中國證監(jiān)會第十八屆發(fā)行審核委員會將于6月16日召開2022年第69次發(fā)行審核委員會工作會議，審核浙江博菲電氣股份有限公司（簡稱“博菲電氣”）的首發(fā)上市申請。
博菲電氣的主營業(yè)務為電氣絕緣材料等高分子復合材料的研發(fā)、生產與銷售。
截至招股說明書簽署日，嘉興博菲控股有限公司（簡稱“博菲控股”）持有公司2,780萬股股份，占總股本的46.34%，為公司的控股股東。公司實際控制人為陸云峰、凌莉，二人系夫妻關系。陸云峰、凌莉合計直接持有公司16.66%股份，并通過博菲控股、云格投資、聚成投資間接控制公司72.84%股權，合計控制公司89.50%股權。陸云峰擔任公司董事長、總經理，凌莉擔任公司副董事長。
博菲電氣擬在深市主板發(fā)行不超過2,000萬股，占本次發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%，保薦人（主承銷商）為財通證券股份有限公司，保薦代表人為余東旭、戚淑亮。
公司擬募集資金60,960.00萬元，其中47,960.00萬元用于年產35,000噸軌道交通和新能源電氣用絕緣材料建設項目，13,000.00萬元用于補充流動資金。
2018年至2021年1-6月，博菲電氣的營業(yè)收入分別為12,846.71萬元、19,488.16萬元、32,584.91萬元和13,762.68萬元；凈利潤分別為1,866.13萬元、3,665.60萬元、9,200.75萬元和2,930.31萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,866.13萬元、3,665.60萬元、8,724.73萬元和2,643.90萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為2,096.20萬元、3,893.76萬元、8,536.62萬元和2,442.26萬元。
上述同期，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為2,492.94萬元、227.07萬元、16,934.06萬元和1,136.10萬元，凈現(xiàn)比分別為1.34、0.06、1.84和0.39，波動較大。
2018年至2021年1-6月，博菲電氣銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為7,614.28萬元、11,907.90萬元、32,385.78萬元和7,947.68萬元；主營業(yè)務收入分別為12,709.63萬元、18,863.26萬元、32,245.34萬元和13,704.04萬元，收現(xiàn)比分別為0.60、0.63、1.00、0.58。
2021年1-6月公司經營利潤有所下降，博菲電氣稱主要系隨著國家風電補貼逐步退坡，下游風機生產企業(yè)競爭有所加劇，2021年1-6月公司收到的風電客戶訂單有所減少，毛利率相對較高的風電產品收入占比下降；另一方面，受到原油市場價格大幅上漲的影響，公司主要原材料價格出現(xiàn)明顯上漲，提高了相關產品生產成本。
最近三年及一期，博菲電氣共進行了3次股利分配，合計4958.30萬元。
2018年至2021年1-6月，博菲電氣的綜合毛利率分別為48.72%、47.75%、50.14%和41.45%，主營業(yè)務毛利率分別為48.42%、48.55%、50.26%和41.56%，其中去年上半年公司主營業(yè)務毛利率下降8.70個百分點。
上述同期，同行業(yè)可比公司的主營業(yè)務毛利率平均值分別為32.95%、42.65%、38.72%、42.26%。
2018年至2021年1-6月，博菲電氣對前五大客戶的銷售金額合計分別為7,625.42萬元、13,553.28萬元、26,130.56萬元和9,096.99萬元，占營業(yè)收入的比例分別為59.36%、69.54%、80.18%和66.10%。
其中，公司對第一大客戶中國中車的銷售金額分別為5,264.24萬元、8,797.02萬元、20,708.06萬元和7,251.31萬元，占同期公司營業(yè)收入的比例分別為40.98%、45.14%、63.55%和52.69%。
博菲電氣稱，公司已與中國中車建立了長期、穩(wěn)定的業(yè)務關系，但如果中國中車未來生產經營發(fā)生重大不利變化，或對公司訂單大量減少，可能對公司經營業(yè)績產生較大的不利影響。
博菲電氣的產能利用率較低，2018年至2021年1-6月，公司產能利用率分別為37.53%、49.68%、63.80%和72.68%，產銷率分別為97.08%、89.97%、101.90%和93.17%。
按照國際通行標準，產能利用率超過90%為產能不足，79%-90%為正常水平，低于79%為產能過剩，低于75%為嚴重產能過剩。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的資產分別為23,499.25萬元、34,215.22萬元、50,796.84萬元和53,293.08萬元，流動資產分別為16,372.76萬元、20,174.87萬元、35,433.33萬元、36,309.15萬元。
