2021年11月15日北交所開市，伴隨81只股票集體亮相，新三板改革向著“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的目標邁上新起點。5月13日，第91家北交所上市公司科創(chuàng)新材上市。至此，北交所全部91家上市公司累計實現(xiàn)公開發(fā)行募資194.71億元。

半年來，北交所不斷探索資本市場發(fā)展普惠金融的“中國方案”，聚集效應初步形成。上市公司營業(yè)收入大幅增長，盈利能力穩(wěn)步提升。

半年來，北交所開始打通多層次資本市場承上啟下的“任督二脈”。“北交所轉(zhuǎn)板第一股”誕生，符合北交所上市財務(wù)條件的后備力量超千家公司。

半年來，北交所市場流動性發(fā)生積極變化。全市場投資者近500萬，較改革消息宣布前增加約2倍。百余只公募基金入市交易，8只新設(shè)主題基金全部超募。

在一系列政策組合拳推動下，市場人士預計，北交所將更好地發(fā)揮多層次資本市場承上啟下的樞紐功能，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的力量將越來越強勁，北交所將向著主陣地的目標進發(fā)。

高質(zhì)量擴容演繹加速度

北交所符合創(chuàng)新型中小企業(yè)的制度體系初步形成，創(chuàng)新驅(qū)動作用增強，市場生態(tài)發(fā)生積極變化，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的集聚效應初步顯現(xiàn)。

圍繞“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)”這一頂層設(shè)計，北交所改革綱舉目張，市場投融資生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。以注冊制為統(tǒng)領(lǐng)，準入制度、融資制度、股權(quán)激勵、交易制度等系列改革突破了前期困擾市場發(fā)展的一些重大關(guān)鍵性問題和制度性障礙。證券公司加大業(yè)務(wù)投入和企業(yè)儲備力度，商業(yè)銀行積極參與，促進形成直接融資與間接融資共同服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)新局面。

“北交所承繼精選層經(jīng)驗，借鑒境內(nèi)外交易所有益實踐，初步形成符合創(chuàng)新型中小企業(yè)的制度體系。”北交所總經(jīng)理隋強表示，北交所堅持“精準包容”的制度特色，更大程度、更大范圍地適應中小企業(yè)資本市場發(fā)展訴求，這是北交所“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的題中應有之義。

創(chuàng)新驅(qū)動作用顯著增強，創(chuàng)新屬性明顯。2021年北交所上市公司研發(fā)支出合計30.4億元，研發(fā)強度達4.7%，是規(guī)上企業(yè)平均水平的3.3倍。19家公司屬于工信部“專精特新”小巨人，9家公司參與國家、行業(yè)標準制定，2家公司獲得國家科技進步獎。“北交所正在帶動資本投向真正在創(chuàng)新中默默耕耘的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”清華大學五道口金融學院副院長田軒如是說。

交易活躍度不斷提升，財富效應顯現(xiàn)。北交所日均成交額較改革前精選層增長2.59倍，日均換手率1.25%，整體年化換手率為304%；創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層也獲得有效帶動，估值定價能力得到改善；合格投資者大幅增加，與開市初期相比，新增90多萬戶，吸引力逐步增強。

安信證券新三板首席分析師諸海濱指出，今年以來，雖然A股市場整體波動較大，但并未影響投資者參與熱情。機構(gòu)調(diào)研北交所上市公司的熱情不減，年內(nèi)45家北交所公司獲機構(gòu)調(diào)研71次，新興成長賽道被重點關(guān)注。

多層次市場體系優(yōu)化展新顏

推進形成契合中小企業(yè)不同發(fā)展階段的、層層遞進的多層次市場生態(tài)也是北交所自誕生之日起肩負的重要使命。在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨“轉(zhuǎn)板第一股”落地，北交所通過轉(zhuǎn)板機制暢通與滬深交易所市場、區(qū)域性股權(quán)市場的聯(lián)系，在特色發(fā)展中開啟多層次資本市場新篇章。

