6.8、6.7……離岸人民幣5月17日連續(xù)收復(fù)兩道重要關(guān)口，同時(shí)在岸人民幣一度收復(fù)6.76關(guān)口。截至發(fā)稿，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別報(bào)6.7557元、6.7609元，與前收盤價(jià)相比，分別漲304、364個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)外匯交易中心公布，5月17日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7854元，較前值調(diào)升17個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，美元指數(shù)DXY回落至104下方，日內(nèi)跌0.32%，報(bào)103.88。

中信證券研報(bào)指出，近期，人民幣匯率快速走弱，但對比其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣，人民幣的相對表現(xiàn)并不差。短期內(nèi)，美元指數(shù)將是影響人民幣匯率的關(guān)鍵因素，人民幣或繼續(xù)承壓。中長期來看，美元指數(shù)或?qū)⒃诙径群蟪霈F(xiàn)拐點(diǎn)，伴隨著我國基本面企穩(wěn)，人民幣或重新走強(qiáng)。

4月19日以來，人民幣對美元即期匯率不斷下跌，5月13日甚至跌破6.8關(guān)口，創(chuàng)出2020年10月以來新低。展望未來，人民幣匯率走勢仍將面臨多種因素影響，存在多種不確定性。不少企業(yè)的回應(yīng)頗為理性，表明“匯率測不準(zhǔn)”的觀念正深入人心。同時(shí)，近期人民銀行、外匯局、商務(wù)部等部門紛紛支招，幫助企業(yè)更好應(yīng)對匯率波動(dòng)、管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。

匯率波動(dòng)加劇

“上一次見到這種情況還是在2018年。”華東地區(qū)一家有色金屬進(jìn)口企業(yè)的劉女士對記者表示，“今年4月人民幣貶值約4.5%，5月以來貶值2.5%左右。”

魯先生說：“因匯率波動(dòng)，產(chǎn)品市場競爭力上升，海外訂單需求增加，利潤預(yù)期將會(huì)明顯增加。不過，人民幣不會(huì)一直貶值，一旦下半年明顯反彈，我們就可能遭遇潛在的結(jié)匯損失。”魯先生表示，他已經(jīng)安排公司套保團(tuán)隊(duì)研究未來應(yīng)對人民幣匯率反彈的方案。

“涉外貿(mào)易企業(yè)在本輪人民幣匯率下跌過程中遭遇到的損失，主要集中在外部美元結(jié)匯換成人民幣的部分。”東證期貨外匯資深分析師徐穎表示。

格林大華期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)部劉洋梳理發(fā)現(xiàn)，受影響最大的企業(yè)集中在大宗商品原材料進(jìn)口及境外金融業(yè)務(wù)（如在香港發(fā)行美元債的企業(yè)進(jìn)行還本付息）領(lǐng)域。中小企業(yè)受影響更加明顯。

“龍頭企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度較為成熟，利用衍生品工具做套期保值更及時(shí)，受到的影響相對有限，而中小企業(yè)面對匯率下行承受更大壓力。”劉洋說。

本輪離岸人民幣兌美元下跌行情，在其他條件不變情況下，將增加出口企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭力，對出口企業(yè)形成利好，但同時(shí)會(huì)增加進(jìn)口企業(yè)原材料或者產(chǎn)成品采購成本，擠壓進(jìn)口企業(yè)的利潤，不利于進(jìn)口企業(yè)。

劉女士告訴記者，目前公司主要交易的匯率品種是遠(yuǎn)期交易，部分是通過銀行來完成，也有參與境外的場內(nèi)品種。

當(dāng)前，我國銀行間市場有遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)三大類可用于套期保值的外匯交易品種，掉期類產(chǎn)品又可以分為外匯掉期、貨幣掉期和利率互換。場內(nèi)外匯衍生品市場主要集中在境外，目前人民幣相關(guān)產(chǎn)品以香港交易所和新加坡交易所上市的美元兌離岸人民幣期貨市場為主。

“根據(jù)外匯交易中心公布的銀行對客戶的交易數(shù)據(jù)測算，即期交易占比最高約為70%，遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)占比依次約為17%、4%、8%。”徐穎說。

根據(jù)央行4月中旬披露的數(shù)據(jù)，2021年企業(yè)利用遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯避險(xiǎn)產(chǎn)品管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模同比增長59%，企業(yè)套保比例同比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至21.7%。

“現(xiàn)階段，我國匯率套保工具相對較少，目前僅有銀行系統(tǒng)可提供的匯率遠(yuǎn)期工具和部分期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司提供的場外外匯衍生品工具，暫時(shí)沒有外匯類的場內(nèi)期貨和場內(nèi)期權(quán)等衍生品工具。”方正中期期貨宏觀外匯分析師史家亮表示，外匯衍生品工具匱乏是目前企業(yè)訴求難以滿足的一大障礙。

三種策略應(yīng)對匯率波動(dòng)

對于匯率的變動(dòng)，出口企業(yè)的應(yīng)對方式有三種：

一是盡量使用人民幣結(jié)算，目前很多出口東南亞、中東地區(qū)的訂單都以人民幣結(jié)算。安林所在公司出口的國家主要在歐美地區(qū)，據(jù)他介紹，目前有兩個(gè)客戶可以以人民幣結(jié)算。

二是通過“套保”鎖定匯率。“套保”即外匯匯率套期保值，簡單的說，就是利用外匯期貨交易，確保外幣資產(chǎn)或外幣負(fù)債的價(jià)值不受或少受匯率變動(dòng)帶來的損失。

