6月13日，智云健康科技集團（以下簡稱：智云健康）通過了港交所聆訊。摩根士丹利和摩根大通為其聯(lián)席保薦人。

公開資料顯示，智云健康成立于2014年12月，業(yè)務(wù)布局為一站式慢病管理和智慧醫(yī)療平臺。智云健康曾于2021年8月、2022年2月先后兩次向港交所遞交招股書，此次通過聆訊后，智云健康資本化路徑得以再進一步。

一位不愿具名的行業(yè)人士表示，作為平臺方，智云健康向上需要連接生物醫(yī)藥企業(yè)或者供應(yīng)商，向下則要向藥店、醫(yī)院和個人等終端領(lǐng)域拓展。業(yè)務(wù)布局的鏈路較長，所以對智云健康的綜合運營能力，管理能力都有不小的挑戰(zhàn)。

虧損持續(xù)擴大

招股書顯示，智云健康的業(yè)務(wù)涵蓋向醫(yī)院、藥店提供醫(yī)療用品和SaaS產(chǎn)品、為制藥公司提供數(shù)字營銷服務(wù)、為患者提供在線問診和開具處方等，業(yè)務(wù)主要圍繞著慢病管理領(lǐng)域展開。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2020年中國患者在慢病管理方面的支出約為4.1萬億元，市場空間廣闊。截至2021年12月31日，按在中國的醫(yī)院和藥店部署SaaS量以及截至2021年透過公司的服務(wù)開具的在線處方量計，智云健康是中國最大的數(shù)字化慢病管理解決方案提供商。

招股書顯示，截至2021年12月31日，部署智云健康醫(yī)院SaaS產(chǎn)品的醫(yī)院數(shù)量達到2369家。透過分銷商向智云健康購買醫(yī)療器械、耗材及藥品的醫(yī)院數(shù)量達到2101家。簽訂數(shù)字營銷服務(wù)的制藥公司達到15家；藥店方面，截至2021年12月31日，藥店交易客戶數(shù)量683家。安裝了智云健康藥店SaaS解決方案的藥店17.2萬家；個人注冊用戶人數(shù)截至2021年12月31日達到2380萬人。

但在業(yè)績方面，智云健康一直未能實現(xiàn)盈利。招股書顯示，智云健康2019年至2021年營收分別為5.24億元、8.39億元、17.57億元；期內(nèi)虧損分別為5.65億元、28.97億元、41.53億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.5億元、6.36億元、4.44億元。

有行業(yè)從業(yè)人士表示，從患者角度來看，慢性病具有持續(xù)性，通常情況下個人用戶在平臺的留存率比較高，平臺公司的獲客邊際成本較低。而且，受疫情影響，用戶對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺的依賴日益加大，對從事相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)而言會形成一定的業(yè)績提升。

上述從業(yè)人士進一步指出：“慢病管理的市場空間廣闊，但作為平臺型公司，智云健康在行業(yè)內(nèi)的競爭壁壘更多是靠管理、營銷等內(nèi)容，這對公司的運營能力、組織能力提出了更高要求。”

計劃布局更多醫(yī)院

對于未來發(fā)展，招股書指出，智云健康計劃在全國范圍內(nèi)擴大醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)、提高運營效率、加強醫(yī)學(xué)知識和技術(shù)能力，深化與行業(yè)參與者的聯(lián)系，以及尋求投資收購的機會。

對此，另一位行業(yè)從業(yè)人士向記者表示，國內(nèi)患者對公立醫(yī)院具有較高的信賴度，而且足夠多的醫(yī)院布局，本身就可以擴大企業(yè)的獲客渠道。另一方面，足夠多的醫(yī)院布局，也能加強智云健康幫助醫(yī)藥企業(yè)拓展數(shù)字化營銷的渠道。所以，擴大醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)對智云健康的重要性不言而喻。

而從智云健康近年來持續(xù)虧損的狀態(tài)來看，企業(yè)的發(fā)展極為需要資本扶持。招股書指出，智云健康預(yù)計未來支出會增加，且可能無法實現(xiàn)或保持盈利。在此狀態(tài)下，企業(yè)想要長久發(fā)展，持續(xù)獲得融資就成了當(dāng)務(wù)之急。

而根據(jù)公開資料顯示，智云健康此前已完成多輪融資，IPO前的股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，智云健康有限公司持股為15.74%，Prime Forest Asset Limited持股為12.91%，上海旗驥科技合伙企業(yè)持股為5.66%，另外IDG、陽光人壽、中金公司、平安創(chuàng)投等公司均有持股。

在此情況下，一位投資人表示，目前智云健康選擇通過上市獲得資金扶持，其融資的代價較低，而且公司上市之后，品牌聲譽度將會得到一定提升，有利于企業(yè)的進一步擴張。