行業(yè)，這樣的利潤(rùn)并不足以讓企業(yè)完全靠自己的資金繼續(xù)投入生產(chǎn)，因此即便票房大戶也缺錢，上市向資本市場(chǎng)融資是博納影業(yè)的必由之路。”上述資深人士表示。

招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）顯示，博納影業(yè)IPO募集資金用途為電影項(xiàng)目和電影院項(xiàng)目的投資。其中6億元用于電影，共擬投資8部影片；8.1億元用于電影院，包括影院的裝修、銀幕、放映設(shè)備等。不過(guò)這些都是2017年時(shí)作出的計(jì)劃，如今前有新冠疫情的影響，后有全國(guó)電影院的大幅虧損，博納影業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的計(jì)劃還有待看更新后的招股書。

短跑變成馬拉松

博納影業(yè)是國(guó)內(nèi)元老級(jí)的民營(yíng)影視公司，也是國(guó)內(nèi)首家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)。2003年，博納影業(yè)成立，7年后的2010年，博納影業(yè)赴美上市，成為“中國(guó)內(nèi)地影視第一股”。

那時(shí)候的博納影業(yè)風(fēng)光無(wú)兩，上市當(dāng)天500字的演講詞，于冬直到敲鐘前15分鐘才改完，大明星鞏俐亮相敲鐘儀式。于冬曾公開表示，選擇在海外上市的目的不單純是為了融資和多拍幾部電影那樣簡(jiǎn)單，而是要盡快地用國(guó)際化的標(biāo)準(zhǔn)讓博納影業(yè)與國(guó)際接軌，并推動(dòng)中國(guó)本土電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

令于冬意外的是，博納影業(yè)在美股很快遇到了滑鐵盧，不僅上市首日破發(fā)，之后的股價(jià)也持續(xù)低迷，博納影業(yè)在美股市值最高時(shí)也不過(guò)60億元左右。2016年，于冬在接受記者采訪時(shí)曾表示，美股上市融到的5億元除去各種高昂的成本，根本不夠花。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的影視公司彎道超車，華誼兄弟、光線傳媒先后擁抱A股資本市場(chǎng)，書寫了一段段意氣風(fēng)發(fā)的故事。

要知道，在中國(guó)影視市場(chǎng)高歌猛進(jìn)的2015年，華誼兄弟的最高市值曾接近900億元，于冬是不服氣的。“我問過(guò)王長(zhǎng)田，也問過(guò)王中磊，問他們覺得博納和華誼、光線的差距真的能有十幾倍嗎？”于冬多次在公開場(chǎng)合表達(dá)過(guò)對(duì)于那些年博納影業(yè)發(fā)展的惋惜。他還感慨：“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集。我如果知道創(chuàng)業(yè)板開了，就不去美國(guó)了。”

這讓于冬做了一個(gè)堅(jiān)定的決定：讓博納影業(yè)私有化，回到A股。2016年4月，博納影業(yè)在阿里、騰訊、紅杉資本等一眾資本的助力下，私有化成功。同年底，博納影業(yè)完成25億元的A輪融資，由阿里領(lǐng)投，中信證券金石基金、中植企業(yè)集團(tuán)、工商銀行等機(jī)構(gòu)參投。

2017年3月，博納影業(yè)首次提交IPO申請(qǐng)前夕，多位知名導(dǎo)演、影星突擊入股。其中，黃曉明、張涵予各以5000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)343.63萬(wàn)股，章子怡3000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)206.18萬(wàn)股，陳寶國(guó)2000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)137.45萬(wàn)股，韓寒1000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)68.73萬(wàn)股。

2017年9月，博納影業(yè)首次披露招股書（申報(bào)稿）。2019年7月，瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，與瑞華有關(guān)的33家公司IPO項(xiàng)目被叫停，博納影業(yè)IPO受到影響，審核狀態(tài)變成了“中止審查”。2020年8月，博納影業(yè)更新招股書(申報(bào)稿)。2020年11月5日，博納影業(yè)登陸A股獲發(fā)審委“有條件”通過(guò)。直到2022年7月28日，博納影業(yè)最終獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行上市，批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起12個(gè)月內(nèi)有效。

“不曾想，回歸A股之路竟然如此艱辛。”于冬曾向每經(jīng)記者表示，當(dāng)初預(yù)計(jì)的時(shí)間表是“三年回A”。“博納回歸A股不考慮借殼、不走捷徑，老老實(shí)實(shí)排隊(duì)。”

不過(guò)，在美股“窘迫”的那幾年，反而成為一種經(jīng)驗(yàn)，讓于冬以及博納影業(yè)，在2018年影視行業(yè)下行之后，游刃有余地扛了過(guò)去。“我入行的時(shí)候趕上了行業(yè)最低潮。”于冬稱，“我覺得公司要有御寒的能力，這個(gè)行業(yè)需要積累沉淀和磨煉，需要能經(jīng)歷挫折、磨難的心態(tài)。”

