近期A股市場(chǎng)反彈，但不同股票指數(shù)之間出現(xiàn)微妙的較量。期指緊緊跟隨并出現(xiàn)分化，中證500股指期貨(IC)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，4月底以來已累計(jì)上漲19%。從風(fēng)格上看，成長(zhǎng)股表現(xiàn)優(yōu)于權(quán)重股。

分析人士認(rèn)為，近期權(quán)重股開始有所表現(xiàn)，指數(shù)分化程度有所收斂。未來兩大宏觀因素支撐A股表現(xiàn)，市場(chǎng)掉頭向下的動(dòng)能不大。

IC強(qiáng)勢(shì)值得關(guān)注

文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，自4月27日低點(diǎn)反彈以來，IC主力合約上漲19%。同期，上證50股指期貨(IH)主力合約漲幅為10.65%，滬深300股指期貨(IF)主力合約漲幅為13.7%。有市場(chǎng)人士指出，漲幅20%可以當(dāng)作技術(shù)牛市的一個(gè)短期指標(biāo)，IC強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)值得關(guān)注。

從成分股構(gòu)成看，IC對(duì)成長(zhǎng)股、小盤股的走勢(shì)代表性更強(qiáng)，而滬深300股指期貨、上證50股指期貨在風(fēng)格上與權(quán)重股、藍(lán)籌股走勢(shì)更加趨于一致。總體看，IC居于領(lǐng)漲地位，權(quán)重股表現(xiàn)不如成長(zhǎng)股。

“在進(jìn)一步加碼穩(wěn)增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)疫情防控取得進(jìn)展的背景下，A股市場(chǎng)持續(xù)反彈，各大指數(shù)回升至4月初左右的水平。風(fēng)格方面，中小盤股表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，因此期指方面IC持續(xù)跑贏IH和IF.”一德期貨股指期貨分析師陳暢對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

從升貼水角度看，目前期指較現(xiàn)貨指數(shù)小幅貼水，說明A股短期處于強(qiáng)勢(shì)。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日收盤，滬深300股指期貨、上證50股指期貨及中證500股指期貨主力合約分別上漲1.99%、2.15%、0.42%，分別報(bào)4277.4點(diǎn)、2920.6點(diǎn)、6251.6點(diǎn)，較現(xiàn)貨指數(shù)貼水分別為0.82點(diǎn)、3.39點(diǎn)、9.46點(diǎn)。

“成長(zhǎng)股表現(xiàn)偏強(qiáng)，主要是與前期跌幅較大、估值彈性較大有關(guān)。近期，權(quán)重股開始有所表現(xiàn)。例如，券商股開始走強(qiáng)，股市上漲出現(xiàn)輪動(dòng)效應(yīng)。”方正中期期貨金融衍生品高級(jí)研究員彭博告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

兩大因素支撐A股表現(xiàn)

A股上漲導(dǎo)致近期股指期貨貼水幅度大幅縮減，近月合約整體貼水幅度小于1%，遠(yuǎn)月貼水幅度亦縮減。

彭博認(rèn)為，期指貼水縮小表明市場(chǎng)看漲力量增強(qiáng)。短期看，A股市場(chǎng)處于恢復(fù)期，掉頭向下的動(dòng)能不大。從中期看，目前宏觀層面仍存較多不確定因素，通脹高企目前仍是制約全球股市的重要因素，預(yù)計(jì)近期股市仍將總體處于底部震蕩階段，但由于估值較低，繼續(xù)向下的空間有限。

“經(jīng)過前期持續(xù)反彈，部分投資者對(duì)后續(xù)市場(chǎng)演化存在分歧。一方面，國(guó)內(nèi)局部地區(qū)出現(xiàn)疫情反復(fù)，另一方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)緊縮預(yù)期升溫，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息過快將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)承壓。由于前期市場(chǎng)已經(jīng)積累一定漲幅，疊加基本面上經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度預(yù)期修正、美國(guó)滯脹預(yù)期加強(qiáng)等因素會(huì)對(duì)A股進(jìn)一步上攻形成壓制，因此短期市場(chǎng)或有調(diào)整的可能性，但上行趨勢(shì)不改。”陳暢表示。

從宏觀層面看，陳暢認(rèn)為未來有兩大因素支撐A股表現(xiàn)：其一，當(dāng)前北京、上海等地已采取常態(tài)化核酸檢測(cè)制度，有利于迅速發(fā)現(xiàn)并控制住疫情。隨著上市公司中報(bào)披露期逐漸臨近，市場(chǎng)將更加關(guān)注未來國(guó)內(nèi)基本面的修復(fù)力度；其二，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策和美股波動(dòng)盡管會(huì)對(duì)短期外資流向構(gòu)成擾動(dòng)，但從中長(zhǎng)期視角看，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，并推動(dòng)基本面修復(fù)，可以抵消外部緊縮的影響。

機(jī)構(gòu)看好成長(zhǎng)股

6月15日，滬深300股指期貨、上證50股指期貨漲幅擴(kuò)大，而中證500股指期貨主力合約出現(xiàn)漲幅收斂的現(xiàn)象。

權(quán)重股出現(xiàn)追趕跡象。6月15日，貴州茅臺(tái)、五糧液獲機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉，盤中主力凈流入合計(jì)超11億元。對(duì)于成長(zhǎng)股會(huì)否將“舞臺(tái)”交給權(quán)重股，機(jī)構(gòu)仍看好成長(zhǎng)股中長(zhǎng)期表現(xiàn)。

“長(zhǎng)期看，行業(yè)基本面沒有問題。宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明確的復(fù)蘇跡象，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)股會(huì)大幅走強(qiáng)，一直以來成長(zhǎng)股估值對(duì)市場(chǎng)情緒較為敏感。”一位市場(chǎng)人士表示。

5月下旬，廣發(fā)證券分析師提出，戰(zhàn)略性看多小盤成長(zhǎng)股。自2021年3月至今，該機(jī)構(gòu)對(duì)A股小盤股的觀點(diǎn)經(jīng)歷了三個(gè)階段變化，從2021年3月“市值下沉”到2021年12月“小盤股面臨估值陷阱”，再到今年5月強(qiáng)調(diào)“積極優(yōu)選”小盤成長(zhǎng)股。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，小盤成長(zhǎng)股對(duì)國(guó)內(nèi)因素更敏感。“美債實(shí)際利率并非A股小盤成長(zhǎng)股價(jià)格決定性要素。”