“三顧”港交所 “國民零食”衛(wèi)龍此番能否如愿？

被稱為“國民零食”的衛(wèi)龍，再次踏上謀求港股上市之路。

6月27日晚間，據(jù)港交所披露，衛(wèi)龍美味全球控股有限公司(以下簡稱“衛(wèi)龍”)通過港交所上市聆訊。公司上市聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團(tuán)。

值得一提的是，2021年5月12日，衛(wèi)龍第一次向港交所遞交招股書。同年11月12日，在上市材料即將失效的前一天，公司再次遞交港股上市申請。算上此次已經(jīng)是公司第三次沖擊上市。衛(wèi)龍能否最終如愿以償？

此前曾兩度遞交上市申請

1999年，衛(wèi)龍成立于河南，經(jīng)歷了20余年發(fā)展，如今已成為國內(nèi)知名度極高的零食品牌。

盛名之下，衛(wèi)龍的業(yè)績表現(xiàn)同樣引人注目。2019年至2021年，公司總收入分別為33.85億元、41.20億元和48億元；同期凈利潤分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別為7.50億元、7.06億元和8.89億元。

如今，隨著規(guī)模擴(kuò)大，公司對于未來發(fā)展也有了新的考量。招股書內(nèi)容顯示，衛(wèi)龍此次募集資金的目的包括，升級生產(chǎn)設(shè)施與供應(yīng)鏈體系，以提高公司產(chǎn)能、倉儲(chǔ)管理和產(chǎn)品質(zhì)量；用于投資或收購對于公司業(yè)務(wù)有協(xié)同作用的公司；進(jìn)一步拓展銷售和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)；用于研發(fā)活動(dòng)以及提升研發(fā)能力；推進(jìn)業(yè)務(wù)數(shù)智化建設(shè)等。

但與品牌推廣的成功相比，衛(wèi)龍的上市進(jìn)程可謂坎坷。

2021年5月份，衛(wèi)龍完成Pre-IPO輪融資。彼時(shí)，其受到多家明星投資機(jī)構(gòu)的青睞。據(jù)悉，此輪融資由CPE源峰和高瓴資本聯(lián)合領(lǐng)投，紅衫中國、騰訊等跟投。

此后，衛(wèi)龍?jiān)鴥啥葲_擊港股上市未果，且招股書因未獲批而失效。

“當(dāng)前港股市場上因?yàn)槌谑У氖虏⒉缓币姟?rdquo;盤古智庫高級研究員江翰表示，“港股上市相對容易且靈活，超過6個(gè)月未獲批而失效是比較正常的現(xiàn)象。最近一段時(shí)間涉及招股失效的企業(yè)不止衛(wèi)龍一家，上市失效并不等于上市失敗，兩者之間沒有直接關(guān)系。”

六成收入來自辣條

公開資料顯示，衛(wèi)龍的主營產(chǎn)品分為三大類，分別為調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品以及其他產(chǎn)品。其中最知名的品類當(dāng)屬調(diào)味面制品，即知名度較高的衛(wèi)龍辣條。

數(shù)據(jù)顯示，衛(wèi)龍的調(diào)味面制品收入由2019年的24.75億元增加至2020年的26.90億元，并進(jìn)一步增加至2021年的29.18億元。截至2021年底，調(diào)味面制品帶來的營業(yè)收入仍在公司營業(yè)總收入中占比60.8%。

此外，據(jù)招股書顯示，衛(wèi)龍客戶主要是線上及線下經(jīng)銷商，公司對線下經(jīng)銷商的依存度較高。2019年至2021年，公司收入中的92.6%、90.7%和88.5%均來自線下經(jīng)銷商，截至2021年12月31日，公司與超過1900家線下經(jīng)銷商合作，經(jīng)銷商銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國約69萬個(gè)零售終端。

“單一是目前公司最大的問題。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“可以歸納為品類單一、渠道單一、場景單一、客戶單一和模式單一。在此情況下，資本市場對衛(wèi)龍的關(guān)注度和追捧難以達(dá)到預(yù)期。未來公司可以通過走‘五多戰(zhàn)略’進(jìn)行突圍，即多品牌、多品類、多場景、多渠道和多消費(fèi)人群。在‘五多戰(zhàn)略’布局下，有望提升資本對公司的青睞度。”

目前來看，衛(wèi)龍已經(jīng)意識到單一產(chǎn)品所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，近年來，公司產(chǎn)品多元化趨勢明顯，調(diào)味面制品收入占比不斷下降，同時(shí)蔬菜制品收入占比逐步提升。數(shù)據(jù)顯示，衛(wèi)龍調(diào)味面制品收入占比由2019年的73.1%下降至2021年的60.8%，蔬菜制品的收入占比由2019年的19.6%上漲至2021年的34.7%。

“衛(wèi)龍能夠有這類很強(qiáng)的單品其實(shí)并不容易，這也是其很強(qiáng)的一個(gè)‘造血點(diǎn)’。公司目前在逐步進(jìn)行擴(kuò)品，有很強(qiáng)的單品做支撐，再加上較強(qiáng)的渠道張力，后面疊加新的品類，難度并不太大。”方正證券食品飲料首席分析師劉暢表示。