在國(guó)內(nèi)HPV疫苗（人乳頭瘤病毒疫苗）依舊供給緊張的情況下，HPV（人乳頭瘤病毒）疫苗研發(fā)廠商——北京康樂(lè)衛(wèi)士生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱康樂(lè)衛(wèi)士，833575.NQ）正尋求登陸北交所，并募資35億元加碼研發(fā)。北交所官網(wǎng)顯示，目前，康樂(lè)衛(wèi)士審核狀態(tài)為“已問(wèn)詢”。 

康樂(lè)衛(wèi)士主要從事HPV疫苗、新冠疫苗等重組蛋白疫苗的研發(fā)，截至目前暫無(wú)疫苗上市銷售。其中，在研進(jìn)度較快的是三價(jià)HPV疫苗和九價(jià)HPV疫苗（女性適應(yīng)癥），這兩個(gè)項(xiàng)目均已進(jìn)入Ⅲ期臨床。此外，康樂(lè)衛(wèi)士針對(duì)男性的九價(jià)HPV疫苗（男性適應(yīng)癥）也已進(jìn)入Ⅰ期臨床階段，公司預(yù)計(jì)將在2028年獲批。 

目前，國(guó)內(nèi)已批準(zhǔn)上市了5款HPV疫苗，但并未專門針對(duì)的男性的九價(jià)HPV疫苗獲批。而實(shí)際上，男性也是HPV感染的高發(fā)群體，反復(fù)感染HPV病毒可引發(fā)一系列疾病?；?ldquo;覬覦”這一塊市場(chǎng)，除康樂(lè)衛(wèi)士外，默沙東也在研發(fā)相關(guān)男性九價(jià)HPV疫苗。 

預(yù)計(jì)2028年男性九價(jià)HPV疫苗獲批上市 

康樂(lè)衛(wèi)士成立于2008年，主要從事疫苗研發(fā)等。截至招股書簽署日，康樂(lè)衛(wèi)士擁有10個(gè)重組人用疫苗在研項(xiàng)目，研發(fā)管線較為豐富。而在10多個(gè)在研項(xiàng)目中，進(jìn)度最快的是三款HPV疫苗，分別是三價(jià)HPV疫苗、九價(jià)HPV疫苗（女性適應(yīng)癥）和九價(jià)HPV疫苗（男性適應(yīng)癥）。 

招股書（申報(bào)稿）披露，目前康樂(lè)衛(wèi)士在研的三價(jià)HPV疫苗和九價(jià)HPV疫苗（女性適應(yīng)癥）項(xiàng)目已進(jìn)入Ⅲ期臨床；而九價(jià)HPV疫苗（男性適應(yīng)癥）在研項(xiàng)目也已進(jìn)入Ⅰ期臨床階段。 

雖然已有兩款疫苗進(jìn)入Ⅲ期臨床，但并不意味著上市在即。因?yàn)樵冖笃谂R床后，還需進(jìn)行8次病例監(jiān)測(cè)隨訪。其中，第7次和第8次隨訪之間間隔為12個(gè)月外，其余每次隨訪之間間隔為6個(gè)月。這意味著上述兩款疫苗Ⅲ期臨床后至少還需數(shù)年的時(shí)間才能上市。 

按照康樂(lè)衛(wèi)士的研發(fā)計(jì)劃，在上述三款HPV疫苗中，三價(jià)HPV疫苗預(yù)計(jì)將最先獲批上市。“公司預(yù)計(jì)在2025年提交三價(jià)HPV疫苗BLA（生物制品許可）申請(qǐng)，2026年完成受試者隨訪且三價(jià)HPV疫苗正式獲批上市。”康樂(lè)衛(wèi)士在招股書中稱。 

針對(duì)九價(jià)HPV疫苗（女性適應(yīng)癥），康樂(lè)衛(wèi)士在招股書中預(yù)計(jì)將在2027年獲批上市。目前，國(guó)內(nèi)獲批上市了5款HPV疫苗。其中九價(jià)HPV疫苗，只有默沙東一家，其余均為二價(jià)或者四價(jià)HPV疫苗。由于稀缺性，九價(jià)HPV疫苗處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，因而頗受資本關(guān)注。 

值得一提的是，男性也是HPV感染的高發(fā)群體，但國(guó)內(nèi)尚未有專門針對(duì)男性的九價(jià)HPV疫苗，該領(lǐng)域市場(chǎng)空間極大?？吹竭@一塊“蛋糕”的不止康樂(lè)衛(wèi)士，全球醫(yī)藥巨頭——默沙東也在針對(duì)中國(guó)男性受試者開(kāi)展臨床試驗(yàn)。今年3月，默沙東便啟動(dòng)針對(duì)中國(guó)男性HPV疫苗III期臨床研究。而康樂(lè)衛(wèi)士預(yù)計(jì)其九價(jià)HPV疫苗（男性適應(yīng)癥），將在2028年獲批上市。 