“但是套保需要抵押物。小微企業(yè)多多少少都有貸款，承兌匯票等，可提供的抵押物并不多，目前我這邊沒有使用。”安林說。

三是把價(jià)格的有效期縮短。在山東青島從事國產(chǎn)工程器械出口的林慧生，最近將訂單價(jià)格的有效期從一個(gè)月縮短到了10天，在這10天內(nèi)以約定的固定匯率來交易，以應(yīng)對人民幣匯率的快速波動(dòng)。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎荆嗣駧艆R率雙向波動(dòng)是人民幣匯率形成機(jī)制市場化的具體體現(xiàn)。今年人民幣匯率走勢有點(diǎn)兒類似2018年，當(dāng)時(shí)人民幣對美元匯率曾出現(xiàn)階段性快速貶值，波動(dòng)范圍從高點(diǎn)到低點(diǎn)大概是11%。目前人民幣對美元匯率較年初高點(diǎn)貶值超過6%，無論和2018年貶值程度比，還是和日元、歐元當(dāng)前的貶值幅度比，人民幣匯率仍處于合理區(qū)間。

下階段人民幣匯率變動(dòng)可能會(huì)受多種因素影響，從外部看要關(guān)注美元指數(shù)走勢，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮的路線圖基本清晰，加息和縮表的力度和節(jié)奏相對確定，需關(guān)注歐洲央行和英國央行貨幣政策的變化，如果其緊縮預(yù)期增強(qiáng)的話，美元指數(shù)或?qū)⒁婍敾芈?，人民幣貶值壓力也會(huì)減輕。從內(nèi)部看，我國統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，隨著各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策落地實(shí)施，我國經(jīng)濟(jì)將運(yùn)行在合理區(qū)間，為人民幣匯率總體穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。

人民幣匯率短期回調(diào)是正常市場反應(yīng)

受美聯(lián)儲(chǔ)加息、美債收益率快速攀升、美元指數(shù)大幅走強(qiáng)等多因素影響，部分新興市場國家和不少發(fā)達(dá)國家主要貨幣近期均出現(xiàn)較大貶值，疊加國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等，近期人民幣也出現(xiàn)了短線下跌。

對于近期人民幣匯率的顯著下跌，銀保監(jiān)會(huì)政策研究局有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)仍處于合理區(qū)間，總體表現(xiàn)穩(wěn)健，人民幣匯率貶值不會(huì)長期單邊持續(xù)。

“人民幣匯率短線下跌是去年以來人民幣較長一段時(shí)期走強(qiáng)后的均值回歸，匯率回調(diào)是正常的市場反應(yīng)。”上述政策研究局有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)并保持基本穩(wěn)定，是應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜國際國內(nèi)形勢的恰當(dāng)選項(xiàng)，有利于及時(shí)有效地釋放外部壓力，有利于穩(wěn)外貿(mào)和增加外國長期資本流入，抑制資本流出，更好發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用。

該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，除3.1萬億美元官方儲(chǔ)備外，我國民間外匯資產(chǎn)可以發(fā)揮二級儲(chǔ)備的“蓄水池”功能。目前外匯市場交易理性有序，在“低買高賣”的匯率價(jià)格杠桿調(diào)節(jié)下，總體呈現(xiàn)“逢高結(jié)匯，逢低購匯”的理性交易模式，也有利于平滑跨境資本流動(dòng)影響。

從人民幣資產(chǎn)投資價(jià)值的角度看，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前中國投資回報(bào)穩(wěn)定、對國際資本具有很強(qiáng)的分散化投資價(jià)值，是全球央行儲(chǔ)備多元化的重要投資方向，我國通脹維持相對低位，金融資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值和投資回報(bào)水平遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家，全球投資者需要配置中國資產(chǎn)，當(dāng)前資本跨境流動(dòng)有進(jìn)有出，總體溫和與平衡。

“總之，人民幣匯率短期波動(dòng)主要受市場情緒影響，長期趨勢主要是由基本面決定的。隨著改革的不斷深入，開放的不斷擴(kuò)大，中國經(jīng)濟(jì)還將有巨大的成長空間，人均GDP和經(jīng)濟(jì)總量都將有極大的增長，這就為人民幣的國際化和人民幣的走強(qiáng)提供了強(qiáng)大的基礎(chǔ)。”該負(fù)責(zé)人稱。

此外，對于外匯市場的參與者，該負(fù)責(zé)人提醒，不管是個(gè)人還是企業(yè)，不管是境內(nèi)的還是境外的，千萬不要賭人民幣持續(xù)單邊貶值，否則會(huì)遭受不必要的損失。過去30多年里，許多企業(yè)和居民已經(jīng)吃過大虧。要根據(jù)自已經(jīng)營情況、資金周轉(zhuǎn)變化或其他實(shí)際需要，形成合理的市場預(yù)期，該鎖定匯率做套期保值的去套期保值，該結(jié)匯的去結(jié)匯，不能冀希望于投機(jī)，博取差價(jià)。面對匯率波動(dòng)，銀行機(jī)構(gòu)可通過多種產(chǎn)品為企業(yè)提供支持，如即期、遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等匯率避險(xiǎn)服務(wù)，為企業(yè)外貿(mào)應(yīng)收賬款提供福費(fèi)廷、保理等貿(mào)易融資服務(wù)，將企業(yè)未來應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為即期現(xiàn)金收入，間接實(shí)現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，為企業(yè)提供豐富的外匯交易幣種和跨境人民幣結(jié)算服務(wù)，幫助企業(yè)節(jié)約匯兌成本等。