從板塊內(nèi)部看，北交所“龍頭撬動”作用逐步發(fā)揮，激發(fā)企業(yè)向上動能。在2021年市場分層過程中，96%符合條件的基礎(chǔ)層公司申請進入創(chuàng)新層，為分層制度實施以來最高水平。上交所同意觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板上市，標志著“北交所轉(zhuǎn)板第一股”誕生，也意味著我國多層次資本市場互聯(lián)互通邁出實質(zhì)性一步。

據(jù)諸海濱統(tǒng)計，截至5月8日，具備北交所IPO申報意向的掛牌公司共計398家，其中375家已進入輔導階段。“北交所上市公司均來源于新三板創(chuàng)新層，新三板內(nèi)部正在形成金字塔形的市場結(jié)構(gòu)。”諸海濱說。

從板塊外部看，北交所與主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成錯位格局、增強服務(wù)合力，不斷補齊資本市場短板。目前，在北交所上市公司中，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等占比近九成。新三板掛牌公司為6753家，符合北交所上市財務(wù)條件的掛牌公司超過千家。

“北交所多層次資本市場樞紐地位逐步樹立。”正如華夏基金所言，北交所很好地連接新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，承接基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“出路”，又向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板輸送“新鮮血液”。北交所作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，以及多層次資本市場樞紐的功能逐步顯現(xiàn)。

市場活力韌性提升承載新期待

過往皆為序章。北交所仍處建設(shè)初期，市場流動性水平有待進一步提升，面對形態(tài)多樣、需求多元的創(chuàng)新型中小企業(yè)，精準性、針對性服務(wù)還需大幅跟進。在成長過程中，北交所市場活力韌性提升承載著新的期待。

市場對北交所的期待之一是加快優(yōu)質(zhì)公司供給，提供更多與其他板塊相比更具特色和可比競爭優(yōu)勢的投資標的。全國股轉(zhuǎn)公司、北交所近期組織召開的證券公司推薦保薦業(yè)務(wù)發(fā)展座談會進一步指出，證券公司要加大市場開發(fā)力度，擴大北交所上市、新三板掛牌項目申報和儲備規(guī)模。

在便利市場參與北交所建設(shè)方面，一系列制度措施有望盡快落地。證監(jiān)會副主席王建軍日前表示，研究推出北交所指數(shù)和混合交易制度。“目前，推出北交所指數(shù)時機基本成熟，已滿足指數(shù)編制方案、板塊運行、樣本數(shù)量、技術(shù)準備四大基礎(chǔ)。”北京南山投資創(chuàng)始人周運南認為。在中信集團黨委副書記、副董事長兼總經(jīng)理奚國華看來，北交所應有針對性地創(chuàng)新交易制度，形成競價交易與做市交易并存的混合制度體系，也是改善北交所市場流動性的重要舉措之一。

進一步豐富北交所和新三板投融資產(chǎn)品將是促進北交所持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。賽萊拉董事長陳海佳建議，允許在北交所和新三板推出公司債產(chǎn)品。加大對新三板和北交所可轉(zhuǎn)債、公司債支持力度，進一步提升中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力。在投資渠道方面，周運南認為，可考慮對機構(gòu)投資者特別是大型機構(gòu)投資者在網(wǎng)下打新、戰(zhàn)略配售、公開發(fā)行、定增、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等方面進行適度傾斜。

成立北交所，為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展注入一股新動力。展望未來，北交所董事長徐明表示，將努力擴大北交所企業(yè)規(guī)模，提升市場活力與韌性。完善新三板功能制度，提升市場后備基礎(chǔ)質(zhì)量。落實全面實施注冊制要求，夯實市場發(fā)展基礎(chǔ)。提高服務(wù)精準性，打響市場服務(wù)品牌。提升上市和掛牌公司質(zhì)量，豐富風險防控“工具箱”。