近期隨著豬價“節(jié)節(jié)上漲”，生豬價格也達(dá)到階段性新高，養(yǎng)殖板塊再度獲得市場關(guān)注。而農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖板塊已獲資金提前布局，相關(guān)ETF基金份額持續(xù)攀升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，四只養(yǎng)殖類ETF5月以來整體獲得近10億元資金凈流入，年初以來更是獲得近30億資金踴躍申購。

多位公募投資人士表示，短期豬價上漲不改產(chǎn)能去化趨勢?；久娣崔D(zhuǎn)到來之前，二級市場表現(xiàn)仍有反復(fù)，也提供了布局的機(jī)會。投資者可關(guān)注養(yǎng)殖板塊困境反轉(zhuǎn)投資機(jī)遇，不過需注意板塊的周期性和高波動性，建議借道指數(shù)產(chǎn)品逢低分批入場。

養(yǎng)殖類ETF獲持續(xù)凈申購

今年來，農(nóng)業(yè)算是少有的熱點(diǎn)板塊之一，其中彈性最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)吸引了眾多資金追捧，很多龍頭公司今年以來股價漲幅已超過20%。養(yǎng)殖 ETF也持續(xù)獲得凈申購，份額及規(guī)模雙雙節(jié)節(jié)攀升。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月20日以來，4只養(yǎng)殖類ETF月初以來份額齊齊增加，其中規(guī)模最大的國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF份額凈增加10億份，獲得約7.74億資金凈流入；同期招商中證畜牧養(yǎng)殖ETF份額大增近46%，平安和鵬華基金旗下中證畜牧養(yǎng)殖ETF也獲得不同程度資金凈申購。整體來看，4只ETF基金5月以來合計(jì)獲得9.64億資金凈流入。

而自年初以來，這幾只聚焦養(yǎng)殖行業(yè)的ETF更是獲得資金提前布局，合計(jì)吸金29.71億元。具體來看，今年以來截至5月20日，國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF份額增幅達(dá)2.19倍，凈流入資金24.75億元；招商中證畜牧養(yǎng)殖ETF份額增長117.86%。

在經(jīng)歷了漫長的“跌跌不休”之后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來了曙光。中國養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，生豬價格近1個月反彈幅度達(dá)到25%以上。

業(yè)內(nèi)分析稱，從歷史表現(xiàn)來看，上一次豬周期的價格上行階段（ 2019 年 1 月 -2020 年 9 月） ，豬價飆升超 200%。上市養(yǎng)殖企業(yè)市場占有率提升，養(yǎng)豬企業(yè)、豬飼料企業(yè)、豬疫苗企業(yè)等一眾企業(yè)股價飆升，而市場上現(xiàn)有的4只養(yǎng)殖類 ETF 的標(biāo)的指數(shù)——中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)同期漲超 150%?？梢?，該指數(shù)與生豬價格的相關(guān)度較高。這也使得養(yǎng)殖 ETF 成為資金布局豬周期的較優(yōu)選擇。

是什么促成這一輪反彈？平安基金基金經(jīng)理劉潔倩分析稱，“4月18日，國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布新聞，截至一季度末，能繁母豬存欄量4185萬頭。這個數(shù)據(jù)較2021年底的4329萬頭減少了3.3%，較2021年6月最高峰的4564萬頭減少了8.3%。能繁母豬去化超市場預(yù)期，數(shù)據(jù)公布之后，豬價在之后快速上漲。此外，季節(jié)性的規(guī)律也是豬價反彈的一部分原因。”

她進(jìn)一步表示，隨著豬價的快速反彈，養(yǎng)殖端虧損快速縮小。養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒明顯，仔豬價格也出現(xiàn)了一定程度的上漲。

國泰基金認(rèn)為，生豬價格已經(jīng)連續(xù)一個月保持震蕩上行。生豬產(chǎn)能高峰可能已經(jīng)過去，目前豬價仍然處在行業(yè)的成本線以下，預(yù)計(jì)產(chǎn)能去化會持續(xù)進(jìn)行。

生豬養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)或還會進(jìn)行一輪去化

多位公募投資人士表示，隨著生豬產(chǎn)能去化的加速，豬周期反轉(zhuǎn)的信號逐步明確。經(jīng)歷了近期的回調(diào)，養(yǎng)殖板塊已經(jīng)處于相對低位。但豬價仍有回落可能，去化仍將繼續(xù)進(jìn)行。

談及養(yǎng)殖板塊目前的估值水平，平安基金基金經(jīng)理劉潔倩認(rèn)為，不同于豬價的快速上漲，中證畜牧養(yǎng)殖指數(shù)于4月18日和4月19日兩日上漲，之后則迅速下跌，從4月19日盤中最高點(diǎn)至4月27日盤中最低點(diǎn)，下跌了22%，此后一直處于震蕩過程中。從股票市場的表現(xiàn)，我們可以看出非常明顯的超前現(xiàn)象。當(dāng)基本面兌現(xiàn)此前市場預(yù)期的時候，反而是開始下跌的時候。

“由于目前大部分企業(yè)都處于虧損情況，當(dāng)前的PE值參考意義不大。但經(jīng)過次輪回調(diào)后，養(yǎng)殖板塊已經(jīng)處于估值低位。” 劉潔倩進(jìn)一步表示。

