新東方直播爆火帶動(dòng)A股教育板塊連漲兩周。其中，豆神教育走出了6天4板，近六個(gè)交易日，其股價(jià)累計(jì)上漲112.3%。

消息面上，豆神教育在回答投資者提問(wèn)時(shí)，更是自曝“公司有100名教師參與直播”。股價(jià)的異動(dòng)波動(dòng)引深交所下發(fā)關(guān)注函，被問(wèn)詢公司直播業(yè)務(wù)目前開(kāi)展情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)是否發(fā)生變化以及是否具備從事直播業(yè)務(wù)相關(guān)資質(zhì)等。

6月20日午間，豆神教育回復(fù)了深交所的關(guān)注函。其表示，近日股票交易異常波動(dòng)情況為市場(chǎng)因素導(dǎo)致，公司及相關(guān)方不存在蹭熱點(diǎn)、操縱股價(jià)以及違規(guī)買(mǎi)賣(mài)公司股票的情形。

然而，沾光東方甄選、股價(jià)翻倍的豆神教育，并沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐。還面臨著業(yè)績(jī)下滑、資金壓力巨大、甚至退市的風(fēng)險(xiǎn)。直播帶貨只是曇花一現(xiàn)，還是豆神教育的“救命稻草”？

直播電商占收入比例為17.13%，主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化

豆神教育此前名為立思辰，主要業(yè)務(wù)為辦公設(shè)備。2009年，立思辰于深交所上市，成為創(chuàng)業(yè)板首批上市的企業(yè)之一。2013年，其轉(zhuǎn)型教育領(lǐng)域，先后收購(gòu)教育信息化企業(yè)康邦科技、大語(yǔ)文教育機(jī)構(gòu)中文未來(lái)等教育公司。2020年8月，公司正式由北京立思辰科技股份有限公司更名豆神教育科技（北京）股份有限公司。

2021年，豆神教育營(yíng)收11.22億元，同比減少19.05%。對(duì)于營(yíng)收減少兩成的原因，豆神教育在年報(bào)中曾表示，原大語(yǔ)文學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例較高，“雙減”政策對(duì)公司營(yíng)收、利潤(rùn)產(chǎn)生了較大不利影響。年內(nèi)其子公司中文未來(lái)實(shí)現(xiàn)收入3.35億元，同比下降40.64%。而因中文未來(lái)及其下屬公司出現(xiàn)虧損，原學(xué)科教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)受到持續(xù)影響。豆神教育在年末對(duì)其進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試，并計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2.23億元。

同時(shí)，豆神教育還表示，其在前期投資了多項(xiàng)與K12教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，隨著“雙減”政策的頒布執(zhí)行，預(yù)計(jì)這些公司未來(lái)年度給公司帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益流入存在不確定性，因此年內(nèi)，豆神教育對(duì)上述資產(chǎn)計(jì)提了9054.87萬(wàn)元的減值損失。

轉(zhuǎn)型是豆神教育的當(dāng)務(wù)之急。2021年，豆神教育將原有學(xué)科類(lèi)學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)型美育培訓(xùn)。其將主營(yíng)業(yè)務(wù)聚集在兩大板塊：一是To B端業(yè)務(wù)，含智慧教育服務(wù)業(yè)務(wù)、公益課堂業(yè)務(wù)；二是To C端業(yè)務(wù)，含藝術(shù)類(lèi)學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)、直播電商銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

從各業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收來(lái)看，轉(zhuǎn)型有了初步成效。其中，以智慧校園整體規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)維為主的智慧教育服務(wù)業(yè)務(wù)，在2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.65億元；包括優(yōu)質(zhì)課程內(nèi)容進(jìn)入課后延時(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)及大屏端視頻分發(fā)的公益課堂業(yè)務(wù)，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2766.15萬(wàn)元；面向中小學(xué)生的包含文藝創(chuàng)作、文藝演出、書(shū)法培訓(xùn)、繪畫(huà)培訓(xùn)、音樂(lè)培訓(xùn)、圍棋培訓(xùn)等在內(nèi)的藝術(shù)類(lèi)學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)確認(rèn)收入2.45億元；此外，2021年10月起，董事長(zhǎng)竇昕親自帶領(lǐng)教師進(jìn)駐抖音，轉(zhuǎn)型直播帶貨業(yè)務(wù)，年內(nèi)收款約3776萬(wàn)元。

依此計(jì)算，2021年直播帶貨的收入僅占全年?duì)I收的比例為8.12%。不過(guò)，根據(jù)豆神教育的回復(fù)函，2022年直播帶貨的營(yíng)收規(guī)模正在不斷擴(kuò)大，但并沒(méi)有成為其營(yíng)收主力。

豆神教育稱(chēng)，2022年第一季度，直播電商銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入2874.65萬(wàn)元，占上市公司收入比例為17.13%。