上述各期末，公司的貨幣資金余額分別為1,755.76萬元、1,301.05萬元、9,254.49萬元和9,323.73萬元，占流動資產的比例分別為10.72%、6.45%、26.12%和25.68%，主要由銀行存款和其他貨幣資金構成，其中其他貨幣資金主要為向銀行申請開具承兌匯票所存入的保證金存款。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的負債分別為12,750.05萬元、19,255.60萬元、21,434.28萬元和20,956.00萬元，流動負債分別為12,726.57萬元、17,244.16萬元、19,379.30萬元、10,642.57萬元。
上述各期末，公司的銀行借款分別為6,990.00萬元、8,499.96萬元、8,090.71萬元和8,000.00萬元，占負債總額的比例分別為54.82%、44.14%、37.75%和38.18%，占比較高。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的合并資產負債率分別為54.26%、56.28%、42.20%和39.32%，可比公司平均值分別為29.96%、30.35%、34.09%和31.82%；博菲電氣的流動比率分別為1.29、1.17、1.83和3.41，可比公司平均值分別為3.17、2.52、2.20和2.61；博菲電氣的速動比率分別為1.16、1.01、1.67和3.05，可比公司平均值分別為2.57、2.01、1.72和2.08。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的應收賬款賬面價值分別為9,561.24萬元、11,486.88萬元、11,245.06萬元和14,522.89萬元，占流動資產的比例分別為58.40%、56.94%、31.74%和40.00%；公司應收賬款余額分別為10,237.89萬元、12,605.55萬元、12,210.77萬元和15,428.56萬元，占營業(yè)收入的比例分別為79.69%、64.68%、37.47%和112.10%。
上述各期末，博菲電氣的應收賬款壞賬準備分別為676.65萬元、1,118.67萬元、965.71萬元和905.67萬元。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的應收賬款周轉率分別為1.38次、1.65次、2.60次和0.99次，同行業(yè)可比公司的應收賬款周轉率平均值分別為3.49次、3.43次、3.16次和1.82次。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的應收票據(jù)分別為1,469.68萬元、110.43萬元、382.51萬元、304.23萬元，應收款項融資分別為0、3,739.24萬元、8,273.38萬元和4,656.30萬元，二者合計金額分別為1,469.68萬元、3,849.67萬元、8,655.89萬元和4,960.53萬元，占流動資產總額的比例分別為8.98%、19.08%、24.43%和13.66%，公司應收票據(jù)及應收款項融資以銀行承兌匯票為主。
以此計算，上述各期末博菲電氣的應收賬款、應收票據(jù)、應收款項融資合計金額分別為11,707.57萬元、16,455.22萬元、20,866.66萬元和20,389.09萬元。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的存貨賬面價值分別為1,567.17萬元、2,827.27萬元、3,063.94萬元和3,859.62萬元，占流動資產的比例分別為9.57%、14.01%、8.65%和10.63%。公司的存貨跌價準備分別為89.63萬元、209.44萬元、314.27萬元和281.08萬元。
上述各期末，博菲電氣的存貨周轉率分別為4.56次、4.14次、5.00次和2.13次，同行業(yè)可比公司的存貨周轉率平均值分別為2.96次、2.89次、2.77次和1.96次。
博菲電氣的招股書披露，報告期內公司存在托付轉貸、關聯(lián)方資金拆借等內部控制缺陷問題。2018年至2020年，博菲電氣采用受托支付方式獲得的流動資金貸款金額分別為9,800.00萬元、11,890.00萬元、8,300.00萬元，公司發(fā)生的轉貸金額分別為9,800.00萬元、11,187.02萬元和6,133.83萬元，兩者差額為公司向子公司支付的實際貨款金額。
招股書披露，博菲電氣及其子公司在報告期內存在3次被行政處罰的情形，涉及消防設施未保持完好有效、廠房內使用不合格消防產品、未按規(guī)定制定安全生產事故應急救援預案等事項，罰款金額從800元到2萬元不等。
高分子復合材料生產企業(yè)沖刺深市主板 擬募資6.1億元