參考以往幾輪周期，國泰基金也認(rèn)為，隨著養(yǎng)殖產(chǎn)能去化的深入，豬價反轉(zhuǎn)確定性較高，且消費(fèi)剛需屬性使得確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。當(dāng)前時間節(jié)點(diǎn)來看，生豬養(yǎng)殖企業(yè)頭均市值已回落至歷史較低水平。

對于養(yǎng)殖板塊后市行情，國泰基金分析稱，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至3月底的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)較2021年6月的高點(diǎn)下滑了8.3%，相比于前幾輪豬周期底部高點(diǎn)的去化程度，產(chǎn)能出清尚未完成，豬價反彈空間有限。因此豬價仍有回落可能，去化仍將繼續(xù)進(jìn)行。

劉潔倩也認(rèn)為，未來可能生豬養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)還會進(jìn)行一輪去化，進(jìn)而帶來新一輪的行情。在她看來，當(dāng)前市場的主要分歧在于行業(yè)產(chǎn)能去化的討論。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著豬價的上漲，去產(chǎn)能也基本接近尾聲。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，近期豬價的上漲更多是屬于季節(jié)性上漲，去產(chǎn)能還在進(jìn)程中。

劉潔倩直言，自己更傾向于是后這一種情況，即去產(chǎn)能還在進(jìn)程中。主要基于以下幾點(diǎn)觀察。其一，豬價5-8月出現(xiàn)季節(jié)性反彈是常見現(xiàn)象。歷史經(jīng)驗(yàn)來看，由于冬季疫病的高發(fā)，會導(dǎo)致5-8月生豬出欄會有一定程度上的相對減少。而農(nóng)忙的需求、各種節(jié)假日的消費(fèi)也會帶來這段時間消費(fèi)需求的增加，從而刺激生豬價格的反彈。但是目前來看，今年餐飲消費(fèi)的復(fù)蘇相對較為緩慢，可能對豬價的支持相對較弱。

其二，上市公司的產(chǎn)能去化不是很顯著。根據(jù)長江證券統(tǒng)計(jì)，2022年一季度主要企業(yè)的生豬出欄量仍然處于高位，高達(dá)2859萬頭，同比增長了57%，而且是在2021年一季度的高基數(shù)（2021年一季度同比增長了127%）基礎(chǔ)上。說明上市公司的去產(chǎn)能情況相對不是特別明顯。其三，能繁母豬的數(shù)據(jù)減少只體現(xiàn)了量的變化，沒有體現(xiàn)出質(zhì)的變化。這一輪淘汰的過程中，更多的是淘汰了三元母豬，也就是產(chǎn)能相對較差的母豬。所以實(shí)際的產(chǎn)能去化程度可能還要再打個折扣。

可借道指數(shù)基金逢低分批入場

目前養(yǎng)殖板塊是否已迎來布局良機(jī)？如果普通投資者借基參與相關(guān)投資，應(yīng)該如何篩選？哪些風(fēng)險點(diǎn)需要注意？

總體來看，養(yǎng)殖板塊的核心邏輯在于豬周期的反轉(zhuǎn)。當(dāng)前階段，國際糧價上漲，生豬供給階段性過剩和市場消費(fèi)乏力等因素持續(xù)對豬價施加壓力，養(yǎng)殖行業(yè)處于深度虧損狀態(tài)，能繁母豬數(shù)量持續(xù)走低，產(chǎn)能去化速度加快。市場普遍認(rèn)為生豬產(chǎn)能有望在今年二三季度見底，屆時豬價或?qū)⑦M(jìn)入周期性上漲通道。

養(yǎng)殖行業(yè)短期的投資價值在于過剩產(chǎn)能有序去化，負(fù)面因素的逐步解除，帶動行業(yè)重回盈利周期。長期的投資價值在于鄉(xiāng)村振興背景下，豬肉價格長期上漲和行業(yè)集中度的提升。

對此劉潔倩認(rèn)為，經(jīng)歷了近期的回調(diào)，養(yǎng)殖板塊已經(jīng)處于相對低位。另一方面，開啟下一輪豬周期的確定性相對較大，當(dāng)前整體消費(fèi)低迷的外部環(huán)境襯托下，這種相對確定性值得市場關(guān)注。

如果普通投資者參與相關(guān)投資，她建議通過指數(shù)基金進(jìn)行投資，一方面可以獲取行業(yè)平均收益，也因?yàn)橹笖?shù)的分散投資規(guī)避了個股風(fēng)險，另一方面只需要關(guān)注行業(yè)的整體發(fā)展?fàn)顩r即可，投資相對簡單。值得注意的是，盡管豬周期的確定性較大，但是其中還是會有各種波折，市場是在動態(tài)變化和博弈的。鑒于股票市場的反映往往是提前的，在市場下跌時可提前布局。

國泰基金認(rèn)為，基本面反轉(zhuǎn)到來之前，二級市場表現(xiàn)仍有反復(fù)，也提供了布局的機(jī)會，因此目前養(yǎng)殖板塊有布局機(jī)遇。不過投資者仍需注意板塊的周期性和高波動性，投資可以逢低分批入場，建議關(guān)注養(yǎng)殖類ETF。