A股再融資新規(guī)發(fā)布至今已經(jīng)有兩年多時(shí)間，上市公司通過定增引入戰(zhàn)略投資者（下稱“戰(zhàn)投”）的成功案例逐漸增多。梳理近兩年來再融資成功和失敗案例發(fā)現(xiàn)，戰(zhàn)投鎖價(jià)定增出現(xiàn)兩個(gè)趨勢(shì)，一是戰(zhàn)略投資者多為業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)；二是具有國資背景的戰(zhàn)投逐漸成為主角。數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來，新增預(yù)案中超八成戰(zhàn)略投資者為國資企業(yè)。

龍頭企業(yè)成為戰(zhàn)投“優(yōu)選”

梳理上市公司成功實(shí)施戰(zhàn)投定增案例來看，戰(zhàn)略投資方都是行業(yè)內(nèi)有重要影響力的龍頭企業(yè)。

德邦股份是再融資新規(guī)后首家戰(zhàn)投鎖價(jià)定增獲批的公司。其成功引入的戰(zhàn)略投資者韻達(dá)股份是國內(nèi)知名快遞物流企業(yè)，提供的專業(yè)快遞服務(wù)累計(jì)近100億人次。韻達(dá)股份入股德邦股份后，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，充分利用各自領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力和資源，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同實(shí)現(xiàn)提升市場(chǎng)占有率、降本增效、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力等目標(biāo)。

2021年7月，先導(dǎo)智能成功實(shí)施25億元規(guī)模的鎖價(jià)定增方案，引入寧德時(shí)代作為公司戰(zhàn)略投資者。寧德時(shí)代是全球領(lǐng)先的動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商，是公司下游的重要客戶，在行業(yè)內(nèi)擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。先導(dǎo)智能表示，通過引入戰(zhàn)投，不僅有助于加強(qiáng)鋰電設(shè)備直接采購的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，而且借助寧德時(shí)代擁有的全球范圍內(nèi)廣泛的新能源汽車行業(yè)資源，能夠更好地實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略。

在雙方成為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系后，先導(dǎo)智能2021年和今年一季度業(yè)績均取得了突破性發(fā)展。公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入首次突破百億元，同比增長71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.8億元，同比翻倍。2022年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.3億元，同比增長142%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比增長72%。

國軒高科于2021年12月引入戰(zhàn)投落定，大眾中國攜資金87億元成為公司第一大股東。大眾集團(tuán)是眾所周知的世界一流企業(yè)，具有新能源車產(chǎn)業(yè)的重要戰(zhàn)略性資源，將助力國軒高科打開國際市場(chǎng)，推動(dòng)公司銷售業(yè)績大幅提升。

此外，上海醫(yī)藥成功引入云南白藥、中持股份引入長江生態(tài)環(huán)保集團(tuán)有限公司等案例均顯示出，戰(zhàn)略投資方都是行業(yè)內(nèi)的知名企業(yè)，且與被投資的上市公司屬于明顯的同行業(yè)上下游，不由業(yè)務(wù)強(qiáng)關(guān)聯(lián)、強(qiáng)協(xié)同的特征。

截至目前，包括東華科技、大華股份、沃頓科技、寧波港、西部建設(shè)等11家上市公司發(fā)布定增預(yù)案（或正處在審核階段），這些上市公司擬引入的戰(zhàn)略投資者均是同行業(yè)內(nèi)有影響力的企業(yè)。

例如，西部建設(shè)在去年12月22日披露了定增預(yù)案，擬引入海螺水泥作為戰(zhàn)略投資者。水泥業(yè)內(nèi)人士表示，海螺水泥與西部建設(shè)業(yè)務(wù)的契合度非常高，雙方合作是混凝土行業(yè)龍頭與水泥行業(yè)龍頭的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。兩家公司能夠很好地發(fā)揮雙方在資源、技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)互惠互贏。

國資漸成戰(zhàn)投主力軍

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，再融資新規(guī)出臺(tái)伊始，上市公司擬引入的戰(zhàn)略投資者類型較為豐富，有自然人、股權(quán)私募、產(chǎn)業(yè)資本等。但是，自2021年以來，新增預(yù)案中超八成戰(zhàn)略投資者為國資企業(yè)。

受訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，國企改革三年行動(dòng)計(jì)劃（2020-2022年）疊加再融資新規(guī)，推動(dòng)了國企成為上市公司戰(zhàn)投的主力軍。國企改革借助再融資新規(guī)的東風(fēng)，不僅實(shí)現(xiàn)了國有企業(yè)經(jīng)營機(jī)制與制度進(jìn)一步完善，國有企業(yè)活力及盈利能力進(jìn)一步提升，而且還助推了上市公司的高質(zhì)量發(fā)展。

截至2021年底，國企改革三年行動(dòng)實(shí)施以來，共有86家國有控股上市公司引入持股超過5%的積極股東。

除了國有企業(yè)，近期也有知名外企來A股市場(chǎng)“搶食”。

2022年5月12日，創(chuàng)業(yè)慧康公告稱，飛利浦（中國）投資有限公司與葛航、福鼎嘉盈企業(yè)管理咨詢有限公司、浙江鑫粟科技有限公司和寧波銅粟投資管理有限公司簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，飛利浦最終將受讓創(chuàng)業(yè)慧康約10%股份，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約12億元。交易完成后，戰(zhàn)略投資者飛利浦將成為公司第二大股東。

公司表示，引入戰(zhàn)略投資者有利于構(gòu)建公司多元化的董事會(huì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高上市公司的治理水平。通過此次戰(zhàn)略投資，投資方與公司也將以股權(quán)為紐帶，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)公司市場(chǎng)拓展及產(chǎn)品創(chuàng)新能力，提升公司在醫(yī)療衛(wèi)生信息化領(lǐng)域的核心競(jìng)爭力。