今晚，歐洲央行將迎來11年來首次加息。

北京時(shí)間7月21日晚間，歐洲央行將公布7月份議息會(huì)議結(jié)果。歐洲央行曾在6月表示，由于歐元區(qū)通脹形勢(shì)未見好轉(zhuǎn)，將在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，這將是該機(jī)構(gòu)2011年以來的首次加息。

加息25還是50個(gè)基點(diǎn)？

在歐洲央行上個(gè)月已經(jīng)“官宣”本月加息的背景下，加息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

分析人士稱，歐洲央行計(jì)劃加息是為了應(yīng)對(duì)空前的物價(jià)漲勢(shì)，這波漲勢(shì)受到供應(yīng)鏈瓶頸的影響以及俄烏沖突引發(fā)的能源成本飆漲的沖擊。歐盟統(tǒng)計(jì)局此前公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月通脹率按年率計(jì)算達(dá)8.6%，再創(chuàng)歷史新高，同時(shí)也遠(yuǎn)高于歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）宏觀研究主管布爾澤斯基表示，隨著新數(shù)據(jù)引發(fā)新的恐慌，歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)的謹(jǐn)慎幅度可能會(huì)令人失望。部分歐洲央行官員可能會(huì)推動(dòng)加速行動(dòng)，但歐洲央行在可預(yù)測(cè)性和對(duì)抗通脹之間得謹(jǐn)慎行事。

Ebury的市場(chǎng)策略主管瑞安也稱，“我們不排除歐央行本次加息50個(gè)基點(diǎn)的可能，因?yàn)檎缥覀円呀?jīng)看到的，大多數(shù)主要央行為了抑制瘋狂的通脹，在最近幾周均大幅加息?！?/p>

不過，對(duì)于歐洲央行會(huì)否大幅加息，也有機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

匯豐銀行歐洲外匯研究主管多米尼克·邦寧認(rèn)為，歐洲央行收緊政策的窗口正在關(guān)閉，但7月份以更大幅度加息有可能不利于歐洲央行未來的政策指引，歐洲央行未必愿意承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)。

未來會(huì)否連續(xù)加息？

在機(jī)構(gòu)人士看來，除了“官宣”在本月加息，歐洲央行還將發(fā)出一系列后續(xù)加息的信號(hào)。

歐洲央行管委會(huì)成員、愛沙尼亞央行行長(zhǎng)Madis Muller本月初表示，歐洲央行應(yīng)該堅(jiān)持以加息25個(gè)基點(diǎn)開始收緊政策的計(jì)劃。在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，然后在9月份繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。

歐洲央行管理委員會(huì)委員、芬蘭央行行長(zhǎng)Olli Rehn早在6月下旬便表示，歐洲央行將在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，9月料將進(jìn)一步上調(diào)基準(zhǔn)利率。鑒于通脹前景，9月加息的幅度“很可能”超過7月，隨后將逐步加息。

法國(guó)巴黎銀行預(yù)計(jì)，歐洲央行將在9月份加息50個(gè)基點(diǎn)，10月份繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。

瑞士私人銀行Union Bancaire Privée的投資組合經(jīng)理Mohammed Kazmi稱，多家央行意識(shí)到通脹還未見頂，所以準(zhǔn)備更激進(jìn)地行動(dòng)。目前的定價(jià)可能足以讓市場(chǎng)判斷歐洲央行會(huì)加息到遠(yuǎn)超中性的水平。

新工具將揭開面紗？

值得注意的是，除了加息，歐洲央行此前在聲明中表示，計(jì)劃創(chuàng)建一種“新危機(jī)工具”來應(yīng)對(duì)歐元區(qū)分裂的風(fēng)險(xiǎn)，此舉旨在緩解對(duì)新一輪債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。

丹麥丹斯克銀行首席策略師Piet Christiansen認(rèn)為，歐洲央行6月份召開的緊急會(huì)議發(fā)出了一個(gè)信號(hào)，即其已全力承諾確保“新危機(jī)工具”發(fā)揮作用。然而，他們也為自己爭(zhēng)取了一些時(shí)間，只有在7月或9月的會(huì)議上才能聽到委員會(huì)的意見。

凱投宏觀高級(jí)歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jack Allen-Reynolds在一份報(bào)告中表示，靈活的PEPP（緊急抗疫購債計(jì)劃）再投資可能會(huì)為政策制定者爭(zhēng)取一點(diǎn)時(shí)間，但歐洲央行正在研究的“新危機(jī)工具”需要走得更遠(yuǎn)。其也預(yù)計(jì)，不確定歐洲央行會(huì)否在7月議息會(huì)議上就這一工具達(dá)成共識(shí)。

新工具作用幾何？

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤稱，市場(chǎng)擔(dān)心這一工具能否被推出，以及推出后又能實(shí)際解決多少問題。財(cái)政政策、貨幣政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，始終是歐元區(qū)的一個(gè)軟肋。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，歐債危機(jī)的核心問題在于，德國(guó)等“核心國(guó)”享受著歐元的匯率優(yōu)勢(shì)進(jìn)行貿(mào)易擴(kuò)張，“邊緣國(guó)”享受著歐元區(qū)低資金成本進(jìn)行債務(wù)擴(kuò)張，但財(cái)政一體化的進(jìn)程處于停滯狀態(tài)。低通脹、低利率時(shí)期，歐央行可以通過大量增持“邊緣國(guó)”債券兜底。但眼下“類滯脹”格局下，歐央行已宣布停止資產(chǎn)購買計(jì)劃、結(jié)束擴(kuò)表。貨幣政策總量受限的背景下，結(jié)構(gòu)上的“購債再平衡”更多是權(quán)宜之計(jì)，難以“根治”歐債之“隱疾”。

歐元能否峰回路轉(zhuǎn)？

在歐元區(qū)通脹居高不下、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑壓力增大等背景下，今年以來，歐元處于快速貶值通道中。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周，歐元兌美元匯率一度跌破平價(jià)水平，為20年來首次。本周，歐元略有升值，截至北京時(shí)間7月21日11:00，歐元兌美元匯率升至1.0208。

歐洲央行今晚即將開啟的貨幣緊縮，會(huì)否挽救歐元頹勢(shì)？

在中金研究院研究員李劉陽看來，歐美貨幣政策的分化或者未來潛在的收斂的可能性依舊會(huì)是決定歐元兌美元匯率走勢(shì)最關(guān)鍵的力量。

李劉陽表示，本月28日美聯(lián)儲(chǔ)的FOMC會(huì)議和歐洲央行今晚的議息會(huì)議將會(huì)為市場(chǎng)在年內(nèi)對(duì)兩邊央行的加息預(yù)期給出最新的前瞻指引，如果歐洲央行可以兌現(xiàn)目前市場(chǎng)對(duì)其年內(nèi)加息幅度的預(yù)期，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)有可能在美國(guó)通脹出現(xiàn)拐點(diǎn)之后以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期愈發(fā)明顯的壓力之下，逐步放緩加息的速率，那么，德美兩年期國(guó)債利差大概率收窄而歐元將會(huì)得到支撐。

李劉陽進(jìn)一步表示，反之，如果市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期繼續(xù)走高，歐洲央行很有可能無法兌現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)其加息的預(yù)期，美債利率走低的幅度也可能不及德債利率，并且美元的避險(xiǎn)屬性也將大概率支撐美元至少短期內(nèi)在高位停留進(jìn)而利空歐元。

（來源：中國(guó)證券報(bào)）