廣西防城港市不僅有天然的深水良港，還是西南區(qū)域的糧油加工中心，聚集著多家糧油壓榨廠，防城港澳加糧油工業(yè)有限公司(下稱澳加糧油)就是其中之一。澳加糧油成立于2013年，是集國內外產、貿、銷為一體的綜合性、科技型的糧油加工企業(yè)，擁有國內四分之一的菜籽加工量。多年來，澳加糧油與菜油期貨共同成長，在經營實踐中不斷探索期現(xiàn)結合模式，實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，壓榨量以年平均20%的速度增長。借力菜油期貨，澳加糧油也在產業(yè)鏈中詮釋了多重角色，與產業(yè)鏈企業(yè)共榮共贏。

菜籽油期貨成為企業(yè)經營“好幫手”

今年，菜籽油期貨迎來15周歲，一路走來，令澳加糧油銷售總監(jiān)孫亞峰感受最深的，就是企業(yè)與菜籽油期貨并肩同行，共同成長。

孫亞峰表示，2013年澳加糧油成立，2014年企業(yè)開始壓榨菜籽。“2014年之后，油脂價格一路下行，低位振蕩，直到2019年才開始復蘇，其中菜油走出了領頭羊的行情。”在此期間，澳加糧油利用期貨套期保值方案，從成本端及利潤方面進行初步鎖定，實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，壓榨量以年平均20%的速度增長。

隨著進口菜籽壓榨在貿易流通領域的市場份額不斷增加，國內菜油市場化程度不斷提高，空間價差被擠壓至較小空間范圍之內，澳加糧油開始認識到期貨工具的重要性和合理運用期貨市場管理風險的迫切性。

國際形勢多變，國外菜籽受供需等因素影響價格變化較大，給油脂企業(yè)成本等因素帶來很多的不確定性。

“面對這個問題，我們通過綜合研判，對不同月份采購的菜籽進行套期保值，根據榨利在國內進行提前預售，規(guī)避風險鎖定利潤。”孫亞峰表示，近兩年來，菜油、菜粕波動較大，公司行情把握和資金管理都面臨很大考驗。“面對這種情況，企業(yè)遠月銷售推行一口價和基差銷售相結合的方式，面對期貨價格相對現(xiàn)貨溢價時提供倉單交割服務，一定程度上減少客戶采購的風險，為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展提供保障。”

“菜籽油期貨對于企業(yè)最大的幫助就是在市場‘危急時刻’能夠對沖風險，成為企業(yè)經營的‘好幫手’。”孫亞峰如是說。

談及多年來印象較深的一次操作，孫亞峰介紹，2019年12月，澳加糧油套保單臨近交割同時擔心年后需求降低風險，逐步在菜油2005合約建倉套保空單。

根據往年菜油銷售的數(shù)據，節(jié)假日之后菜油需求減弱，由于擔憂后期市場受信息面影響波動劇烈，為防范價格下跌，壓榨利潤攤薄，澳加糧油希望提前賣出2萬噸菜油，逢高鎖定庫存利潤。

“我們在2020年1月分批建倉，菜油期貨建倉均價7850元/噸，共建倉2000手5月菜油空單，建倉完成時基差為300元/噸。”孫亞峰表示，該方案執(zhí)行期間，新冠肺炎疫情暴發(fā)，期貨價格下跌，現(xiàn)貨價格堅挺，基差從300元/噸擴大至700元/噸，油廠加快現(xiàn)貨銷售同時平期貨空單。“在此次突發(fā)事件中，澳加糧油利用期貨套保規(guī)避了風險，取得了較好的套期保值效果，最終20000噸菜油平均每噸增加收益300元，總計600萬元。”孫亞峰說。

同年年中，菜油價格迅速上漲，尤其是7月17日—21日期貨套保資金占用不斷增加。為避免市場風險，澳加糧油通過變相套保與下游企業(yè)一道共渡難關。

對此，孫亞峰介紹，當時遇到這一難題，公司由原有的油廠套保變成客戶套保。經過與客戶協(xié)商，將原有銷售菜油基差進行點價同時每噸讓利，制定套保方案，下游客戶通過自己賬戶進行套保，澳加買入平倉，下游客戶賣出，雙方同時操作避免溢損。