博菲電氣的主營業(yè)務為電氣絕緣材料等高分子復合材料的研發(fā)、生產與銷售。
截至招股說明書簽署日，嘉興博菲控股有限公司（簡稱“博菲控股”）持有公司2,780萬股股份，占總股本的46.34%，為公司的控股股東。公司實際控制人為陸云峰、凌莉，二人系夫妻關系。陸云峰、凌莉合計直接持有公司16.66%股份，并通過博菲控股、云格投資、聚成投資間接控制公司72.84%股權，合計控制公司89.50%股權。陸云峰擔任公司董事長、總經理，凌莉擔任公司副董事長。
博菲電氣擬在深市主板發(fā)行不超過2,000萬股，占本次發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%，保薦人（主承銷商）為財通證券股份有限公司，保薦代表人為余東旭、戚淑亮。
公司擬募集資金60,960.00萬元，其中47,960.00萬元用于年產35,000噸軌道交通和新能源電氣用絕緣材料建設項目，13,000.00萬元用于補充流動資金。
2021年上半年營收1.4億元 凈利潤2930萬元
2018年至2021年1-6月，博菲電氣的營業(yè)收入分別為12,846.71萬元、19,488.16萬元、32,584.91萬元和13,762.68萬元；凈利潤分別為1,866.13萬元、3,665.60萬元、9,200.75萬元和2,930.31萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,866.13萬元、3,665.60萬元、8,724.73萬元和2,643.90萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為2,096.20萬元、3,893.76萬元、8,536.62萬元和2,442.26萬元。
上述同期，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為2,492.94萬元、227.07萬元、16,934.06萬元和1,136.10萬元，凈現(xiàn)比分別為1.34、0.06、1.84和0.39，波動較大。
2018年至2021年1-6月，博菲電氣銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為7,614.28萬元、11,907.90萬元、32,385.78萬元和7,947.68萬元；主營業(yè)務收入分別為12,709.63萬元、18,863.26萬元、32,245.34萬元和13,704.04萬元，收現(xiàn)比分別為0.60、0.63、1.00、0.58。
2021年1-6月公司經營利潤有所下降，博菲電氣稱主要系隨著國家風電補貼逐步退坡，下游風機生產企業(yè)競爭有所加劇，2021年1-6月公司收到的風電客戶訂單有所減少，毛利率相對較高的風電產品收入占比下降；另一方面，受到原油市場價格大幅上漲的影響，公司主要原材料價格出現(xiàn)明顯上漲，提高了相關產品生產成本。
報告期內分紅4958萬元
最近三年及一期，博菲電氣共進行了3次股利分配，合計4958.30萬元。
根據(jù)2018年4月17日召開的新大陸機電股東會決議，按公司股東的持股比例，新大陸機電分配現(xiàn)金股利3,722.00萬元。
根據(jù)2020年1月21日召開的博菲電氣2020年第一次臨時股東大會決議，按公司股東的持股比例，博菲電氣分配現(xiàn)金股利583.53萬元。
根據(jù)2020年6月3日召開的博菲電氣2019年度股東大會決議，按公司股東的持股比例，博菲電氣分配現(xiàn)金股利652.77萬元。
毛利率出現(xiàn)下滑
2018年至2021年1-6月，博菲電氣的綜合毛利率分別為48.72%、47.75%、50.14%和41.45%，主營業(yè)務毛利率分別為48.42%、48.55%、50.26%和41.56%，其中去年上半年公司主營業(yè)務毛利率下降8.70個百分點。
上述同期，同行業(yè)可比公司的主營業(yè)務毛利率平均值分別為32.95%、42.65%、38.72%、42.26%。
向中國中車銷售占比近六成
2018年至2021年1-6月，博菲電氣對前五大客戶的銷售金額合計分別為7,625.42萬元、13,553.28萬元、26,130.56萬元和9,096.99萬元，占營業(yè)收入的比例分別為59.36%、69.54%、80.18%和66.10%。
其中，公司對第一大客戶中國中車的銷售金額分別為5,264.24萬元、8,797.02萬元、20,708.06萬元和7,251.31萬元，占同期公司營業(yè)收入的比例分別為40.98%、45.14%、63.55%和52.69%。
博菲電氣稱，公司已與中國中車建立了長期、穩(wěn)定的業(yè)務關系，但如果中國中車未來生產經營發(fā)生重大不利變化，或對公司訂單大量減少，可能對公司經營業(yè)績產生較大的不利影響。
報告期內產能利用率始終低于75% 屬于產能嚴重過剩
