今年7月份，科創(chuàng)板將迎來新一輪解禁小高峰。如何盡可能減少集中解禁減持對公司股價的沖擊，成為業(yè)內(nèi)共同關(guān)注的焦點。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春表示，“詢價轉(zhuǎn)讓是科創(chuàng)板對股東減持模式的一種制度創(chuàng)新，也是一種積極探索。其在維護市場穩(wěn)定性、交易公平性等方面起到了積極作用。”

據(jù)上市公司公告梳理，截至目前，共有18家科創(chuàng)板公司的24批股東完成詢價轉(zhuǎn)讓，順利“交棒”專業(yè)機構(gòu)投資者，成交金額約132億元。

提供更便捷退出渠道

科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)詢價轉(zhuǎn)讓機制，在不對二級市場產(chǎn)生直接影響的同時，為股東提供更加便捷的退出渠道。

6月25日，新風(fēng)光發(fā)布詢價轉(zhuǎn)讓結(jié)果公告，公司董事、第三大股東何洪臣轉(zhuǎn)讓181.94萬股，占總股本的比例為1.30%，定價28.5元/股。受讓方為博時基金、深圳市恒泰融安投資管理有限公司等6家機構(gòu)。值得注意的是，這是5月份以來，新風(fēng)光股東啟動的第三次詢價轉(zhuǎn)讓，此前，公司國資股東山東高新分別轉(zhuǎn)讓1%、1.5%的股份，兩次定價分別為21.39元/股、23.30元/股。

事實上，上述18家科創(chuàng)板公司大多為基本面良好的行業(yè)龍頭，其中除了新風(fēng)光股東完成3批詢價轉(zhuǎn)讓外，天奈科技、西部超導(dǎo)、金山辦公和中微公司4家股東均先后完成了2批詢價轉(zhuǎn)讓。

談及詢價轉(zhuǎn)讓機制，某家已完成2批詢價轉(zhuǎn)讓的科創(chuàng)板公司證代表示，科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓的定價交易環(huán)節(jié)公允透明，表達了投資者對企業(yè)價值的公開評價。同時轉(zhuǎn)讓股份為總股本的1%以上，也減少了股東大額減持對股價的沖擊。

根據(jù)詢價轉(zhuǎn)讓規(guī)則，詢價轉(zhuǎn)讓價格下限不得低于發(fā)送認(rèn)購邀請書之日前20個交易日股票交易均價（簡稱交易均價）的70%。而上述已完成的24批詢價轉(zhuǎn)讓底價在交易均價的70.76%至96.91%之間，平均為交易均價的85%，其中16批最終定價超過底價。

“詢價轉(zhuǎn)讓在一定程度上會讓投資者在價格區(qū)間上有所預(yù)期。參照合理估值情況來看，效果明顯。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂表示。

多種減持方式各具特色

除詢價轉(zhuǎn)讓外，科創(chuàng)板股東較高比例減持常用方式還有大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這三種減持方式各具特色，均不會對二級市場產(chǎn)生直接影響。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，今年以來科創(chuàng)板公司大宗交易數(shù)量為6.72億股，交易金額300.46億元。協(xié)議轉(zhuǎn)讓方面，今年以來，2家科創(chuàng)板公司股東完成3次協(xié)議轉(zhuǎn)讓，1月份、5月份，特寶生物股東通化東寶通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式分別減持公司5.04%、5.0025%股份。

“從三種減持方式來看，協(xié)議轉(zhuǎn)讓更適合意向一致、且合作密切的股東方之間進行交易，定價靈活不受市場環(huán)境限制。大宗交易則更為便捷靈活，是當(dāng)前市場交易的主流方式，大宗交易市場相對更為活躍，買賣雙方對接門檻低。相較于協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易，詢價轉(zhuǎn)讓公開透明，流程清晰，權(quán)屬劃轉(zhuǎn)更為規(guī)范。”上述科創(chuàng)板公司證代表示。

“大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的詢價對象較為單一，與詢價轉(zhuǎn)讓相比，公平性或稍有欠缺。詢價轉(zhuǎn)讓通過證券公司協(xié)助，進行詢價定價，需要多家公募基金和券商報價，定價公平性與合理性較高，對機構(gòu)投資者吸引力較強。”魏鳳春表示。

“相較于詢價轉(zhuǎn)讓，大宗交易減持方式更靈活，但是對二級市場的影響比詢價轉(zhuǎn)讓略大一點。”陳靂表示。

除了上述3種減持方式外，據(jù)記者了解，若解禁股份所對應(yīng)的科創(chuàng)板上市公司是科創(chuàng)50指數(shù)成份股公司，其股東也可根據(jù)自身情況，選擇通過ETF集合申購的方式，將持有的解禁股份轉(zhuǎn)換成科創(chuàng)50ETF基金。2022年4月份，科創(chuàng)50ETF納入集合申購業(yè)務(wù)試點范圍。

“這種減持方式雖然可有效緩解減持壓力，但該方式非直接減持方案，需要減持股東方的全力支持及認(rèn)可，在減持的同時還需判定科創(chuàng)50ETF收益，專業(yè)難度高，市場參與度與成熟度均較低，導(dǎo)致目前認(rèn)可公司較少。”上述科創(chuàng)板公司證代表示。

解禁小高峰對市場影響有限

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，7月份，科創(chuàng)板將有105.34億股解禁，為年內(nèi)最高，主要為首發(fā)股份。以6月27日收盤價計算，解禁市值達2630.67億元。

“雖然7月份科創(chuàng)板面臨大量解禁，但是不必過于擔(dān)憂。”魏鳳春表示，首先，從當(dāng)前來看，股市紅利仍在。如果大盤整體向上，股市欣欣向榮，預(yù)計解禁后股東、核心員工、董高監(jiān)等也未必愿意減持。其次，我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級目標(biāo)明確，科創(chuàng)板以成長股為主，長期來看受到國家大力支持，這種情況下，減持轉(zhuǎn)讓有可能是一種偶發(fā)行為。最后，科創(chuàng)板上市公司引入專業(yè)機構(gòu)股東，可能有利于公司成長，促使公司治理更加完善，經(jīng)營更加有序。從投資者角度來看，反而是價值投資的一種方式。

陳靂亦認(rèn)為，總體來看，科創(chuàng)板解禁小高峰對二級市場的影響不會太大。因為市場已經(jīng)有一定預(yù)期，而且部分公司已采用了詢價轉(zhuǎn)讓減持模式，將緩沖對股價的影響。