由于權(quán)益市場開局不利，一季度保險公司投資收益率普遍下降，部分公司甚至出現(xiàn)負(fù)收益，有險企直呼“壓力山大”。不過，盡管一季度投資收益大幅回撤甚至浮虧，但多數(shù)險企表示，站在當(dāng)下時點，市場的估值優(yōu)勢明顯，長期配置價值已經(jīng)凸顯。

一季度業(yè)績多受投資影響

一季度，受到多因素影響，A股市場出現(xiàn)較明顯的回調(diào)。在這樣的背景下，險資的權(quán)益投資也受到了較大影響。

4月27日晚間，中國人壽發(fā)布2022年一季度業(yè)績報告。一季報顯示，中國人壽實現(xiàn)營業(yè)收入3437.77億元，同比下降8.0%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤151.78億元，同比下降46.9%。針對凈利潤的下降，中國人壽表示，受當(dāng)期權(quán)益市場波動以及2021年同期基數(shù)較高的綜合影響，投資收益同比下降。

截至2022年第一季度，中國人壽投資資產(chǎn)達(dá)人民幣47176.81億元，中國人壽實現(xiàn)總投資收益人民幣445.58億元，簡單年化總投資收益率為3.88%；凈投資收益為人民幣458.14億元，同比增長10.7%，簡單年化凈投資收益率為4.00%。

中國人壽表示，2022年第一季度，國內(nèi)利率水平仍處于低位，權(quán)益市場出現(xiàn)較大回撤，公司投資收益承壓。公司堅持長期投資、穩(wěn)健投資、價值投資的理念，適當(dāng)調(diào)整長久期資產(chǎn)配置節(jié)奏，增配中短期固收品種緩解配置壓力；把握權(quán)益市場中長期配置機(jī)會，穩(wěn)健開展長期布局。

險企投資收益下滑拖累公司業(yè)績的情況并非孤例。中國平安一季度保險資金投資組合年化凈投資收益率為3.3%，年化總投資收益率為2.3%。對此中國平安也給出類似表述，今年一季度，隨著美聯(lián)儲加速加息和縮表進(jìn)程，疊加地緣沖突等因素進(jìn)一步推高通脹預(yù)期和避險情緒，全球資本市場經(jīng)歷了大幅波動，股市總體收跌，主要經(jīng)濟(jì)體市場利率快速上行。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深入，并受到新冠肺炎疫情的影響，經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力和市場的風(fēng)險溢價提升，市場利率區(qū)間震蕩，信用利差有所上升。受多種因素影響，保險資金投資組合投資收益承壓。

4月29日，新華保險發(fā)布了2022年一季度報告。報告顯示，一季度新華保險實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤13.44億元，同比下降78.7%；實現(xiàn)營業(yè)收入749.63億元，同比下降7.9%。新華保險表示，在上年同期凈利潤高基數(shù)的情況下，本期受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導(dǎo)致本期凈利潤同比減少。截至3月末，新華保險投資資產(chǎn)為10960.70億元，較上年末增長1.2%。今年一季度，新華保險年化總投資收益率為4.0%，同比下降3.9個百分點。

在3月末的2021年度業(yè)績發(fā)布會上，新華保險總裁李全被問到投資方面的問題時曾直呼“壓力山大”。

李全表示：“我們對今年的狀況是有一定的思想準(zhǔn)備的，所以在投資上積極應(yīng)對并在大類資產(chǎn)上做一些調(diào)整。”李全表示，雖然開年就遇上非常嚴(yán)峻的形勢，但未來總體仍比較樂觀，一方面是中國整體的經(jīng)濟(jì)形勢在全球范圍內(nèi)是比較好的，另外開年遇到這樣的問題比到年底遇上這樣的問題好一些，“這會給我們更多時間做一些調(diào)整和進(jìn)一步的投資運作，而且目前保險資金現(xiàn)金流還是不錯的。”

低估值績優(yōu)股是險資重點布局方向

據(jù)東吳證券分析師胡翔統(tǒng)計，一季度上市險企總投資收益率同比下行2個百分點至3.5%。受資本市場大幅波動和信用風(fēng)險抬頭影響，上市險企投資收益+公允價值變動合計同比增速為-43.1% （去年一季度對應(yīng)同比增速為+42.4%）。

從非上市險企來看，一季度發(fā)布了相關(guān)指標(biāo)的153家保險公司中，約有65%的公司綜合投資收益率為負(fù)數(shù)。

如，一季度，泰康人壽投資收益率為0.45%，綜合投資收益率為-1.63%。

不過，從險資持倉來看，對資本市場后市走向并不悲觀。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，共有232家保險機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)品出現(xiàn)在581家上市公司前十大流通股股東名單中。從持股變動情況看，險資一季度主要增持了地產(chǎn)股；以銀行業(yè)為主的金融股仍然是險資重倉對象。

從險資持股數(shù)量的變動情況來看，今年一季度，險資增持最多的上市公司為中國化學(xué)，由泰康人壽旗下兩款產(chǎn)品共增持9257萬股。萬科A緊隨其后，由“新華人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅”增持9015萬股。京東方A、金科股份分別被險資增持8977萬股和8153萬股，位居第三、第四位。

從行業(yè)來看，一季度險資加大了對房地產(chǎn)業(yè)的布局。一季度險資增持股份數(shù)量前十名的上市公司中，萬科A和金科股份均隸屬房地產(chǎn)行業(yè)。此外，土木工程建筑業(yè)、計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等行業(yè)也受到險資青睞。

川財證券研究所所長陳靂表示，險資受其自身屬性影響，安全性是其投資考慮的第一要素，高于對盈利的需求，整體投資風(fēng)格偏謹(jǐn)慎，因此險資更偏好于布局業(yè)績穩(wěn)定增長的行業(yè)，低估值績優(yōu)股是險資布局的重點方向。

中國人壽總裁助理、首席投資官張滌此前表示，我們對于長期資金權(quán)益市場長期向好及長期配置價值的判斷沒有發(fā)生變化，原因包括政策層面呵護(hù)；經(jīng)過前期調(diào)整，權(quán)益估值已落到了長期中樞之下，配置價值逐漸顯現(xiàn)。因此，對于長期投資而言，估值角度已經(jīng)達(dá)到左側(cè)加倉的條件。

中國人保副總裁李祝用坦言，2022年年初以來，全球主要資本市場均出現(xiàn)較大幅度的波動。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力。在這樣的內(nèi)外部環(huán)境下，一季度國內(nèi)資本市場承受了較大壓力。“展望后市，我們認(rèn)為權(quán)益市場短期處于筑底階段，但中長期配置價值已經(jīng)凸顯。”

泰康人壽表示，一季度國內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定性大幅增加，境內(nèi)外資本市場劇烈波動，公司權(quán)益投資出現(xiàn)一定回撤。短期看，公司有歷史累積浮盈，一定程度可平滑市場短期波動沖擊；長期看，中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展態(tài)勢不變，將堅持長期投資、價值投資理念，持續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，提升長期收益水平。