截至7月17日，A股五大上市險企(中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險)上半年保費(指原保險保費，下同)全部出爐。整體來看，五大險企共取得保費收入15912.99億元，同比增長4%。分業(yè)務來看，上市險企財險業(yè)務皆取得穩(wěn)定增長，壽險保費整體微幅提升，不同險企間有所分化?？傮w而言，盡管二季度上市險企業(yè)績出現(xiàn)邊際改善，但上半年整體業(yè)績依然承壓。

目前，上市險企半年報尚未正式披露，新華保險發(fā)布業(yè)績預減公告稱，上半年其歸母凈利潤同比降幅較大，但降幅較一季度明顯縮小。研究機構(gòu)認為，盡管上半年上市險企整體業(yè)績依然承壓，但行業(yè)最差的時期已經(jīng)過去，下半年的表現(xiàn)值得期待。

車險業(yè)務占比皆下降

數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國人保取得保費收入3790.95億元，同比增長11%；中國太保取得保費收入2408.79億元，同比增長7.9%；新華保險取得保費收入1025.86億元，同比增長1.96%；中國平安取得保費收入4290.39億元，同比增長1.6%；中國人壽取得保費收入4397億元，同比微降0.66%。

五大上市險企中，中國人壽和新華保險為壽險公司，其他3家為集團上市。從不同業(yè)務類型來看，上半年，上市險企壽險業(yè)務整體同比微增0.77%。不同險企間出現(xiàn)分化。具體來看，中國人保旗下的人保壽險取得保費收入720.41億元，同比增長12.33%；中國平安旗下平安壽險取得保費收入2634.4億元，同比下降2.51%；中國太保旗下的太保人壽取得保費收入1490.53億元，同比增長5.4%。

分季度看，上市壽險公司保費收入增速比一季度有所提升。海通證券分析師孫婷、任廣博認為，一是二季度以來，各險企相關業(yè)務去年同期基數(shù)較低；二是以增額終身壽險產(chǎn)品為代表的長期儲蓄類業(yè)務保費增速較快，預計各險企新單保費增速持續(xù)改善。

上半年，上市險企財險業(yè)務整體表現(xiàn)亮眼。具體來看，中國人保集團旗下的人保財險取得保費收入2766.71億元，同比增長9.9%；中國平安旗下的平安產(chǎn)險取得保費收入1467.9億元，同比增長10.11%；中國太保旗下的太保產(chǎn)險取得保費收入918.26億元，同比增長12.2%。

從三大上市財險公司來看，今年上半年其車險業(yè)務占比較去年全年皆有所下降。例如，上半年，人保財險車險保費收入為1288.08億元，同比增長6.7%，車險業(yè)務占比為46.56%，而其去年全年車險業(yè)務占比為56.9%；平安產(chǎn)險的車險保費收入為955.02億元，同比增長7.29%，車險業(yè)務占比為65%，而去年全年其車險業(yè)務占比為69.9%；太保財險的車險保費收入為481.69億元，同比增長7.9%，車險業(yè)務占比為52.5%，而去年全年其車險業(yè)務占比為60%。

對此，業(yè)內(nèi)人士認為，一方面，上半年上市險企車險業(yè)務短期受疫情影響拖累；另一方面，上市險企大力發(fā)展非車險業(yè)務，兩因素共同造成車險業(yè)務占比下降。國泰君安證券分析師劉欣琦、謝雨晟認為，短期疫情波動不改車險保費修復性增長態(tài)勢，6月份，在疫情緩解、汽車購置稅減半等政策利好下，新車銷量同比增長22.6%，推動上市財險公司保費邊際大幅改善。

保險股配置價值提升

上市險企半年報將于8月下旬披露。新華保險業(yè)績預減公告稱，新華保險上半年歸屬于母公司股東的凈利潤預計為42.18億元至52.73億元，預計同比下降50%至60%。“業(yè)績預減的主要原因是在去年同期凈利潤高基數(shù)的情況下，今年上半年受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導致凈利潤同比變動較大”。

盡管上半年新華保險業(yè)績預減，但和一季度的降幅相比，其表現(xiàn)出明顯的邊際改善。一季度，其歸母凈利潤同比下降78.7%。

東吳證券保險行業(yè)分析師葛玉翔表示，當前保險股估值水平已反映了壓制保險公司基本面的負面因素，且處于歷史低位，向下空間較為有限。

興業(yè)證券分析師孫寅、徐一洲認為，保險板塊資產(chǎn)負債兩端皆有所改善。2021年年報和今年一季報的主要利空因素在股價中已充分釋放。從資產(chǎn)端看，投資收益在權(quán)益市場回暖和低基數(shù)背景下，實現(xiàn)邊際改善。從負債端看，增額終身壽險等儲蓄型產(chǎn)品在權(quán)益市場波動加劇的背景下需求回暖，疊加營銷隊伍規(guī)模企穩(wěn)，人身險市場呈邊際改善態(tài)勢；同時，在疫情影響減弱、復工復產(chǎn)推進、新車銷售改善等因素帶動下，財險業(yè)增速持續(xù)回暖。

孫寅、徐一洲認為，當前，保險板塊估值和市場持倉均處于歷史底部區(qū)間，具備較好修復空間的保險股市場關注度明顯提升。展望后續(xù)，負債端新單業(yè)務預期將在儲蓄業(yè)務需求回升、隊伍規(guī)模企穩(wěn)以及低基數(shù)帶動下逐步修復；資產(chǎn)端投資收益或隨地產(chǎn)風險緩釋、權(quán)益市場回暖和利率震蕩企穩(wěn)持續(xù)改善?；久娓纳祁A期下低估值和低持倉的保險股配置價值提升。

在中報前瞻中，華創(chuàng)證券的徐康、洪錦屏認為，增額終身壽險等產(chǎn)品貢獻增量，人身險保費收入預計呈邊際改善趨勢，新業(yè)務價值持續(xù)承壓。同時，財產(chǎn)險的非車險方面，法人業(yè)務是決定能否實現(xiàn)承保盈利的最主要因素，二季度各公司均把非車險的理賠作為降賠減損的重要工作，以期實現(xiàn)承保盈利。