5月16日，安徽耐科裝備科技股份有限公司（以下簡稱“耐科裝備”）接受科創(chuàng)板上市委審核。

招股書顯示，2005年10月8日，耐科裝備成立于安徽省銅陵市，主要從事應(yīng)用于塑料擠出成型及半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域的智能制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2021年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元，凈利潤5312.85萬元。

本次IPO，耐科裝備擬募資4.12億元，保薦機(jī)構(gòu)為國元證券，保薦代表人為高震、佘超。

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，雖然耐科裝備營業(yè)收入快速增長，但與同業(yè)可比公司相比，耐科裝備營收規(guī)模較小，在同行上市公司中處于墊底位置；耐科裝備的研發(fā)投入和研發(fā)成果在行業(yè)可比上市公司中處于中下游水平。

此外，耐科裝備四成利潤來自稅收優(yōu)惠。

受益半導(dǎo)體行業(yè)需求旺盛，四成利潤來自稅收優(yōu)惠

作為一家典型的裝備制造業(yè)企業(yè)，耐科裝備的盈利模式很簡單——從上游供應(yīng)商采購原材料，針對(duì)客戶相對(duì)個(gè)性化的需求，通過專業(yè)化設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，向下游塑料型材、半導(dǎo)體封裝等領(lǐng)域企業(yè)銷售智能制造裝備獲得收入和利潤。

2019—2021年（以下簡稱“報(bào)告期”），耐科裝備營業(yè)收入分別為8652.71萬元、1.69億元和2.49億元，逐年上漲，復(fù)合增長率為69.49%。

報(bào)告期內(nèi)，耐科裝備主營業(yè)務(wù)收入占各期營業(yè)收入的比例均在99%以上。其中，塑料擠出成型模具、擠出成型裝置及下游設(shè)備收入分別為7556.6萬元、1.15億元和1.03億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 88.17%、68.46%和41.75%；半導(dǎo)體封裝設(shè)備及模具收入分別為951.08萬元、5153.5萬元和1.43億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為11.1%、30.75%和57.87%。

可見，2019—2021年，耐科裝備主要收入來源從塑料擠出成型模具、擠出成型裝置及下游設(shè)備逐漸變?yōu)榘雽?dǎo)體封裝設(shè)備及模具。而且，從招股書中可以發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)該公司主營業(yè)務(wù)收入大幅增長的主要因素是半導(dǎo)體行業(yè)需求持續(xù)旺盛帶動(dòng)的半導(dǎo)體封裝設(shè)備業(yè)務(wù)需求增長。

耐科裝備營業(yè)收入快速增長，但其利潤卻依賴于稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助。

招股書顯示，2019—2021年，耐科裝備利潤總額分別為1427.75萬元、4681.55萬元和5983.62萬元。

報(bào)告期內(nèi)，耐科裝備稅收優(yōu)惠金額合計(jì)分別為822.17萬元、1111.44萬元和2415.18萬元，占各期利潤總額的比例分別為57.58%、23.74%和40.68%。同期，該公司獲得政府補(bǔ)助金額分別為708.33萬元、1498.85萬元和1143.35萬元，占各期利潤總額的比例分別為49.61%、32.02%和19.11%。

具體來看，如圖表2所示，耐科裝備享受的稅收優(yōu)惠主要包括高新技術(shù)企業(yè)15%企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠、出口銷售的“免抵退”稅收政策、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除企業(yè)所得稅優(yōu)惠、軟件產(chǎn)品增值稅即征即退稅收優(yōu)惠等。

不過，據(jù)第一輪問詢函回復(fù)，截至2022年3月，耐科裝備符合國家相關(guān)規(guī)定的軟件企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、出口企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，未來獲得稅收優(yōu)惠具有可持續(xù)性。

對(duì)比同業(yè)營收規(guī)模較小，技術(shù)待加強(qiáng)

從營業(yè)收入和員工總數(shù)來看，耐科裝備公司規(guī)模較小，在同行上市公司中處于墊底位置。

從研發(fā)成果來看，截至2021年12月31日，耐科裝備的發(fā)明專利數(shù)相對(duì)較少，與新益昌較為接近；從研發(fā)人員來看，耐科裝備的研發(fā)人員占比與文一科技相近，在同行業(yè)可比上市公司中處于較低水平；從研發(fā)投入來看，耐科裝備的研發(fā)費(fèi)用率在同行中處于中等水平，高于文一科技，遠(yuǎn)低于長川科技和盛美上海。

總的來說，耐科裝備的研發(fā)投入和研發(fā)成果在行業(yè)可比上市公司中處于中等偏低位置，與新益昌研發(fā)情況相近。

報(bào)告期內(nèi)，耐科裝備的毛利率分別為42.29%、41.15%和36.16%，呈逐年下降的趨勢，這主要是其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。2019年和2020年耐科裝備毛利率均高于行業(yè)均值，2021年低于行業(yè)均值。

在同行可比上市公司中，耐科裝備毛利率處于中等偏高水平，遠(yuǎn)高于文一科技，與新益昌、盛美上海相近。

總體而言，受益于半導(dǎo)體封裝設(shè)備需求增長，耐科裝備營業(yè)收入快速增長，但其綜合毛利率隨之下滑。

耐科裝備的公司規(guī)模相對(duì)較小，仍需加強(qiáng)技術(shù)積累，進(jìn)一步提升品牌影響力。未來，隨著規(guī)模及盈利能力的提升，耐科裝備的利潤才能擺脫對(duì)稅收優(yōu)惠的依賴，更多地來自公司經(jīng)營業(yè)績。