為貫徹期貨和衍生品法“鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)”的精神，進(jìn)一步提升河南上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和水平，7月26日，鄭商所聯(lián)合河南證監(jiān)局舉辦的“穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體”河南上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)班在線成功舉行。培訓(xùn)班上，業(yè)內(nèi)權(quán)威專家針對(duì)上市公司開展套期保值業(yè)務(wù)過程中存在的堵點(diǎn)難點(diǎn)問題答疑解惑，引導(dǎo)上市公司合規(guī)有序參與期貨市場(chǎng)，助力上市公司提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

發(fā)展中探尋契機(jī) 上市公司避險(xiǎn)需求持續(xù)攀升

今年以來，受新冠肺炎疫情擾動(dòng)、地緣政治沖突升級(jí)、海外主要經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性收緊等多重因素影響，大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)加劇，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈?zhǔn)艿捷^大沖擊，上市公司利用期貨和衍生品避險(xiǎn)的需求持續(xù)攀升。

“當(dāng)前，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，不少行業(yè)面臨原材料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。”河南證監(jiān)局相關(guān)負(fù)責(zé)人在致辭中說，河南省70%以上的上市公司為裝備制造、農(nóng)業(yè)、資源型等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，商品進(jìn)出口量也比較大，對(duì)大宗商品價(jià)格、匯率、利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管控需求日益凸顯。

該負(fù)責(zé)人表示，期貨市場(chǎng)具有拓寬購銷渠道、優(yōu)化現(xiàn)貨定價(jià)機(jī)制、提供價(jià)格信號(hào)有序安排生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)穩(wěn)定經(jīng)營收益等作用，是管理風(fēng)險(xiǎn)的重要場(chǎng)所，上市公司要學(xué)會(huì)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

“上市公司是河南省實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本盤、社會(huì)經(jīng)濟(jì)的壓艙石，是推動(dòng)河南省經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、助力中部崛起的中堅(jiān)力量，支持上市公司利用期貨市場(chǎng)做好風(fēng)險(xiǎn)管理、穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績(jī)十分重要。”上述河南證監(jiān)局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前，河南省僅有14家上市公司參與期貨套期保值，家數(shù)占比14.28%，市值占比39.34%，低于全國均值。這是短板，但同時(shí)也是發(fā)展的契機(jī)。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前，河南轄區(qū)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)數(shù)量突破百家，機(jī)構(gòu)數(shù)量在全國排名第7位、中部六省第1位。各期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)立足專業(yè)特長和河南實(shí)際，業(yè)務(wù)形式不斷豐富，初步具備了服務(wù)上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。

此外，河南地方政府高度重視發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能。今年4月，河南省人民政府印發(fā)文件，明確提出支持實(shí)體企業(yè)充分運(yùn)用期貨和期權(quán)等工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，提升應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。日前，鄭州市人民政府也推出相關(guān)政策，提出要將期貨業(yè)打造成為鄭州特色產(chǎn)業(yè)，支持上市公司、國有企業(yè)、龍頭企業(yè)科學(xué)運(yùn)用期貨套期保值，并對(duì)設(shè)立期貨機(jī)構(gòu)、交割倉庫、舉辦大型期貨論壇等給予不同程度獎(jiǎng)補(bǔ)。

發(fā)揮期市風(fēng)險(xiǎn)管理功能 助力上市公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)

上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”和經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能的“轉(zhuǎn)換器”，充分發(fā)揮期市風(fēng)險(xiǎn)管理功能有助于上市公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

“對(duì)大宗商品生產(chǎn)、加工、貿(mào)易型企業(yè)來說，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈的延長，需要逐步建立價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在公司擴(kuò)張過程中，如果沒有一定的保值措施，將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。”永安期貨副總經(jīng)理石春生說。

“企業(yè)往往會(huì)根據(jù)自身經(jīng)營特點(diǎn)，在期貨市場(chǎng)開展相應(yīng)的套期保值，鎖定原料成本、產(chǎn)品銷售價(jià)格以及加工利潤，從而穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，提升競(jìng)爭(zhēng)力。”鄭商所研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，期貨及其衍生工具能夠有效滿足企業(yè)避險(xiǎn)需求，同時(shí)促使企業(yè)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理模式和貿(mào)易模式，實(shí)現(xiàn)發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、配置資源功能作用，服務(wù)實(shí)體企業(yè)有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。

上述負(fù)責(zé)人舉例，2022年一季度以來，以中小規(guī)模為主的短纖企業(yè)面臨原料高成本和下游需求不足的兩難困境。3月初，短纖加工利潤仍在100元/噸左右波動(dòng)，某短纖工廠通過與廈門國貿(mào)開展基差貿(mào)易，將1000噸短纖庫存按照“短纖期貨價(jià)格+升貼水”的形式銷售給廈門國貿(mào)。后期短纖價(jià)格持續(xù)下跌，加工利潤也跌至負(fù)值。“如果前期短纖工廠沒有實(shí)現(xiàn)保值銷售，后期最多將面臨700元/噸的庫存跌價(jià)損失。”