在美股上市的多年以及私有化后的這幾年，與資本的喧囂保持一定距離，反而讓于冬可以踏踏實(shí)實(shí)地深耕主業(yè)。經(jīng)過(guò)了2018年的大浪淘沙，行業(yè)經(jīng)歷了賺快錢的火熱，之后也會(huì)逐步回歸理性。“從電影的質(zhì)量以及內(nèi)容本身去尋求發(fā)展的內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)力。”于冬表示。

能否追回錯(cuò)過(guò)的那些年？

博納影業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由投資、發(fā)行、院線、影院四塊構(gòu)成。“是行業(yè)內(nèi)少數(shù)完成電影全產(chǎn)業(yè)鏈布局的影視行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈條的閉環(huán)且相互協(xié)同發(fā)展，多項(xiàng)業(yè)務(wù)在行業(yè)中名列前茅。”博納影業(yè)的招股書（申報(bào)稿）顯示。

博納影業(yè)是首家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)，優(yōu)秀的發(fā)行能力是公司的傳統(tǒng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。自成立以來(lái)，公司已發(fā)行影片超過(guò)250部，成為了累計(jì)票房率先突破300億元的民營(yíng)電影發(fā)行公司。報(bào)告期內(nèi)，博納影業(yè)發(fā)行的國(guó)產(chǎn)影片票房總額及票房占比逐年提高。

報(bào)告期內(nèi)，博納影業(yè)每年發(fā)行業(yè)務(wù)均穩(wěn)居民營(yíng)發(fā)行公司前三名，發(fā)行并上映的國(guó)產(chǎn)影片共32部，累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房167.11億元。

在2019年2月，博納影業(yè)獲得《關(guān)于加快電影院建設(shè)促進(jìn)電影市場(chǎng)繁榮發(fā)展的意見》后的首塊院線牌照，開始進(jìn)入院線業(yè)務(wù)，至此博納影業(yè)完成在影視產(chǎn)業(yè)鏈投資制作、發(fā)行、院線、影院的完整全鏈條布局。

據(jù)貓眼數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月29日，博納下屬全國(guó)影院105家。博納影投在影投行業(yè)排名第8名。

博納影業(yè)還有著豪華的“股東天團(tuán)”。前十大股東中，出現(xiàn)阿里、騰訊、中信證券、中植企業(yè)集團(tuán)等大資本的身影。于冬為博納影業(yè)的實(shí)際控制人，持股25.6%。此外，東陽(yáng)阿里持有博納影業(yè)7.72%股份，林芝騰訊持有博納影業(yè)4.84%的股份，二者分別為公司的第三大股東和第六大股東。排名第八的浙江中泰創(chuàng)新投資，股權(quán)穿透會(huì)發(fā)現(xiàn)，其背后是中植企業(yè)集團(tuán)的身影。

上市后，影視明星張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國(guó)、韓寒等自然人股東的身家也與博納影業(yè)的表現(xiàn)息息相關(guān)。

在招股書（申報(bào)稿）中，博納影業(yè)交出了漂亮的成績(jī)單，但眾所周知，2020年后新冠疫情的影響持續(xù)至今。當(dāng)下的資本市場(chǎng)已不如往年，影視公司無(wú)論是否上市，都面臨著更為艱難的挑戰(zhàn)。

“這些年，影視行業(yè)由于各種負(fù)面事件，社會(huì)各界對(duì)這個(gè)行業(yè)也都是戴著有色眼鏡來(lái)看待?，F(xiàn)在是這個(gè)行業(yè)最困難的時(shí)候，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)鮮有影視行業(yè)在A股上市。”于冬曾在2021年接受每經(jīng)記者專訪時(shí)表示。

2021年末，在中國(guó)金雞百花電影節(jié)開幕論壇的對(duì)話上，于冬發(fā)言：“現(xiàn)在影視公司上市比登天還難！”他還表示，“向市場(chǎng)拿錢，這是我們行業(yè)的唯一生存之路”。

近日，各大影視公司相繼發(fā)布年中業(yè)績(jī)預(yù)告。截至7月中旬，每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，有10家預(yù)計(jì)虧損，只有4家預(yù)計(jì)盈利，其中，預(yù)計(jì)虧損最多的為萬(wàn)達(dá)電影，2022年上半年預(yù)虧5.2億元至6億元。

萬(wàn)達(dá)電影表示，2022年上半年，疫情反復(fù)，3月以來(lái)深圳、上海、吉林、河北、浙江、北京等地區(qū)多地疫情散發(fā)，最多時(shí)全國(guó)超過(guò)半數(shù)影院暫停營(yíng)業(yè)，上海、北京等重要票倉(cāng)城市影院被迫關(guān)停。同時(shí)，疫情之下原計(jì)劃上半年上映的多部重點(diǎn)影片延遲上映，清明檔、五一檔、端午檔等重要檔期均受到較大影響，影片供應(yīng)相對(duì)不足，全國(guó)票房和觀影人次大幅下滑。

行業(yè)狀況不佳對(duì)各家影視公司的挑戰(zhàn)仍在持續(xù)，但隨著暑期檔票房回暖和博納影業(yè)終獲IPO批文，影視行業(yè)在2022年的下半年，也算是開了一個(gè)好的頭。