距上市臨門一腳，盛時股份緊急撤回了A股主板IPO。 

據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)消息，盛時鐘表集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“盛時股份”）于5月25日撤回上市申請，取消了原定于5月26日的對該公司發(fā)行申報文件的審核。 

作為中高端腕表零售商，盛時股份旗下銷售的進(jìn)口腕表品牌包括勞力士、江詩丹頓、歐米茄、浪琴等40余個品牌。 

看似“高大上”的進(jìn)口腕表生意，經(jīng)營起來并不容易。 

2020年盛時股份收入已突破百億大關(guān)，103.8億元的營收對應(yīng)的歸母凈利潤為5.3億元，凈利潤率為5.2%；同期賣醬油的海天味業(yè)凈利潤率為28%。 

根據(jù)披露，盛時股份IPO申請材料中存在關(guān)聯(lián)交易頻繁、流動資金波動較大等問題，或是盛時股份緊急撤回申請的主要原因。 

營業(yè)收入一年過百億，凈利潤6億元 

披露招股書一年后，盛時股份在上會前一天撤回了申請。 

早在2020年12月，盛時股份前身“上海新宇鐘表服務(wù)有限公司”完成股改，并更名為“盛時鐘表集團(tuán)股份有限公司”；同時與國泰君安證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在A股主板掛牌上市。 

2021年5月，盛時股份完成上市輔導(dǎo)，并于2021年6月正式向上交所遞交了IPO申請材料；2021年11月，盛時股份再次更新招股書。 

根據(jù)披露，盛時股份營收從2018年的91億元增長至2019年的95億元，歸母凈利潤也由5億元增長至5.95億元。 

2020年遭遇疫情，盛世股份營收增長至103.8億元，歸母凈利潤卻下滑了9.9%，縮至5.36億元。 

2021年上半年，盛世股份營收、歸母凈利潤分別為63億元和4.6億元。 

由此估算，2020年盛世股份凈利潤率為5.2%；同期賣醬油的海天味業(yè)凈利潤率為28%；2021年上半年盛世股份凈利潤率增長至7.3%，同期賣醬油的海天味業(yè)凈利潤率為27%，是盛世股份的3倍以上。 

招股書顯示，“譽(yù)豐有限公司”以持股35.00%位列盛時股份第一大股東；而“譽(yù)豐有限”為張瑜平間接持股100%的公司。 

本次發(fā)行前，張瑜平任譽(yù)豐有限公司董事，并通過譽(yù)豐間接持有盛時股份35.00%股權(quán)，成為盛時股份實際控制人。 

盛時股份背后還有京東的身影。2019年1月，京東正式投資新宇集團(tuán)（盛時股份），計劃在無界零售、國際品牌入駐、升級售后服務(wù)等方面展開合作。 

最終，京東以持股3.79%成為盛時股份的第六大股東。 

前五大供應(yīng)商占據(jù)95%采購額，大供應(yīng)商構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易 

招股書中，盛時股份披露了其關(guān)于供應(yīng)商集中、關(guān)聯(lián)采購和批發(fā)業(yè)務(wù)下降等風(fēng)險。 

上游供應(yīng)商方面，斯沃琪集團(tuán)、勞力士集團(tuán)、歷峰集團(tuán)等在內(nèi)前5大腕表集團(tuán)占據(jù)中國大陸中高端腕表市場 80.80%的市場份額。 

由此造成盛時股份前五大品牌供應(yīng)商，占據(jù)了95%以上的采購額。 

報告期內(nèi)，除斯沃琪集團(tuán)、勞力士集團(tuán)、歷峰集團(tuán)三家雷打不動的供應(yīng)商外，開云集團(tuán)、平安表行、恒紀(jì)元、深圳金宇宙、路威酩軒都曾作為盛時股份的前五大供應(yīng)商。 

2018年至2021年6月，盛時股份向前5大供應(yīng)商采購的腕表金額分別為70.09億元、72.77億元、78.87億元、45.67億元，分別占總采購金額的 95.75%、96.24%、95.23%和96.74%。 

盛時股份提示風(fēng)險，如果品牌供應(yīng)商調(diào)整在中國的經(jīng)營策略，改變銷售模式或品牌定位，降低市場推廣投入等，有可能會導(dǎo)致公司的采購數(shù)量下降，經(jīng)營成本上升，進(jìn)而影響銷售收入和盈利能力。 