面對(duì)價(jià)格波動(dòng)、庫存管理、利潤保障等壓力，產(chǎn)業(yè)企業(yè)需要個(gè)性化綜合性風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案，通過融合期現(xiàn)綜合服務(wù)，實(shí)現(xiàn)獲取穩(wěn)定利潤、跑贏市場(chǎng)效率的效果。

對(duì)此，石春生表示，期現(xiàn)業(yè)務(wù)為產(chǎn)業(yè)提供更為多元化和定制化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。從服務(wù)路徑看，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過基差貿(mào)易，幫助企業(yè)“風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)場(chǎng)，人不進(jìn)場(chǎng)”;通過合作套保，解決企業(yè)“不敢做，不會(huì)做，沒錢做”的問題;通過倉單服務(wù)，為企業(yè)提供融資服務(wù)和信用服務(wù)。

“就產(chǎn)能保值來看，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過幫助工廠鎖定遠(yuǎn)期原材料和成材購銷價(jià)格，從而確定遠(yuǎn)期生產(chǎn)利潤;就原材料鎖價(jià)采購來看，通過點(diǎn)價(jià)合作，鎖定原材料采購價(jià)格;就成品鎖價(jià)銷售來講，通過工廠現(xiàn)貨采購和期貨保值，幫助工廠去庫存。此外，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)還可以結(jié)合企業(yè)訴求設(shè)計(jì)個(gè)性化服務(wù)模式。”石春生稱。

共同營造合理利用期貨和衍生品的良好生態(tài)

今年4月，全國人大常委會(huì)會(huì)議表決通過了期貨和衍生品法，并將于8月1日起正式實(shí)施。期貨和衍生品法明確了“國家支持期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的功能”。引導(dǎo)上市公司合規(guī)有序參與期貨市場(chǎng)既是法規(guī)政策導(dǎo)向，也符合企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)需求。

期貨日?qǐng)?bào)記者在會(huì)上了解到，當(dāng)前，由于合規(guī)意識(shí)和財(cái)務(wù)處理能力不足，企業(yè)的投機(jī)行為仍時(shí)有發(fā)生。

君澤君律師事務(wù)所合伙人余紅征表示，依據(jù)期貨和衍生品法對(duì)套期的規(guī)定，套期分為公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期。“對(duì)于滿足規(guī)定條件的套期，企業(yè)可以運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法進(jìn)行處理。套期會(huì)計(jì)方法，是指企業(yè)將套期工具和被套期項(xiàng)目產(chǎn)生的利得或損失在相同會(huì)計(jì)期間計(jì)入當(dāng)期損益(或其他綜合收益)以反映風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)影響的方法。”他說。

“在實(shí)際操作中，企業(yè)要嚴(yán)守套保原則：與實(shí)貨的品種、規(guī)模、方向、期限相匹配。企業(yè)要實(shí)行品種分類管理，不同子企業(yè)、不同交易品種的規(guī)模指標(biāo)不得相互借用、串用。企業(yè)的激勵(lì)制度與套保效果掛鉤，不得與單邊盈虧簡(jiǎn)單掛鉤。”天職國際會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人向芳蕓如是說。

“對(duì)上市公司而言，一是加強(qiáng)學(xué)習(xí)，敢于善于駕馭期貨這個(gè)工具，在公司內(nèi)部培育一支熟悉期貨市場(chǎng)的人才隊(duì)伍;二是守牢初心，守牢套期保值這個(gè)根本;三是加強(qiáng)內(nèi)控管理，結(jié)合自身需求和能力對(duì)開展期貨交易進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，建立健全科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)控紀(jì)律，防止把管理風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為新增風(fēng)險(xiǎn);四是真實(shí)準(zhǔn)確完整披露期貨交易信息，讓投資者完整了解公司衍生品業(yè)務(wù)整體交易情況，防止市場(chǎng)錯(cuò)誤解讀。”前述河南證監(jiān)局有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

鄭商所副總經(jīng)理王曉明表示，鄭商所立足河南、服務(wù)河南，在實(shí)現(xiàn)自身穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，積極助力河南經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，已上市的多個(gè)品種如尿素、純堿、蘋果、花生、紅棗等，與河南的經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，與河南的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和特色高度契合。為幫助上市公司更好參與期貨和衍生品市場(chǎng)，近年來，鄭商所先后在多地舉辦了“上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)班”，聯(lián)合深交所開展上市公司期貨業(yè)務(wù)系列培訓(xùn)，與深交所深化合作，推動(dòng)期貨和衍生品業(yè)務(wù)納入董秘培訓(xùn)體系。下一階段，鄭商所將持續(xù)拓展服務(wù)市場(chǎng)的廣度和深度，努力為包括河南上市公司在內(nèi)的廣大產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，助力上市公司穩(wěn)健經(jīng)營。