隨著公募二季報披露完成，市場對于基金的最新持倉情況也有了一個全面的了解。記者注意到，雖然監(jiān)管近期高度重視基金管理人“風格漂移”的問題，但根據(jù)二季報的情況，部分一季度就出現(xiàn)相關(guān)問題的基金持倉并未見明顯變化，名稱與持倉“風馬牛不相及”的情況依然存在。

二季度公募基金“風格漂移”現(xiàn)象不減

事實上，公募基金的“風格漂移”“名不副實”已經(jīng)是行業(yè)里老生常談的問題了。

根據(jù)濟安金信基金評價中心的數(shù)據(jù)，十年來該中心已發(fā)現(xiàn)20多家基金公司的136只產(chǎn)品出現(xiàn)了風格漂移，其中僅2022年一季度就有四只基金因“風格漂移”問題不予評級。

值得注意的是，從二季報的數(shù)據(jù)來看，相關(guān)情況也并沒有得到改善。

以金信智能中國2025混合基金為例，該基金成立于2016年7月，投資目標是這樣寫的：重點投資在未來經(jīng)濟發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計與服務(wù)的企業(yè)，重點包括智能機器、智能穿戴、智能醫(yī)療、智能家居、智能電網(wǎng)以及因采用與新一代信息技術(shù)深度融合的智能化而具有比較優(yōu)勢的企業(yè)。

再看看基金的最新持倉：

前十大重倉股中，有9只都是銀行股，唯一一個“例外”萬和電氣是燃氣熱水器的龍頭公司，并且持倉數(shù)量和一季報相比幾乎沒有變化。不管怎么樣，和基金名稱中的“智能中國2025”似乎都不沾邊。

基金經(jīng)理在一季報和二季報中都表示，將以低估值智能化企業(yè)為主要投資方向。至少從重倉股的情況來看，我們沒有看到這個跡象。

從基金規(guī)模上來看，截至今年二季度末，金信智能中國2025的規(guī)模從去年底的1.44億元降至1.09億元、縮水了24.3%。

再以另一只基金國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票為例，從基金名稱其實就可以看出投資方向了。基金文件中對投資目標和策略是這樣表述的：“本基金主要投資于互聯(lián)網(wǎng)+主題股票”，“互聯(lián)網(wǎng)+主要指傳統(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，互聯(lián)網(wǎng)在各傳統(tǒng)行業(yè)中的應(yīng)用，正在促進各行各業(yè)的商業(yè)模式、盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)的深度融合正在創(chuàng)造出新的發(fā)展生態(tài)”。

那么這只基金是否做到了知行合一呢？看看重倉股就知道了：

前幾大重倉股天齊鋰業(yè)、中礦資源、寧德時代、永興材料是清一色的新能源龍頭公司，甚至還有老牌國防軍工股中兵紅箭。二季度，該基金還在大幅加倉光伏龍頭晶澳科技、鋰礦龍頭中礦資源。

基金經(jīng)理自己也在二季報中表示，行業(yè)上中長期對新能源、科技、消費、醫(yī)藥和財富管理等成長性較好的行業(yè)保持重點關(guān)注。“具體到三季度，我們將更加聚焦未來2~3年成長性比較確定的景氣行業(yè)，包括但不限于新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、軍工、培育鉆石和財富管理等行業(yè)。”

不過他提到的這些行業(yè)似乎和“傳統(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，互聯(lián)網(wǎng)在各傳統(tǒng)行業(yè)中的應(yīng)用”也沒什么關(guān)系。

今年以來截至二季度末，國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票的單位凈值下跌了1.77%。

除此之外，濟安金信在一季度因“風格漂移”問題不予評級的四只基金還有中郵健康文娛混合基金和博時互聯(lián)網(wǎng)主題基金。這兩只基金在二季度的持倉結(jié)構(gòu)也沒有明顯變化，依然與基金名稱和主題相去甚遠。例如，中郵健康文娛的二季度持倉中，“文娛”只占12%，重倉股中沒有“健康”領(lǐng)域個股；博時互聯(lián)網(wǎng)的前十大重倉股則由新能源公司和半導(dǎo)體、消費電子行業(yè)龍頭等組成，與互聯(lián)網(wǎng)的主題也不匹配。

監(jiān)管通報曾亮劍“風格漂移”

“風格漂移”是公募基金行業(yè)存在的一個比較嚴重的問題。投資者往往會根據(jù)基金的投資主題、目標與范疇等來選擇購買什么產(chǎn)品，而風格的漂移有可能直接就讓投資者買到不適合自己的基金。

濟安金信基金評價中心曾公開表示，基金產(chǎn)品作為一種信托資產(chǎn)，當產(chǎn)品的實際投資風格與基金合同約定的投資風格發(fā)生偏離，可能會給對基金合約保持信任的投資者造成額外的損失。因此，當基金產(chǎn)品實際投資標的的風格與基金合同中約定風格嚴重不符時即認定為出現(xiàn)風格漂移。

按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第31條中明確規(guī)定，基金名稱顯示投資方向的，應(yīng)當有80%以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容。但實際上，“風格漂移”的認定往往卻比較復(fù)雜，80%資產(chǎn)投資方向往往只是表象，更多的還包括基金契約、名稱與基金經(jīng)理實際投資風格是否名實相符等方面的檢驗。

就像前面所提到的，基金名字里有“智能”“互聯(lián)網(wǎng)+”，卻多數(shù)投資金融股和新能源龍頭，也有的名字里掛著“大牌”卻主要在投資小盤股，這種與發(fā)行時宣傳的投資方向相去甚遠的現(xiàn)象其實都屬于基金風格的漂移。

本月中旬，監(jiān)管發(fā)布了最新一期的機構(gòu)監(jiān)管情況通報，就對基金管理人存在“風格漂移”等問題、部分基金托管人存在的內(nèi)控制度不完善等問題進行了通報，并要求基金管理人完善產(chǎn)品設(shè)計，全面從嚴加強基金產(chǎn)品命名規(guī)范，禁止“蹭熱點”“炒噱頭”；產(chǎn)品名稱明確顯示投資方向、主題的，應(yīng)當在基金合同中明確清晰約定方向、主題所涉風格特征、行業(yè)范圍和選股標準，且所涉行業(yè)應(yīng)當與主題具有直接相關(guān)性，慎用“未來”“可能”“間接”等含糊表述等等。

對于監(jiān)管的重拳出擊，有行業(yè)人士指出有助于解決基金“風格漂移”的問題、保護投資者權(quán)益，同時更好地發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能作用。