2018年至2021年1-6月，博菲電氣的產能利用率分別為37.53%、49.68%、63.80%和72.68%，產銷率分別為97.08%、89.97%、101.90%和93.17%。
按照國際通行標準，產能利用率超過90%為產能不足，79%-90%為正常水平，低于79%為產能過剩，低于75%為嚴重產能過剩。
去年上半年負債2.1億元
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的資產分別為23,499.25萬元、34,215.22萬元、50,796.84萬元和53,293.08萬元，流動資產分別為16,372.76萬元、20,174.87萬元、35,433.33萬元、36,309.15萬元。
上述各期末，公司的貨幣資金余額分別為1,755.76萬元、1,301.05萬元、9,254.49萬元和9,323.73萬元，占流動資產的比例分別為10.72%、6.45%、26.12%和25.68%，主要由銀行存款和其他貨幣資金構成，其中其他貨幣資金主要為向銀行申請開具承兌匯票所存入的保證金存款。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的負債分別為12,750.05萬元、19,255.60萬元、21,434.28萬元和20,956.00萬元，流動負債分別為12,726.57萬元、17,244.16萬元、19,379.30萬元、10,642.57萬元。
上述各期末，公司的銀行借款分別為6,990.00萬元、8,499.96萬元、8,090.71萬元和8,000.00萬元，占負債總額的比例分別為54.82%、44.14%、37.75%和38.18%，占比較高。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的合并資產負債率分別為54.26%、56.28%、42.20%和39.32%，可比公司平均值分別為29.96%、30.35%、34.09%和31.82%；博菲電氣的流動比率分別為1.29、1.17、1.83和3.41，可比公司平均值分別為3.17、2.52、2.20和2.61；博菲電氣的速動比率分別為1.16、1.01、1.67和3.05，可比公司平均值分別為2.57、2.01、1.72和2.08。
去年上半年應收賬款余額1.5億元
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的應收賬款賬面價值分別為9,561.24萬元、11,486.88萬元、11,245.06萬元和14,522.89萬元，占流動資產的比例分別為58.40%、56.94%、31.74%和40.00%；公司應收賬款余額分別為10,237.89萬元、12,605.55萬元、12,210.77萬元和15,428.56萬元，占營業(yè)收入的比例分別為79.69%、64.68%、37.47%和112.10%。
上述各期末，博菲電氣的應收賬款壞賬準備分別為676.65萬元、1,118.67萬元、965.71萬元和905.67萬元。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的應收賬款周轉率分別為1.38次、1.65次、2.60次和0.99次，同行業(yè)可比公司的應收賬款周轉率平均值分別為3.49次、3.43次、3.16次和1.82次。
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的應收票據(jù)分別為1,469.68萬元、110.43萬元、382.51萬元、304.23萬元，應收款項融資分別為0、3,739.24萬元、8,273.38萬元和4,656.30萬元。
二者合計金額分別為1,469.68萬元、3,849.67萬元、8,655.89萬元和4,960.53萬元，占流動資產總額的比例分別為8.98%、19.08%、24.43%和13.66%，公司應收票據(jù)及應收款項融資以銀行承兌匯票為主。
存貨增長較快
2018年至2021年1-6月各期末，博菲電氣的存貨賬面價值分別為1,567.17萬元、2,827.27萬元、3,063.94萬元和3,859.62萬元，占流動資產的比例分別為9.57%、14.01%、8.65%和10.63%。公司的存貨跌價準備分別為89.63萬元、209.44萬元、314.27萬元和281.08萬元。
上述各期末，博菲電氣的存貨周轉率分別為4.56次、4.14次、5.00次和2.13次，同行業(yè)可比公司的存貨周轉率平均值分別為2.96次、2.89次、2.77次和1.96次。
內部控制缺陷
博菲電氣的招股書披露，報告期內公司存在托付轉貸、關聯(lián)方資金拆借等內部控制缺陷問題。
在實際經營過程中，博菲電氣根據(jù)自身的生產需求進行采購，為滿足貸款銀行受托支付的要求，公司在辦理流動資金貸款過程中存在轉貸的情形，故貸款發(fā)放的時間、金額等與公司實際向供應商支付的采購款存在不匹配的情形。銀行將借款資金先支付給公司子公司云好貿易、云潤貿易及關聯(lián)方哈大絕緣等受托支付對象，然后由上述三家公司轉回。