對(duì)于公司是否由教育業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向直播業(yè)務(wù)，豆神教育稱(chēng)，截至目前，雖公司也已小范圍探索非教育類(lèi)產(chǎn)品的帶貨，但目前公司直播電商業(yè)務(wù)銷(xiāo)售的產(chǎn)品絕大部分仍為教育類(lèi)產(chǎn)品，公司直播電商業(yè)務(wù)尚屬于教育產(chǎn)品的銷(xiāo)售場(chǎng)景之一，故公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化，未構(gòu)成《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020 年 12 月修訂）》第 8.6.4 條第二款的情形。

公司是否具備經(jīng)營(yíng)直播電商銷(xiāo)售業(yè)務(wù)所需的相關(guān)資質(zhì)，豆神教育表示，公司旗下開(kāi)展直播銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的現(xiàn)有主體包括中文未來(lái)教育科技（北京）有限公司、豆神時(shí)代科技發(fā)展（北京）有限公司、北京豆神未來(lái)教育科技有限公司、豆神文娛科技（北京）有限公司等，相關(guān)主體均具備經(jīng)營(yíng)直播電商銷(xiāo)售業(yè)務(wù)所需的“營(yíng)業(yè)執(zhí)照”及“中華人民共和國(guó)增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證”資質(zhì)，涉及到出版物銷(xiāo)售的店鋪均具有“中華人民共和國(guó)出版物經(jīng)營(yíng)許可證”資質(zhì)。

持續(xù)多年虧損、債務(wù)逾期存風(fēng)險(xiǎn)

目前來(lái)看，直播帶貨給豆神教育的轉(zhuǎn)型帶來(lái)了新的生機(jī)。但當(dāng)下的豆神教育，仍面臨著諸多難題。

首先是連續(xù)多年的虧損。2018年——2021年，豆神教育扣非凈虧損共計(jì)48.14億元，扣非凈利潤(rùn)分別為：-13.98億元、-0.26億元、-26.44億元、-7.47億元。

豆神教育在回復(fù)函中也提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，其表示，2019年，經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為負(fù)值，2020年、2021年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)也為負(fù)值，2021年度歸屬于母公司所有者權(quán)益為9754.49萬(wàn)元，若2022年度公司持續(xù)虧損，將可能導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)為負(fù)值，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，股票將可能被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。

另外，豆神教育外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，面臨各項(xiàng)有息負(fù)債陸續(xù)到期的情形。截至2022年一季度，豆神教育資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)99.65%。

豆神教育稱(chēng)，已于今年5月27日披露目前正在推進(jìn)出售北京立思辰新技術(shù)有限公司100%股權(quán)暨重大資產(chǎn)出售相關(guān)事項(xiàng)，上述交易所獲資金將主要用于償還金融機(jī)構(gòu)有息負(fù)債。

據(jù)了解，今年5月底，豆神教育宣布擬出售其孫公司立思辰新技術(shù)，交易作價(jià)8.76億元，交易完成后，資金將主要用于清償金融機(jī)構(gòu)以往對(duì)公司的支持借款。但沒(méi)過(guò)多久豆神教育就因本次交易作價(jià)遠(yuǎn)高于評(píng)估值、主營(yíng)業(yè)務(wù)可能受到不利影響等問(wèn)題被交易所問(wèn)詢。

豆神教育也表示，該事項(xiàng)尚在推進(jìn)中，是否獲批尚存在不確定性，若不能出售該項(xiàng)資產(chǎn)，豆神教育將面臨到期債務(wù)無(wú)法清償?shù)那樾?，金融機(jī)構(gòu)或?qū)⒉扇≡V訟、凍結(jié)、強(qiáng)制執(zhí)行、司法拍賣(mài)等措施處置公司股東股份及公司相關(guān)資產(chǎn)，將較大程度影響公司的日常經(jīng)營(yíng)。

此外，因債務(wù)逾期、勞動(dòng)糾紛等面臨部分訴訟、仲裁，豆神教育及部分子公司被法院列為被執(zhí)行人和失信被執(zhí)行人，豆神教育及子公司部分股權(quán)、銀行賬戶存在被凍結(jié)的情形。

關(guān)于股東減持的問(wèn)詢，豆神教育回應(yīng)稱(chēng)，公司第二大股東、董事長(zhǎng)竇昕于2022年5月20 日通過(guò)大宗交易賣(mài)出215萬(wàn)股公司股票。此項(xiàng)交易所得資金優(yōu)先償還兩融負(fù)債，其余部分將用于清償個(gè)人部分債務(wù)。

此外，顯而易見(jiàn)的是，與東方甄選相比，豆神教育的豆神甄選還沒(méi)有形成品牌影響力，豆神教育在直播業(yè)務(wù)上能走多遠(yuǎn)還存較大的不確定性。

因此，豆神教育6月20日盤(pán)后公告中也表示，公司直播電商銷(xiāo)售業(yè)務(wù)尚處于探索階段，該業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)存在大幅波動(dòng)的可能性，該項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在重大不確定性。

6月21日，豆神教育股價(jià)沒(méi)有延續(xù)前幾日的上漲勢(shì)頭，收盤(pán)報(bào)5.68元/股，較前一日下跌15.6%。