記者了解到，澳加糧油在IO2009菜油8700—9000元價格期間通過此方案，帶動客戶套保56000噸。此次方案實施正值菜油價格快速上漲之際，澳加糧油借助自身成功案例和經驗積極幫助客戶制定套保方案，共帶動客戶13家，共套保56000噸，雙方成功規(guī)避價格風險，促進了企業(yè)自身的穩(wěn)健經營。

多模式并行與產業(yè)鏈企業(yè)共贏

通過幾年的探索，澳加糧油逐漸由傳統(tǒng)貿易模式轉向期現(xiàn)結合和基差貿易、套期保值、倉單交割等業(yè)務模式。

“我們不再單純以判斷價格漲跌作為貿易經營的主要依據，而是捕捉期現(xiàn)價差、空間價差帶來的相對穩(wěn)定的貿易機會。”孫亞峰如是說，在運用菜油、菜粕期貨的過程中，澳加糧油也積累了大量的成功經驗。

澳加糧油年加工菜籽量達65萬噸，原料采購以進口為主，在采購環(huán)節(jié)需要面對由于匯率、運輸成本、榨利等不確定因素帶來的國際原料價格變動。企業(yè)積極運用期貨工具，規(guī)避匯率及原油價格波動風險，優(yōu)化菜籽提油套利方法，鎖定生產經營利潤。2021年，澳加糧油85%外采菜籽提前完成內外盤套保，有效鎖定壓榨利潤。

據孫亞峰介紹，2021年年初，受中國采購農產品加速、美國去庫加快、加拿大菜籽產區(qū)遭遇特大干旱因素影響，菜籽、菜油、菜粕全線上漲。在上漲過程中，菜粕基差縮小，現(xiàn)貨絕對值高位，現(xiàn)貨商陸續(xù)有遠期采購需求。“我們陸續(xù)銷售10000噸左右菜粕遠期現(xiàn)貨，但此時波動較大，套保資金等要求較高，公司為控制風險，采用賣遠期現(xiàn)貨，同時在期貨買入鎖住價格風險，擇機采購，期貨端平倉，實現(xiàn)保值。”

多年來，澳加糧油通過菜油期貨，以跨期套利、跨品種套利等模式，鎖定壓榨利潤，平滑收益曲線，在經營實踐中不斷摸索出新思路。在行情出現(xiàn)大幅波動、市場不穩(wěn)定事件頻發(fā)的情況下，澳加糧油在產業(yè)鏈中也積極作為。

“一方面，我們充分發(fā)揮鄭商所‘產業(yè)基地’優(yōu)勢，分享企業(yè)相關套保經驗，幫助下游企業(yè)了解期貨衍生品應用重要性，打造上下游共榮的新發(fā)展模式，另一方面，企業(yè)也積極履行交割庫職責，配合交易所做好交割工作，穩(wěn)定市場。”孫亞峰說。

據了解，2021年4月防城港澳加糧油工業(yè)有限公司被鄭商所批為菜油、菜粕交割庫。截至目前，共注冊倉單2615張，交割量26150噸。

“成為交割庫后，我們積極宣傳推廣交割業(yè)務，在8月代理客戶交割菜粕2000噸，解決了客戶的難題，拓寬業(yè)務渠道，企業(yè)也在交割過程中有了更深入的了解，為今后更好地開展交割業(yè)務打下堅實的基礎。”孫亞峰說。

對企業(yè)來講，風險管理能力提升、期現(xiàn)結合顯成效離不開自身嚴格的風控制度。記者了解到，為防范公司日常業(yè)務及期現(xiàn)結合操作風險，澳加糧油制定了頭寸總量限制以及分級風控制度。

對此，孫亞峰表示，澳加糧油風控運作主要采用了授權與匯報制度，得益于健全的制度管理體系，企業(yè)期現(xiàn)結合能夠更順暢、更穩(wěn)定、更有效。

隨著企業(yè)不斷成長與發(fā)展，如今的澳加糧油在市場中擁有著龍頭企業(yè)、“產業(yè)基地”、交割庫等多種“身份”。

“菜籽油期貨為企業(yè)成長注入了動力，我們也希望能夠借助期貨市場核心功能，通過基差交易、遠期定價、期轉現(xiàn)、交割等多種業(yè)務模式，滿足區(qū)域內的剛性需求，同時擴大業(yè)務規(guī)模，更好地為區(qū)域內產業(yè)做好服務，與產業(yè)鏈企業(yè)共榮共贏。”孫亞峰說。