2018年至2020年，博菲電氣采用受托支付方式獲得的流動資金貸款金額分別為9,800.00萬元、11,890.00萬元、8,300.00萬元，公司發(fā)生的轉貸金額分別為9,800.00萬元、11,187.02萬元和6,133.83萬元，兩者差額為公司向子公司支付的實際貨款金額。上述相關資金均用于公司日常經營。公司已按期、足額償還上述借款的本金和利息，公司與貸款銀行之間無糾紛。
根據(jù)博菲電氣披露的與關聯(lián)方資金往來情況顯示，在資金拆入方面，報告期內，公司因資金周轉以及支付時代絕緣收購款需要，向博菲控股拆入資金，截至報告期末，上述資金往來已全部歸還，并參考銀行同期貸款利率計提利息，之后未再發(fā)生。
2018年初公司向凌莉拆入資金余額為86.30萬元，系報告期外公司向凌莉拆入資金對應的利息費用，公司于2018年度支付上述利息。
資金拆出方面，首先是公司向博菲控股拆出資金系因博菲控股資金周轉所發(fā)生的借款，相關款項均已在2019年末結清，之后未再發(fā)生。2018年度公司向博菲控股拆出資金1,335.00萬元，其中1,300.00萬元拆出時間為8天，35.00萬元拆出時間為13天，由于拆出時間較短，未計提利息。2019年度公司向博菲控股拆出資金已參考銀行同期貸款利率計提利息。
其次為兆源機電，公司收購時代絕緣前，兆源機電因業(yè)務發(fā)展需要向時代絕緣拆入臨時周轉資金，公司收購時代絕緣后，未再向兆源機電拆出資金，并在2020年度收回了已拆出資金，并參考銀行同期貸款利率計提利息，之后未再發(fā)生。
之后為哈大絕緣，報告期內，公司與哈大絕緣發(fā)生臨時性資金周轉主要系因銀行轉貸需要產生，即公司采用受托支付方式由銀行將貸款劃入哈大絕緣賬戶，再由哈大絕緣將收到的款項及時、全額地劃轉至公司賬戶，公司收到上述款項后用于支付貨款等日常生產經營用途。由于資金在哈大絕緣停留時間較短，并未計提利息。上述資金拆借系公司和關聯(lián)方因生產經營或者資金周轉需求而產生，并未主觀故意占用公司資金，具有合理性。截至2020年12月31日，上述資金拆借已清理完畢。
曾3次被行政處罰
招股書披露，博菲電氣及其子公司在報告期內存在3次被行政處罰的情形，涉及消防設施未保持完好有效、廠房內使用不合格消防產品、未按規(guī)定制定安全生產事故應急救援預案等事項，罰款金額從800元到2萬元不等。
具體情況如下：
1、2019年12月18日，海寧市消防救援大隊出具了行政處罰決定書（海（消）行罰決字[2019]0161號），認定博菲電氣消防設施未保持完好有效，根據(jù)《中華人民共和國消防法》第六十條第一款第一項之規(guī)定，對發(fā)行人處罰款人民幣5,000元。
2021年2月8日、2021年7月13日，海寧市消防救援大隊分別出具了《證明》，證明該等行政處罰不構成重大行政處罰事項。自2018年1月1日至本證明出具之日，博菲電氣不存在其他違反消防安全法律、法規(guī)行為而受到行政處罰的情形。
2、2020年7月15日，株洲市消防救援大隊作為時代絕緣的主管機關出具了行政處罰決定書（株淥（消）行罰決字[2020]0015號），認定時代絕緣廠房內使用不合格消防產品，且在限期內未改正，違反了《消防產品監(jiān)督管理規(guī)定》第十九條第一款的規(guī)定，根據(jù)《消防產品監(jiān)督管理規(guī)定》第三十六條第二款，對時代絕緣處罰款人民幣800元。
2021年1月15日、2021年7月20日，淥口區(qū)消防救援大隊作為時代絕緣的主管機關分別出具了《證明》，認定時代絕緣已按照要求及時整改，不構成重大違法違規(guī)行為，上述行政處罰不屬于重大行政處罰。除上述情形外，自2018年1月1日至本證明出具之日時代絕緣不存在其他因違反消防方面的法律、法規(guī)而受到行政處罰的情形。
3、2019年5月10日，株洲市淥口區(qū)應急管理局出具了行政處罰決定書（（株淥）應急罰[2019]01號），認定時代絕緣未按規(guī)定制定安全生產事故應急救援預案，違反了《中華人民共和國安全生產法》第七十八條的規(guī)定，對時代絕緣作出責令限期改正并罰款10,000元的行政處罰。
2020年8月28日，株洲市淥口區(qū)應急管理局出具了行政處罰決定書（（株淥）應急罰[2020]10號），認定時代絕緣未能如實向執(zhí)法檢查組提供2020年公司自恢復生產以來對員工開展的安全生產培訓教育記錄及公司各種安全生產會議的相關記錄等資料，根據(jù)《中華人民共和國安全生產法》第二十五條第四款之規(guī)定，對時代絕緣作出罰款20,000元的行政處罰。
2021年1月6日、2021年7月6日，淥口區(qū)應急管理局作為時代絕緣的主管機關分別出具了《說明》，認定時代絕緣已按照要求及時整改，不構成重大違法違規(guī)行為，上述行政處罰不屬于重大行政處罰。除上述情形外，自2018年1月1日至本說明出具之日，時代絕緣不存在其他因違反安全生產方面的法律、行政法規(guī)、規(guī)范性文件而受到安全生產監(jiān)督部門行政處罰的情形。
