使用蘋(píng)果產(chǎn)品的消費(fèi)者，很少不知道綠聯(lián)的大名。如今，綠聯(lián)科技從華強(qiáng)北殺出重圍后準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng)。 

但從大環(huán)境來(lái)看，原材料價(jià)格上漲、下游消費(fèi)電子終端市場(chǎng)需求不旺等因素讓綠聯(lián)科技的未來(lái)業(yè)績(jī)平添不確定性。 

股權(quán)交易頻繁 高瓴“踩點(diǎn)”入股  

靠數(shù)據(jù)線起家的綠聯(lián)科技準(zhǔn)備IPO了，作為業(yè)內(nèi)少有的自創(chuàng)消費(fèi)電子品牌，其備受資本青睞，去年5月高瓴資本突擊入股——這一股權(quán)變動(dòng)被認(rèn)為是在為上市做準(zhǔn)備。 

招股書(shū)披露，綠聯(lián)科技最近12個(gè)月新增股東共有7家主體。其中高瓴旗下的高瓴錫恒在2021年5月份便通過(guò)受讓張清森、陳俊靈持有的綠聯(lián)有限 5.5556%的股權(quán)的方式成為綠聯(lián)有限的股東。當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)綠聯(lián)有限的估值為54億元。 

到6月份，高瓴錫恒再次加碼，以 2.5億元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)綠聯(lián)科技新增的1111.3387 萬(wàn)股股份。除此之外，綠聯(lián)科技這次還吸引了深圳世橫、遠(yuǎn)大方略、堅(jiān)果核力等機(jī)構(gòu)投資者入股，分別斥資2000萬(wàn)元、1500萬(wàn)元和1500萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)公司股票。這是綠聯(lián)僅有的兩次外部投資引入。 

本次增資對(duì)應(yīng)綠聯(lián)科技投前估值為57億元。截至招股書(shū)簽署日，高瓴錫恒持有綠聯(lián)科技 9.3740%的股份，位列第四大股東。 

除引入外部資本，綠聯(lián)科技也進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在 2019 年至 2021 年間，公司曾安排 6 次現(xiàn)金分紅，總金額為 3.2 億元，分紅對(duì)象主要為張青森、陳俊靈以及員工股權(quán)激勵(lì)基金綠聯(lián)咨詢、綠聯(lián)和順。 

其中，2021年6月，作為員工持股平臺(tái)的和順二號(hào)、和順三號(hào)、和順?biāo)奶?hào)通過(guò)增資方式成為公司股東。綠聯(lián)科技合計(jì)定向發(fā)行 3,385,226 股股票，每股價(jià)格為 1.973 元。授予價(jià)格按公司總體作價(jià) 5.00 億元確定。 

2022年3月，公司通過(guò)綠聯(lián)咨詢的非自然人合伙人和順五號(hào)、和順六號(hào)、和順七號(hào)、和順八號(hào)作為員工持股平臺(tái)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。

（來(lái)源：招股書(shū)） 

據(jù)披露，董事長(zhǎng)張清森的妹妹張碧娟系和順七號(hào)有限合伙人，張清森妹妹的配偶李慶珍系和順?biāo)奶?hào)有限合伙人。張碧娟在公司任高級(jí)售服主管，李慶珍任倉(cāng)儲(chǔ)經(jīng)理。 

供需兩端遭擠壓 海運(yùn)費(fèi)用影響小 

不同于其他消費(fèi)電子代工廠，綠聯(lián)科技在國(guó)際上小有名氣，其通過(guò)創(chuàng)立自主品牌與服務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟，這或許也是資本青睞的主因。 

資料顯示，綠聯(lián)科技成立于2012年，主要從事 3C 消費(fèi)電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類(lèi)、音視頻類(lèi)、充電類(lèi)、移動(dòng)周邊類(lèi)、存儲(chǔ)類(lèi)五大系列。 

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入逐步走高。2019年到2021年，綠聯(lián)科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.45億元、27.38億元和34.46億元，年均復(fù)合增速達(dá)到29.80%。 

不過(guò)在2021年，公司陷入“增收不增利”的境地。2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為3.05億元，較2020年的3.06億元微降0.47%。凈利率由2020年的11.18%下降至2021年的8.85%。 

對(duì)此，公司方面表示，主要系因員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)入的股份支付費(fèi)用增加、員工人數(shù)和部分崗位薪酬增加、采購(gòu)相關(guān)材料成本上漲、持續(xù)加大研發(fā)投入等所致。 

