非銀金融、教育、消費(fèi)、新能源……上周，多個板塊輪動發(fā)力助推A股演繹獨(dú)立上漲行情，三大股指周線集體實(shí)現(xiàn)“三連陽”。在市場人士看來，經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修、無風(fēng)險利率下降、風(fēng)險偏好底部回升的過程尚未結(jié)束，可繼續(xù)積極布局股票資產(chǎn)，同時密切關(guān)注A股內(nèi)外部不確定性因素。

對于后市布局，越來越多機(jī)構(gòu)開始聚焦消費(fèi)板塊。

三大股指周線“三連陽”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指上周分別上漲0.97%、2.46%、3.94%，周線均迎來“三連陽”。上周5個交易日，滬深兩市成交額均維持在1萬億元以上。

與歐美市場主要股指在加息節(jié)奏強(qiáng)化背景下持續(xù)回調(diào)相比，A股市場所展現(xiàn)出的韌性在一定程度上凸顯了其全球權(quán)益市場“避風(fēng)港”的特征，備受關(guān)注的北向資金上周凈流入規(guī)模達(dá)174.04億元，創(chuàng)下年內(nèi)北向資金單周凈流入規(guī)模第五高，近3個月來北向資金凈流入規(guī)模已突破1000億元。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康告訴中國證券報記者，本輪A股獨(dú)立行情最大驅(qū)動力源自政策致力于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力、改善市場的風(fēng)險偏好。海外股市則由于“衰退預(yù)期+貨幣緊縮”而持續(xù)下跌。“中國權(quán)益市場相對海外權(quán)益市場的性價比較優(yōu)，將推動北向資金持續(xù)凈流入。”

若從4月27日創(chuàng)出的階段低點(diǎn)開始計算，截至6月17日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指本輪反彈幅度分別達(dá)到15.82%、22.24%、25.20%。在國泰君安證券首席策略分析師方奕看來，A股估值處于歷史低位，中國資產(chǎn)成為當(dāng)下更優(yōu)的選擇。經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修、無風(fēng)險利率下降、風(fēng)險偏好底部回升的過程尚未結(jié)束，可積極布局股票資產(chǎn)。

“下半年市場可能并非單邊行情，潛在的挑戰(zhàn)包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏慢于預(yù)期等。”中金公司首席策略分析師王漢鋒表示。

消費(fèi)板塊成后市焦點(diǎn)

上周A股行業(yè)板塊呈現(xiàn)較明顯的輪動局面，保險、券商、教育、鋰電、農(nóng)業(yè)等諸多板塊“你方唱罷我登場”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上周在31個申萬一級行業(yè)板塊中，美容護(hù)理板塊以4.89%的漲幅位居第一，農(nóng)林牧漁、家用電器兩大板塊分別以4.57%、4.43%的漲幅緊隨其后——這三大板塊均與消費(fèi)有關(guān)。此外，汽車、食品飲料等消費(fèi)類板塊上周表現(xiàn)也較突出。

“下游消費(fèi)正在成為市場的‘新共識’。”西部證券首席策略分析師易斌認(rèn)為，從政策面看，隨著近期汽車和家電消費(fèi)政策漸次落地，政策從上半年“穩(wěn)增長”發(fā)力到下半年的“促消費(fèi)”接力正在逐步兌現(xiàn)；從盈利角度看，歷史上CPI上行而PPI回落階段，下游消費(fèi)行業(yè)盈利能力優(yōu)于市場整體水平；從估值角度看，在盈利預(yù)期下修過程中，消費(fèi)行業(yè)估值水平將獲得“確定性溢價”；從配置層面看，固收市場的“資產(chǎn)荒”也將推動配置型資金逐步轉(zhuǎn)向權(quán)益市場估值合理、盈利穩(wěn)定的白馬龍頭股。

基于“穩(wěn)增長”周期風(fēng)格輪動規(guī)律，國盛證券首席策略分析師張峻曉同樣認(rèn)為，大消費(fèi)有望接力“穩(wěn)增長”。“消費(fèi)股有望接力‘穩(wěn)增長’成為中期內(nèi)的市場主線，大消費(fèi)板塊的戰(zhàn)略配置機(jī)遇已經(jīng)漸行漸近。具體方向上，看好困境反轉(zhuǎn)、遠(yuǎn)期業(yè)績改善的免稅、醫(yī)美、快遞。”

關(guān)注盈利確定性

除了消費(fèi)方向外，后市還有哪些領(lǐng)域值得關(guān)注和布局？

戴康建議關(guān)注“復(fù)蘇交易”下的三條主線：“一是疫后修復(fù)的汽車（含新能源車）、半導(dǎo)體設(shè)備、光伏組件等板塊；二是互聯(lián)網(wǎng)傳媒、創(chuàng)新藥、地產(chǎn)，以及民企信用環(huán)境改善的鋰、電池化學(xué)品領(lǐng)域；三是上游資源材料，如煤炭、鉀肥，以及養(yǎng)殖業(yè)。”

開源證券首席策略分析師張弛認(rèn)為，隨著有效需求回升疊加政策支持，A股公司營收增速有望持續(xù)上行，建議增配500億元市值以上大盤股，重點(diǎn)配置兩大方向：一是流動性敏感度高、景氣度向上的新能源、半導(dǎo)體和軍工領(lǐng)域；二是基本面高度依賴于流動性的券商板塊。此外，可適配景氣度確定性較高的食品加工與白酒品種。

東方證券策略分析師蔣晨龍認(rèn)為，下半年A股市場風(fēng)格有望以增速穩(wěn)定、盈利能力穩(wěn)健的白馬龍頭、成長方向?yàn)橹?，低估值、高分紅及周期方向?yàn)檩o。建議重視兩大方向：一是成本壓力緩解、復(fù)工復(fù)產(chǎn)后需求回升的大制造（例如，汽車及零部件、機(jī)械設(shè)備、電子和通信制造），以及消費(fèi)復(fù)蘇（例如，交運(yùn)物流、社服、食品飲料、禽畜養(yǎng)殖）；二是估值壓力緩解、業(yè)績確定性更強(qiáng)的成長方向，包括電力設(shè)備、新能源、國防軍工板塊。