當(dāng)前，社會(huì)普遍認(rèn)為HPV感染只存在于女性，但根據(jù)中華預(yù)防醫(yī)學(xué)會(huì)副秘書長(zhǎng)張伶俐在一次科普活動(dòng)中介紹，國(guó)外研究顯示，男性人群相關(guān)感染率約45%，遠(yuǎn)高于女性人群HPV感染率峰值的24%。實(shí)際上，世界衛(wèi)生組織（WHO）此前發(fā)布的監(jiān)管指導(dǎo)文件中已推薦在滿足主要目標(biāo)人群接種需求后，可考慮為適齡男性人群接種HPV疫苗。 

而目前，英國(guó)、加拿大和愛(ài)爾蘭等國(guó)家已將青少年男性HPV疫苗接種納入國(guó)家免疫規(guī)劃，接種策略與女性基本一致。不過(guò)，目前我國(guó)尚無(wú)HPV疫苗獲批男性適應(yīng)癥，且HPV疫苗供應(yīng)緊缺，適齡女性的接種需求尚未得到滿足，疊加中國(guó)適齡男性接種HPV疫苗的意識(shí)薄弱等因素，中國(guó)HPV疫苗男性適應(yīng)癥市場(chǎng)潛力有待開(kāi)發(fā)和釋放。而康樂(lè)衛(wèi)士在招股書中估計(jì)，2020年，我國(guó)適宜接種HPV疫苗的男性規(guī)模（9~45歲）約有3.44億。 

募資35億元加碼研發(fā)，前兩年已募資超16億元 

除了三款研發(fā)進(jìn)度相對(duì)領(lǐng)先的HPV疫苗外，康樂(lè)衛(wèi)士還在研發(fā)二價(jià)新冠疫苗、多價(jià)諾如病毒疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗、帶狀皰疹疫苗、多價(jià)手足口病疫苗和脊髓灰質(zhì)炎疫苗等重組疫苗。不過(guò)，這些在研項(xiàng)目均處于臨床前研究階段。 

此次IPO，康樂(lè)衛(wèi)士可謂是“豪氣十足”。截至今年3月末，康樂(lè)衛(wèi)士的總資產(chǎn)為14.37億元。而此次登陸北交所，公司擬一口氣募資35億元，為公司當(dāng)前總資產(chǎn)的約2.4倍。而這35億元主要用于康樂(lè)衛(wèi)士加碼各類研發(fā)項(xiàng)目。其中，11億元用于HPV疫苗研發(fā)項(xiàng)目、6.7億元用于重組二價(jià)新冠疫苗研發(fā)項(xiàng)目、4.5億元加碼創(chuàng)新重組疫苗研發(fā)項(xiàng)目等。 

圖片來(lái)源：康樂(lè)衛(wèi)士招股書 

在欲募資35億元前，最近兩年康樂(lè)衛(wèi)士曾兩次通過(guò)新三板定向發(fā)行融資，融資金額較大。2020年公司通過(guò)定向發(fā)行募資約6.5億元，2021年定向發(fā)行募資10.15億元，且上述募集資金目前尚未使用完畢。截至去年末，公司賬上的貨幣資金還有超過(guò)12億元。 

由于尚未有成熟的產(chǎn)品上市，康樂(lè)衛(wèi)士自新三板掛牌以來(lái)一直未能盈利，公司的研發(fā)也是靠融資來(lái)支撐。2020年和2021年，康樂(lè)衛(wèi)士分別虧損1.52億元和3.8億元，虧損額分別擴(kuò)大約263%和149%； 

若按照2026年，康樂(lè)衛(wèi)士進(jìn)度最快的三價(jià)HPV疫苗才能獲批上市的話，康樂(lè)衛(wèi)士仍需繼續(xù)維持?jǐn)?shù)年“燒錢”狀態(tài)，才能可能實(shí)現(xiàn)盈利。 

值得一提的是，今年3月底，康樂(lè)衛(wèi)士的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——瑞科生物-B（02179.HK），搶先登陸港股，成為港股HPV疫苗第一股。不過(guò)，瑞科生物-B上市首日即告破截至截止6月6日收盤，瑞科生物-B股價(jià)收于21.9港元/股，市值約106億港元，仍處于破發(fā)狀態(tài)。 

由于目前康樂(lè)衛(wèi)士正處于IPO狀態(tài)，公司在新三板上仍在停牌中。截至今年3月22日，康樂(lè)衛(wèi)士停牌時(shí)的股價(jià)為57.97元/股，總市值約77.45億元。