經歷了一季度的回調、二季度的震蕩反彈，券商眼中A股下半年將如何演繹？

梳理發(fā)現(xiàn)，日前已有中金公司、中信建投、華泰證券等7家券商發(fā)布了2022年中期策略。對于A股下半年走勢，無論是頭部券商還是中小券商均保持較為積極的態(tài)度，“先穩(wěn)后進”“謀定后動”等詞匯也強調需要等待更多積極因素出現(xiàn)。盈利底部或在二季度出現(xiàn)，市場有望在三季度再次上攻。

從布局方向看，“穩(wěn)增長”、高景氣賽道與消費板塊是券商較為認可的配置主線，細分品種看好汽車、光伏、軍工、家電等板塊。

以“穩(wěn)”為主先守后攻

“穩(wěn)”而后“進”、謀定后動、拾級而上、砥礪前行......在日前陸續(xù)發(fā)布的A股2022年中期策略中，不少券商用這樣的詞匯描述其對下半年市場走勢的看法。在券商眼中，下半年上漲行情并非能一蹴而就。

在中金公司看來，中國股市當前估值處于歷史區(qū)間偏低水平，具備中線價值，但下半年市場內外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)。下半年市場上行空間需更多積極催化劑支持，中期不宜過度悲觀。流動性方面，利率水平可能穩(wěn)中趨降，股市流動性好轉則依賴風險偏好的改善。對投資者而言，行業(yè)配置上應以“穩(wěn)”為主，先守后攻。

從4月27日創(chuàng)出階段低點以來，A股市場主要股指出現(xiàn)持續(xù)性反彈。在東興證券看來，市場風險偏好未出現(xiàn)全面回暖。二季度確認今年的盈利底部之后，增長預期切實改善的行業(yè)會迎來機會。

在開源證券看來，二季度市場或進入階段性反彈，下半年若滿足M1企穩(wěn)回升、工業(yè)用電量增加、PPI兩年復合增長率掉頭回落等條件，市場反轉依然有希望。

下半年行情向好

一些券商對“A股在二季度迎來盈利底”的判斷漸趨一致，認為市場在三季度有望再次上攻。

華泰證券認為，A股有望迎來三階段拾級而上行情。5月至中報季，市場向疫情前震蕩位修復；中報季至10月，業(yè)績拐點出現(xiàn)，行情以慢牛爬坡為主；10月后，A股步入“業(yè)績+估值”雙升的彈性行情。

截至6月7日收盤，上證指數(shù)已反彈至3月中旬水平，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則反彈到了4月中上旬區(qū)間。對于下半年市場盈利趨勢，中信建投證券認為，二季度大概率可以見到全年盈利同比增速低點。在新一輪政策加碼后，市場在三季度有望再次上攻，且成長風格將領先。

信達證券認為，A股ROE下降的風險正在逐步釋放，但當前市場整體盈利依然處于一輪下行周期之中，疊加二季度疫情的擾動，盈利底最快三季度才會到來。

聚焦“穩(wěn)增長”、高景氣與消費板塊

從今年以來市場板塊表現(xiàn)看，煤炭、石化、銀行等價值板塊整體明顯優(yōu)于成長風格，但最近，半導體、新能源等細分領域出現(xiàn)強勁反彈。

對于下半年A股布局方向，中金公司建議關注以下幾條主線：一是“穩(wěn)增長”或有政策支持的部分領域，如基建(傳統(tǒng)基礎設施及部分新基建)、建材、汽車等；二是估值不高且與宏觀波動關聯(lián)度相對不高的領域，特別是部分高股息領域，如基礎設施、電力及公用事業(yè)、水電等；三是基本面見底、供應受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領域，如農業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

中信建投證券則認為，市場最強主線將是中小盤中有持續(xù)增長預期支撐的方向——“景氣中小盤”，行業(yè)上建議重點關注軍工、光伏、新能源車產業(yè)鏈、汽車、食品飲料、煤炭、券商等；主題方面可重點關注數(shù)字經濟、國企改革等。

西部證券認為，下半年必需消費品和線下經濟復蘇相關行業(yè)投資價值更為突出，建議關注三條投資主線：一是與CPI相關的農業(yè)、必選消費板塊仍然是全年的主線行情；二是疫情后業(yè)績修復預期較強的快遞物流、餐飲旅游、機場航空以及傳媒等線下經濟相關行業(yè)；三是隨著經濟政策推進，食品飲料、家電等傳統(tǒng)消費板塊有望迎來轉機。

開源證券建議，下半年布局重點進行四方面配置：一是供給端修復，關注新能源汽車、半導體、物流、社服、傳媒等板塊；二是受益于成本降及供給升，關注光伏產業(yè)鏈(含光伏玻璃)、電池、家電、醫(yī)藥生物等板塊；三是受益于信貸回暖，左側逢低配置煤炭、鋼鐵、化工及銀行等板塊；四是黃金，中長期景氣依然可期。