近日，微源股份向上交所遞交招股書申請科創(chuàng)板上市。公司計劃募集資金約15.36億元，主要將用于電池管理及接口保護芯片、電源轉換芯片、顯示類PMIC及POWERSoC芯片、快充SoC及協(xié)議芯片等的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目。

不過值得一提的是，截至2021年末時，微源股份資產(chǎn)總額也僅7.86億元，凈資產(chǎn)僅7.02億元，而此次募資總額約為資產(chǎn)總額的1.95倍。 

芯片單價翻倍毛利大增，銷售人員年平均薪酬高達51.42萬 

微源股份主要為從事高性能模擬芯片產(chǎn)品研發(fā)、設計和銷售的集成電路設計企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋智能家居、汽車電子、智能便攜、醫(yī)療健康、屏幕顯示、無線通訊等下游市場領域。 

目前，公司旗下產(chǎn)品已應用于京東方、華星光電、惠科、小米、OPPO、三星、彩虹、創(chuàng)維、索尼、哈曼等企業(yè)的產(chǎn)品中。 

而微源股份本身主要采用Fabless輕資產(chǎn)經(jīng)營模式，其主要供應商包括晶圓制造廠和封裝測試廠，晶圓材料和封測服務是成本的重要組成部分。2019年至2021年期間，公司向前五名供應商合計采購金額占當期采購總額比重分別為83.42%、87.68%和88.89%。 

整體來看，2019年至2021年，微源股份營收分別為1.51億元、2.37億元和4.35億元，同期實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1540.02萬元、4686.13萬元和1.39億元，由于產(chǎn)品結構等因素的調整，公司毛利率有所提升，報告期內分別為37.63%、41.22%和56.26%。 

微源股份的模擬芯片產(chǎn)品分為電源管理芯片和信號鏈芯片兩大類，報告期內，公司均有超過90%的收入來自電源管理芯片，而其毛利率也由2019年的39.05%提升至2021年的56.73%，這也是公司綜合毛利率提升的主要原因。

而芯片毛利率的提升也更多得益于市場需求的變化帶來的價格提升，微源股份貢獻9成以上收入的電源管理芯片單價由2019年的0.1545元/顆上漲至2021年0.3316元/顆，漲幅達到114.63%，即使2021年銷量略有下降，整體收入依然有大幅度的提升。 

微源股份的產(chǎn)品采用“經(jīng)銷為主，直銷為輔”的銷售模式，報告期內，通過經(jīng)銷模式實現(xiàn)的營業(yè)收入占比分別為66.43%、79.83%和87.29%，占比逐年有所提升，同期公司向前五大客戶銷售收入占總收入的比重分別為21.71%、27.68%和33.23%。 

因此，報告期內微源股份的前五名客戶主要也是從事批發(fā)業(yè)的經(jīng)銷商，但公司每年前五大客戶變動相對較為頻繁，其中也不乏像深圳市凱創(chuàng)芯科技有限公司這樣連續(xù)出現(xiàn)在大客戶名單的經(jīng)銷商，但據(jù)天眼查APP顯示，該公司參保人數(shù)僅為7人。 

另外，微源股份本身也對銷售人員進行了擴充，平均人數(shù)從2019年的23人增加至2021年的31人，同時銷售人員年平均薪酬也有2019年的31.45萬元增加到2021年的51.42萬元，漲幅達到63.5%，這也構成了公司銷售費用的主要部分。

夫妻控股親屬參股，公司存在轉貸、資金拆借等多重內控問題 

從股權結構來看，微源股份的實際控制人為戴興科和劉青華夫婦，二人合計控制公司79.615%表決權股份。 

其中戴興科直接持有公司46.0238%股份，通過科創(chuàng)達合伙、華創(chuàng)達投資分別間接控制公司17.1813%、6.2384%表決權股份。另外劉青華直接持有公司6.4196%股份，通過科創(chuàng)達有限間接控制公司3.7519%表決權股份。 

另外，對微源股份的控制還延續(xù)到了實控人的親屬中，據(jù)招股書顯示，戴興科兄弟戴興化、堂妹戴云以及劉青華哥哥劉建國也分別持有科創(chuàng)達合伙7%、1.38%和4.91%合伙份額，從而間接持有公司股權。 

2020年11月微源股份進行了股改，同年12月科創(chuàng)達合伙對公司進行了股改后的第一次增資，增資價格為8.1882元/股。此后到2021年11月，微源股份再次迎來外部股東增資，短短一年增資價格已達到94.4503元/股。 

值得一提的是，高比例控股的情況下微源股份也存在“轉貸”、關聯(lián)方資金拆借、關聯(lián)方代付員工工資及公司費用、第三方回款、現(xiàn)金交易等內控不規(guī)范的行為。 

報告期內，微源股份曾存在通過供應商取得銀行貸款1500萬元，再根據(jù)實際付款需要將款項用于公司日常經(jīng)營的情況。公司轉貸的對象為存在真實交易往來的供應商，直到2020年11月終止了上述行為。 

另外，微源股份關聯(lián)方科創(chuàng)達合伙和劉青華因為自身資金需求，多次向公司進行資金拆借。2019年科創(chuàng)達合伙、劉青華分別向公司借入資金100萬元、250萬元，劉青華在當年進行的資金的歸還，而科創(chuàng)達合伙拆借的資金延續(xù)到2020年才進行歸還。 

與此同時，微源股份本身也曾在2019年由于經(jīng)營積累較少，處于業(yè)務拓展的需要，通過戴興科借入資金500萬元，此外，戴興科還為微源股份代付少量款項，總之在資金使用上公司內控存在不少問題。 

在招股書中，微源股份還表示主要為部分客戶為了提升資金的周轉效率及款項結算的便利，從自身的商業(yè)習慣出發(fā)，統(tǒng)籌安排其關聯(lián)方、合作伙伴代為支付發(fā)行人貨款。最終報告期內，公司發(fā)生不規(guī)范第三方回款金額分別為216.3萬元、552.71萬元和516.83萬元。