5月，民航板塊在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。盡管航司、機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)尚未明顯恢復(fù)，但在多重民航業(yè)紓困政策助力下，市場(chǎng)信心得到一定程度提振。 

數(shù)據(jù)顯示，5月民航板塊總市值上漲1.77%，止跌回升。其中，吉祥航空漲幅最大，為8.11%。同時(shí)，ST海航成功撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但是股價(jià)并未止跌，5月市值減少6.71%。 

另一方面，疫情沖擊下，航司普遍經(jīng)營(yíng)困難。以中國(guó)國(guó)航宣布籌劃入主山東航空為節(jié)點(diǎn)，行業(yè)或?qū)⒗_整合大幕。

“4500班保底補(bǔ)貼”提振市場(chǎng)信心 ST海航市值逆勢(shì)下跌6.71% 

在經(jīng)歷連續(xù)三個(gè)月的市值下滑后，民航板塊的企業(yè)市值在5月迎來(lái)普漲。12家上市航司和機(jī)場(chǎng)的總市值從5月初的6305.45億元上漲至5月末的6417.09億元，漲幅為1.77%。其中，漲幅最大的是吉祥航空，達(dá)到8.11%。

市場(chǎng)信心的回歸與民航局于近期實(shí)施的補(bǔ)貼政策不無(wú)關(guān)系。5月26日，民航局宣布以保最低運(yùn)行航班量和保安全飛行為目標(biāo)，對(duì)國(guó)內(nèi)運(yùn)輸航空公司經(jīng)營(yíng)的國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班實(shí)施階段性財(cái)政補(bǔ)貼。由于該項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼是當(dāng)每周內(nèi)日均國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量低于或等于4500班時(shí)才啟動(dòng)，又被市場(chǎng)稱為“4500班保底補(bǔ)貼”。政策實(shí)施期限為5月21日至7月20日。 

新冠肺炎疫情沖擊下，民航企業(yè)執(zhí)飛航班大幅減少，虧損嚴(yán)重。一定程度上，“4500班保底補(bǔ)貼”緩解了民航企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。同時(shí)，通過(guò)補(bǔ)貼政策鼓勵(lì)運(yùn)輸航空公司達(dá)到保持航班穩(wěn)定運(yùn)行所需的最低飛行航班數(shù)量，即每日4500班，增強(qiáng)了旅客出行預(yù)期和信心。不過(guò)該項(xiàng)補(bǔ)貼只是特殊時(shí)期的托底政策，行業(yè)“回春”仍需等待需求反彈。 

從政策效果來(lái)看，據(jù)航班管家統(tǒng)計(jì)，在“4500班保底補(bǔ)貼”政策實(shí)施第二周（5月28日~6月3日），國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班日均4465班次，環(huán)比政策出臺(tái)前一周下降0.5%，在航班恢復(fù)上的作用不太明顯。票價(jià)方面，在補(bǔ)貼政策實(shí)施第一周，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)曾出現(xiàn)大幅上漲，達(dá)到800元以上。但進(jìn)入第二周，票均價(jià)回落至753元，與政策實(shí)施前一周相比，下降6.2%。 

另一方面，事關(guān)國(guó)際航班數(shù)量的“五個(gè)一”政策也出現(xiàn)突破跡象。近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議表示，將有序增加國(guó)內(nèi)國(guó)際客運(yùn)航班，制定便利外企人員往來(lái)措施。據(jù)民航西北地區(qū)管理局旗下西北民航有線電視消息，西北管理局已于近日組織東航、國(guó)航、南航等7家航空公司就國(guó)際航班恢復(fù)問(wèn)題拜會(huì)陜西省疫情防控領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室，協(xié)調(diào)推進(jìn)國(guó)際航班恢復(fù)工作。 

不過(guò)，ST海航的市值變化與板塊趨勢(shì)相反，5月末相比5月初下降了6.71%。消息面上未見明顯利空消息。5月份，海航撤銷了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，截至2021年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正。不過(guò)，此前海航因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案，目前調(diào)查尚在進(jìn)行中，因此海航將繼續(xù)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）。

