“一季度的投資收益率將保險(xiǎn)業(yè)拉回了現(xiàn)實(shí)。”一位業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)一季度保險(xiǎn)業(yè)的成績(jī)。慘淡的投資收益率也讓保險(xiǎn)公司面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

為應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)，部分險(xiǎn)企持續(xù)下調(diào)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率。同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡量避免純粹的定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，尋求差異化策略，也是險(xiǎn)企防范利差損的重要舉措。

利差損風(fēng)險(xiǎn)仍在積累

根據(jù)償付能力報(bào)告，一季度超過(guò)100家保險(xiǎn)公司的綜合投資收益率為負(fù)數(shù)，占比超過(guò)65%。較差的投資收益率讓險(xiǎn)企面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

所謂利差，指的是保險(xiǎn)公司實(shí)際的投資收益與預(yù)計(jì)的投資收益之差，若該數(shù)值為正，保險(xiǎn)公司獲得利差益，反之則面臨利差損。今年，受經(jīng)濟(jì)增速放緩、新冠肺炎疫情全球蔓延等多重因素影響，我國(guó)市場(chǎng)利率下行，投資收益覆蓋保單成本的難度增大，保險(xiǎn)公司面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)以及再投資風(fēng)險(xiǎn)都在上升。

“保險(xiǎn)行業(yè)的利差損風(fēng)險(xiǎn)的確在累積。一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，利率水平處于長(zhǎng)期下行周期，投資收益率難以長(zhǎng)期維持高位；另一方面，保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品定價(jià)有一定的慣性和市場(chǎng)非理性因素，過(guò)往的一些產(chǎn)品定價(jià)隱含的收益率假設(shè)偏高，加上當(dāng)前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得有些保險(xiǎn)公司仍然通過(guò)激進(jìn)的定價(jià)策略和高結(jié)算利率來(lái)吸引客戶(hù)。”普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢(xún)合伙人周瑾對(duì)記者表示。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算研究院精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝則對(duì)記者表示，當(dāng)前我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的利差損問(wèn)題已經(jīng)很難避免。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)利率持續(xù)走低，此前簽訂的含保證收益的保單就面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)。回顧全球壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展歷程，所有被迫倒閉的壽險(xiǎn)公司無(wú)一例外都受到利差損問(wèn)題的困擾。

他表示，真正影響利差的是投資收益和保單的年化成本，其中，保單年化成本包括最低保證收益率、保單年化獲取和運(yùn)營(yíng)的成本。比如，過(guò)去兩年萬(wàn)能險(xiǎn)的平均保單成本接近6%，部分公司高于6%，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，一定會(huì)產(chǎn)生利差損。

其實(shí)，這并非我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)首次面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)。1999年，原保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，全面叫停高預(yù)定利率產(chǎn)品，強(qiáng)制壽險(xiǎn)公司將壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率調(diào)整為不超過(guò)年復(fù)利2.5%。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在該政策發(fā)布之前，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)積累的利差損達(dá)到了數(shù)百億元，至今仍有個(gè)別公司在消化當(dāng)年的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

嚴(yán)格的限制持續(xù)到2013年人身險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革。2019年，監(jiān)管部門(mén)又一次對(duì)人身險(xiǎn)預(yù)定利率進(jìn)行調(diào)控，當(dāng)年年底，定價(jià)利率4.025%的年金險(xiǎn)徹底退出市場(chǎng)。2020年8月份，因部分人身險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)財(cái)務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率，存在利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患，銀保監(jiān)會(huì)約談12家人身險(xiǎn)公司總經(jīng)理和總精算師，責(zé)令其立即整改，根據(jù)萬(wàn)能賬戶(hù)實(shí)際投資情況科學(xué)合理確定結(jié)算利率。

應(yīng)避免純粹的定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)

作為投資屬性較強(qiáng)的萬(wàn)能險(xiǎn)，其結(jié)算利率必然受到險(xiǎn)企投資收益的影響。近年來(lái)，萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率處于持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

例如，某大型人身險(xiǎn)公司的一款終身壽險(xiǎn)(萬(wàn)能型)2021年5月份將結(jié)算利率從4.7%下調(diào)為4.6%，今年4月份該產(chǎn)品的結(jié)算利率進(jìn)一步下調(diào)為4.4%。從全行業(yè)看，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2016年，多數(shù)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率高于5%，到2021年8月份，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率中位數(shù)為4.2%，結(jié)算利率高于4.9%的萬(wàn)能險(xiǎn)占比約11.5%，結(jié)算利率在4.5%至4.9%之間的產(chǎn)品占比約31%。到今年一季度末，萬(wàn)能險(xiǎn)平均結(jié)算利率下滑至4.05%。

某險(xiǎn)企精算負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，由于險(xiǎn)企可以通過(guò)平滑收益的方式來(lái)保持萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的相對(duì)穩(wěn)定，因此，結(jié)算利率并非和相關(guān)賬戶(hù)當(dāng)月的收益率直接掛鉤，不過(guò)，其變化趨勢(shì)與實(shí)際投資收益相一致。目前來(lái)看，仍有部分保險(xiǎn)公司維持了較高的結(jié)算利率，以保持產(chǎn)品的吸引力。

該精算負(fù)責(zé)人表示，下調(diào)產(chǎn)品結(jié)算收益率，或?qū)⒔档碗U(xiǎn)企的利差損風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也將使得產(chǎn)品的吸引力減弱。在這樣的情況下，險(xiǎn)企必須平衡業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制。

周瑾認(rèn)為，在這種環(huán)境下，保險(xiǎn)公司的確面臨著兩難的選擇，但關(guān)鍵是保險(xiǎn)公司要避免純粹的定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)尋求差異化的策略，包括品牌運(yùn)營(yíng)、客戶(hù)服務(wù)，以及更加積極的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。例如，市場(chǎng)上有些保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品并不便宜，定位高端客群，有品牌附加價(jià)值與增值服務(wù)，所以即便漲價(jià)也仍然有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。另外，在健康險(xiǎn)領(lǐng)域，通過(guò)事前的健康管理服務(wù)，降低客戶(hù)的發(fā)病率以及保險(xiǎn)公司的賠付率，在產(chǎn)品不漲價(jià)的情況下控制成本，也是應(yīng)對(duì)當(dāng)前局面的有效措施。

此外，他表示，險(xiǎn)企可以通過(guò)優(yōu)化流程和利用數(shù)字化的手段，提高承保理賠效率和降低運(yùn)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)在費(fèi)差上的優(yōu)勢(shì)，減少利差損的影響。