中國(guó)外匯交易中心5月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月境外機(jī)構(gòu)投資者共達(dá)成現(xiàn)券交易10202億元，同比增加13%、環(huán)比減少17%，交易量約占同期現(xiàn)券市場(chǎng)總成交量的5%。結(jié)合人民銀行上海總部數(shù)據(jù)來(lái)看，4月境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)債券呈減持態(tài)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士分析，從長(zhǎng)期看，中國(guó)資產(chǎn)回報(bào)率較高、具有分散化投資價(jià)值，對(duì)國(guó)際投資者有著非常強(qiáng)的吸引力。短期波動(dòng)不改外資長(zhǎng)期增持中國(guó)資產(chǎn)趨勢(shì)。

逾千家境外機(jī)構(gòu)主體入市

境外機(jī)構(gòu)有著十分強(qiáng)烈的意愿參與中國(guó)債市。人民銀行上?？偛?月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月新增2家境外機(jī)構(gòu)主體進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。截至4月末，共有1035家境外機(jī)構(gòu)主體入市。其中，514家通過直接投資渠道入市，749家通過“債券通”渠道入市，228家同時(shí)通過兩個(gè)渠道入市。

交易量方面，境外機(jī)構(gòu)參與中國(guó)債券交易較為活躍。4月境外機(jī)構(gòu)投資者買入債券4872億元，賣出債券5330億元，凈賣出459億元。 

從境外機(jī)構(gòu)持有中國(guó)債券總量看，人民銀行上?？偛繑?shù)據(jù)顯示，截至4月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場(chǎng)債券3.77萬(wàn)億元，約占銀行間債券市場(chǎng)總托管量的3.2%。與3月相比，4月境外機(jī)構(gòu)減持銀行間市場(chǎng)債券1100億元。

從券種看，截至4月末，境外機(jī)構(gòu)的主要托管券種是國(guó)債，托管量為2.39萬(wàn)億元，占比63.4%；其次是政策性金融債，托管量為0.97萬(wàn)億元，占比25.8%。

分析人士認(rèn)為，國(guó)債仍是境外機(jī)構(gòu)最青睞的債券品種，表明境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面有信心。

人民銀行2022年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，2022年以來(lái)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向加快，在此背景下全球股、債、匯市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，跨境資本流動(dòng)更不穩(wěn)定，溢出效應(yīng)已在顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，受主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策的影響，海外國(guó)債收益率明顯上行，10年期美債收益率一度突破3.10%。

中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，一般而言，中美利差越大，人民幣升值越快，外資增持境內(nèi)債券規(guī)模也越大。

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英在國(guó)務(wù)院新聞辦舉行的一季度外匯收支數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，回顧中國(guó)債券市場(chǎng)開放發(fā)展歷程，利差不是影響外資來(lái)境內(nèi)買債的唯一因素，甚至不是最主要的因素。

外資投資中國(guó)債市趨勢(shì)不改

明明表示：“外資減持人民幣債券壓力最大的階段已過去。”業(yè)內(nèi)人士分析，隨著市場(chǎng)對(duì)一些短期因素的消化，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資將回歸穩(wěn)態(tài)。中國(guó)債券在全球范圍內(nèi)具有比較高的投資價(jià)值，境外機(jī)構(gòu)增持中國(guó)債券有支撐。 

首先，相比于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)資產(chǎn)實(shí)際回報(bào)率較高。人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露日前表示，這是由中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增速和自然利率決定的，較高的投資回報(bào)仍是中國(guó)金融市場(chǎng)的重要吸引力。 

其次，中國(guó)債市的獨(dú)立表現(xiàn)具有分散化的投資價(jià)值。王春英表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策周期與美國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并不同步，這有助于人民幣資產(chǎn)成為具備獨(dú)立行情的重要大類資產(chǎn)。2019年至2021年，中國(guó)本幣國(guó)債指數(shù)與美國(guó)國(guó)債指數(shù)的相關(guān)性僅為0.2，可以說基本不太相關(guān)。所以，人民幣國(guó)債為全球投資者提供了難能可貴的分散化投資價(jià)值。

此外，中國(guó)金融市場(chǎng)是多元化資產(chǎn)配置的重要標(biāo)的。截至3月末，境外央行投資中國(guó)債券的規(guī)模占外資總持有量的58%，是增持境內(nèi)債券的主力。此前，國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)董會(huì)決定維持現(xiàn)有特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣構(gòu)成不變，并將人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%。 

最后，今年以來(lái)，中國(guó)債市相較于海外債市獨(dú)立穩(wěn)定的表現(xiàn)，表明投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展有信心。財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才分析，相較于近期全球國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)加大，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)運(yùn)行較為平穩(wěn)。究其原因，主要是今年以來(lái)我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅較為溫和，有利于國(guó)債收益率穩(wěn)定；加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，為國(guó)債收益率平穩(wěn)創(chuàng)造了較好的環(huán)境。此外，我國(guó)國(guó)債投資者結(jié)構(gòu)也較為穩(wěn)健。 

王春英指出，從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)金融市場(chǎng)還是持續(xù)對(duì)外開放，全球投資者也需要配置中國(guó)資產(chǎn)，外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。