美聯(lián)儲(chǔ)的債務(wù)大挪移正在引爆一場(chǎng)全球債務(wù)危機(jī)。

在新興市場(chǎng)和歐元區(qū)信貸市場(chǎng)一片混亂之際，美聯(lián)儲(chǔ)卻表示會(huì)繼續(xù)激進(jìn)加息，并縮減龐大的資產(chǎn)負(fù)債表。這是十分瘋狂的。

《紐約時(shí)報(bào)》暢銷書作者、“捕熊報(bào)告”創(chuàng)始人拉里·麥克唐納（Larry McDonald）警告稱，資本的真實(shí)成本被扭曲了如此之久，以至于學(xué)者們對(duì)現(xiàn)在全球市場(chǎng)內(nèi)部潛在的風(fēng)險(xiǎn)一無所知。

根據(jù)全球金融行業(yè)協(xié)會(huì)國際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年全球債務(wù)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的303萬億。正如IMF在其全球債務(wù)數(shù)據(jù)庫中報(bào)告的那樣，這已經(jīng)超過了2019年創(chuàng)紀(jì)錄的226萬億全球債務(wù)。

拉里認(rèn)為，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的想法都過于理想，這其實(shí)十分危險(xiǎn)。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在美元強(qiáng)勢(shì)的情況下大幅加息時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)成倍增加。眼下的加息和強(qiáng)勢(shì)美元所帶來的破壞力是里根時(shí)代的100倍。

與此同時(shí)，美元的狂飆給新興市場(chǎng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)火上澆油，因跨國銀行的大部分資產(chǎn)都是按美元計(jì)價(jià)的。如果全球利率重新走高并保持在較高水平，一些國家將陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)之中。里拉指出，雷曼兄弟破產(chǎn)事件和新冠疫情的沖擊為后續(xù)幾代人留下了大筆債務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)不可能在不破壞全球經(jīng)濟(jì)的情況下大舉加息。

他表示，新冠疫情導(dǎo)致各國宏觀杠桿率達(dá)到歷史性水平。新興市場(chǎng)國家目前欠IMF的債務(wù)規(guī)模超過1000億美元。而美聯(lián)儲(chǔ)政策和強(qiáng)勢(shì)美元正在使這些資本迅速縮水。

全球以美元計(jì)價(jià)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升，美元匯率飆升，這對(duì)新興市場(chǎng)國家來說是一筆巨額稅收。美聯(lián)儲(chǔ)正在向最無力承受通脹的國家輸出通脹。

2500億美元的不良債務(wù)有可能將一些新興市場(chǎng)國家拖入歷史性的債務(wù)違約。陷入貿(mào)易困境的發(fā)展中國家數(shù)量翻了一番，薩爾瓦多、加納、埃及、突尼斯和巴基斯坦尤其脆弱。

對(duì)于低收入國家，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)危機(jī)真實(shí)存在，它們正費(fèi)力用本幣兌換高昂的美元購買石油。根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，五分之一的新興市場(chǎng)國家（或約17%）的外債以美元、歐元或日元計(jì)價(jià)。

事實(shí)上，全球信用風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)有自動(dòng)檢測(cè)和估算系統(tǒng)，IMF的貸款能力接近1萬億美元，但美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)讓10%人間蒸發(fā)。在數(shù)十年來最嚴(yán)重的新興市場(chǎng)信貸危機(jī)中，股票、美債、歐債、加密貨幣、私人股本和風(fēng)險(xiǎn)投資的虧損按市值計(jì)算約為20至30萬億美元。

值得注意的是，這一切都發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)僅僅加息150個(gè)基點(diǎn)之后。美聯(lián)儲(chǔ)正在通過加息到處“轉(zhuǎn)移”債務(wù)，埃及向IMF的借貸規(guī)模擴(kuò)大至130億美元。

如果美聯(lián)堅(jiān)持其政策路徑，那斯里蘭卡的破產(chǎn)只是開端，未來六個(gè)月內(nèi)全球范圍內(nèi)受到的經(jīng)濟(jì)沖擊將增強(qiáng)十倍。