中國(guó)東航擬募資引進(jìn)C919  中國(guó)國(guó)航籌劃入主山東航空 

5月中旬，首架即將交付的國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919首飛成功，距離正式商用再進(jìn)一步，相關(guān)概念股有望迎來(lái)利好。 

與此同時(shí)，中國(guó)東航公告稱擬募集資金150億元，其中105億元將用于引進(jìn)38架飛機(jī)，包括4架C919飛機(jī)。中國(guó)東航也將成為全球首家運(yùn)營(yíng)C919大型客機(jī)的航空公司。

在中國(guó)東航本次定增預(yù)案中，C919的售價(jià)和交付時(shí)間最為引人關(guān)注。據(jù)中國(guó)東航介紹，本次引進(jìn)的38架飛機(jī)預(yù)計(jì)于2022年~2024年交付。而C919的目錄單價(jià)為0.99億美元/6.53億元人民幣。 

C919的對(duì)標(biāo)機(jī)型分別是波音的B737系列和空客的A320系列。據(jù)中國(guó)東航2018年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，當(dāng)時(shí)引進(jìn)A320-251N機(jī)型的目錄單價(jià)為1.11億美元。相比之下，C919的價(jià)格要略低一些。 

長(zhǎng)期來(lái)看，民航客機(jī)市場(chǎng)需求廣闊，但C919還將面臨商業(yè)運(yùn)營(yíng)上的考驗(yàn)。據(jù)《中國(guó)商飛公司市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)（2021-2040）》預(yù)計(jì)，未來(lái)20年全球?qū)⒂谐^(guò)41429架新機(jī)交付，價(jià)值約6.1萬(wàn)億美元。而中國(guó)航空市場(chǎng)將接收50座級(jí)以上客機(jī)9084架，價(jià)值約1.4萬(wàn)億美元。其中，120座級(jí)以上單通道噴氣客機(jī)6295架。在與波音和空客的競(jìng)爭(zhēng)中，若C919能成功切入民航客機(jī)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)將開辟?gòu)V闊空間。 

另一方面，5月底，中國(guó)國(guó)航發(fā)布公告，宣布正在籌劃取得山東航空集團(tuán)有限公司的控制權(quán)，進(jìn)而取得山東航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱山東航空）的控制權(quán)。與此同時(shí)，出身國(guó)航的徐傳鈺擔(dān)任山東航空董事長(zhǎng)一職，并向中國(guó)國(guó)航辭去安全總監(jiān)職務(wù)。 

消息傳開后，在市場(chǎng)引起爭(zhēng)議。據(jù)*ST山航B年報(bào)，其截至2021年末已經(jīng)資不抵債，并因此被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。中國(guó)國(guó)航2020年、2021年連續(xù)虧損，入主山東航空后是否會(huì)增加負(fù)擔(dān)引發(fā)投資者擔(dān)憂。 

多家券商則對(duì)本次收購(gòu)持樂觀態(tài)度。浙商證券、國(guó)信證券均認(rèn)為行業(yè)整合將帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)，提升市場(chǎng)集中度。浙商證券還認(rèn)為，在行業(yè)面臨一定困難的局面下，國(guó)航取得山東航空控制權(quán)的代價(jià)也會(huì)較小。 

但山東航空恐怕不是唯一一家需要中國(guó)國(guó)航施以援手的航司。據(jù)年報(bào)，中國(guó)國(guó)航控股子公司深圳航空在2021年出現(xiàn)歸母凈虧損33.43億元，是中國(guó)國(guó)航虧損金額最大的子公司。深圳航空另一位股東深圳國(guó)際年報(bào)顯示，截至去年末，深圳航空資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)上升至約96%。 

據(jù)此前報(bào)道，深圳國(guó)際總裁兼執(zhí)行董事劉征宇表示已經(jīng)和中國(guó)國(guó)航開展磋商，一方面從內(nèi)部提質(zhì)增效，另一方面也涉及新增的未來(lái)持續(xù)投入。