從外部環(huán)境來(lái)看，2022年至今部分原材料價(jià)格維持高位的現(xiàn)狀尚未改變。招股書(shū)披露，收入占比35.93%的傳輸類(lèi)產(chǎn)品和占比25.38%的音視頻類(lèi)產(chǎn)品在2021已經(jīng)因原材料價(jià)格上漲而導(dǎo)致毛利率下滑。

（來(lái)源：招股書(shū)）

（來(lái)源：招股書(shū)） 

音視頻類(lèi)產(chǎn)品的原材料主要包括銅等，傳輸類(lèi)產(chǎn)品原材料主要包括銅、膠料以及芯片等。 

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年以來(lái)，銅現(xiàn)貨價(jià)一直處于高位運(yùn)行，截至6月10日，銅現(xiàn)貨價(jià)仍超7.2萬(wàn)元/噸。 

芯片方面，芯片短缺已經(jīng)從汽車(chē)蔓延至其他行業(yè)。美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)吉娜·雷蒙多5月31日警告稱(chēng)，全球關(guān)鍵芯片短缺的局面很可能將在整個(gè)2023年持續(xù)下去，甚至延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。雷蒙多稱(chēng)，在韓國(guó)訪問(wèn)期間，她與一些芯片制造商高層就芯片短缺問(wèn)題進(jìn)行了交流，這些人士均認(rèn)為，芯片短缺局面至少要到2023年年末甚至2024年年初才會(huì)出現(xiàn)緩和。

（來(lái)源：Wind） 

綠聯(lián)科技表示，報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率較為穩(wěn)定，公司擁有良好的市場(chǎng)地位和品牌影響力，上游的原材料價(jià)格上漲可以通過(guò)供應(yīng)鏈備貨、產(chǎn)品推陳出新和銷(xiāo)售價(jià)格提升等多種方式進(jìn)行消化，截至目前，并未因上游價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司盈利能力帶來(lái)不利影響。 

除原材料上漲外，持續(xù)高位的海運(yùn)費(fèi)用同樣惹得市場(chǎng)擔(dān)憂。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，綠聯(lián)科技2021年46.09%的收入來(lái)自境外。境外客戶主要來(lái)自于歐洲和北美洲。 

不過(guò)綠聯(lián)科技表示，公司物流成本主要包括運(yùn)輸費(fèi)、快遞費(fèi)及運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)。其中運(yùn)輸費(fèi)主要為“頭程”運(yùn)費(fèi)，即產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)骄〇|倉(cāng)、菜鳥(niǎo)倉(cāng)、亞馬遜海外倉(cāng)等的相關(guān)物流費(fèi)用，因此海運(yùn)費(fèi)用屬于“頭程”運(yùn)費(fèi)。報(bào)告期內(nèi)，“頭程”運(yùn)費(fèi)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重一直維持在2%上下，未出現(xiàn)明顯波動(dòng)，未對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?nbsp;

值得關(guān)注的是，在需求端 ，公司所服務(wù)的智能手機(jī)、筆記本電腦等消費(fèi)電子終端銷(xiāo)售市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力。根據(jù)信通院數(shù)據(jù)顯示，今年 1-4 月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量累計(jì)8742.5萬(wàn)部，同比下降30.3%。IDC中國(guó)研究經(jīng)理王希公開(kāi)表示，若沒(méi)有額外正向刺激因素的出現(xiàn)，2022年中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)容量或?qū)⒌?億臺(tái)大關(guān)。另?yè)?jù)發(fā)改委官網(wǎng)顯示，相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2022年第一季度全球計(jì)算機(jī)出貨量為8040萬(wàn)臺(tái)，同比下降5.1%。5月9日，華碩全球副總裁暨個(gè)人電腦事業(yè)部總經(jīng)理李益昌公開(kāi)表示，歐洲、中國(guó)大陸及美國(guó)個(gè)人電腦（PC）市場(chǎng)需求都有下滑跡象，今年整體 PC 市場(chǎng)恐開(kāi)始出現(xiàn)供過(guò)于求的狀況。 

對(duì)此，綠聯(lián)科技表示，根據(jù)Statista預(yù)測(cè)，2023年全球消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.11萬(wàn)億美元，市場(chǎng)規(guī)模巨大，市場(chǎng)前景仍十分廣闊。