與此同時，盛時股份還從關(guān)聯(lián)方采購?fù)蟊砑跋嚓P(guān)維修服務(wù)。 

招股書顯示，斯沃琪集團(tuán)下屬的瑞表上海和瑞韻達(dá)均為盛時股份主要供應(yīng)商。 

其中，瑞表上海在2018年度為盛時股份關(guān)聯(lián)方。盛時股份當(dāng)年向瑞表上海采購金額為35.26億元，占2018年度采購總額的比例為48.17%。2019年起，瑞表上海不再被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方。 

瑞韻達(dá)也為盛時股份關(guān)聯(lián)企業(yè)，盛時股份間接持有其10%的股份。 

盛時股份向瑞韻達(dá)采購歐米茄、浪琴、雷達(dá)品牌腕表。2018年至2021年6月，采購金額分別為26.18億元、27.23億元和29.79億元16.91億元，占購總額之比均在35%以上。 

此外，盛時股份還向?qū)嵖厝藦堣て娇刂频暮嗟美捌渥庸静少徰b修及廣告服務(wù)。 

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年6月，盛時股份向亨得利采購的裝修及廣告服務(wù)金額分別為0.17億元、0.22億元、0.26億元和0.09億元。 

盛時股份在招股書中表示，斯沃琪集團(tuán)對銷售定價具有完整的自主決策權(quán)，且報告期內(nèi)對盛時股份的定價模式和其他經(jīng)銷商一致，向發(fā)行人銷售腕表的扣率沒有發(fā)生過重大變化；腕表銷售毛利率與同行業(yè)公司相比不存在異常，因此關(guān)聯(lián)交易不會影響盛時股份的獨(dú)立性。 

存貨占總資產(chǎn)一半，四成募集資金用于補(bǔ)充流動資金 

2018年至2021年6月30日，盛時股份的應(yīng)收賬款和存貨占流動資產(chǎn)的近八成以上，而2018年兩者占比近90%。 

為了門店陳列，盛時股份需保持售價較高且型號豐富的腕表存貨， 2021年上半年，盛時股份僅存貨就高達(dá)48.6億元，占到總資產(chǎn)的一半以上。50億元的存貨，跌價準(zhǔn)備為2.3億元。 

盛時股份提示風(fēng)險，雖然腕表可以長期保存，其價值并不隨著時間增加而減少，但如果未能準(zhǔn)確把握市場趨勢的變化而及時調(diào)整存貨結(jié)構(gòu)，將導(dǎo)致部分庫存商品滯銷 或售價出現(xiàn)下跌，仍可能在一定程度上影響未來的盈利能力 

面對下游經(jīng)銷商，盛時股份應(yīng)收賬款余額2021年上半年增至12.5億元。 

盛時股份表示，應(yīng)收賬款客戶主要為下游經(jīng)銷商以及合作商場，如果未來下游經(jīng)銷商或合作商場的財務(wù)狀況發(fā)生持續(xù)惡化，或者宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟導(dǎo)致的消費(fèi)意愿下降，則應(yīng)收賬款存在收款期限延長甚至發(fā)生較大實際損失的風(fēng)險，從而對經(jīng)營性現(xiàn)金流和凈利潤產(chǎn)生較大不利影響。 

盛時股份的應(yīng)收賬款及存貨占比較高的情況下，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動也較大。 

招股書顯示，2018年，盛時股份的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.59億元，2019年、2020年為4.89億元和4.61億元，2021年上半年為2.90億元。 

盛時股份在招股書中稱，2018年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為負(fù)，主要是由于當(dāng)年延期支付斯沃琪集團(tuán)2017年部分貨款4.20億元所致。同時由于報告期內(nèi)發(fā)生投資收益、利息收入等非收現(xiàn)收益和資產(chǎn)減值損失、折舊及攤銷等非付現(xiàn)損失，導(dǎo)致經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量低于凈利潤。 

2018年至2021年6月，盛時股份的貨幣資金在流動資產(chǎn)中占比較低，各年度均占比不超過14%，分別為8.29%、12.88%、8.23%、13.93%。 

2021年上半年，盛時股份賬上擁有的貨幣資金為10億元，而短期借款為21億元，應(yīng)付賬款為11億元。 

根據(jù)此前披露的招股書顯示，盛時股份擬公開發(fā)行不超約2.12億股股票，募集資金25.07億元。 

扣除發(fā)行費(fèi)用后，13.31億元用于終端零售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及升級項目，占到53.08%；1.76億元維修業(yè)務(wù)體系升級項目，10億元用于補(bǔ)充流動資金項目，占比高達(dá)39.89%。