5月11日，A股三大指數(shù)集體收漲，截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.75%，深證成指漲1.8%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.07%，滬深兩市成交額突破萬(wàn)億元（人民幣，下同）。當(dāng)日，北向資金凈流入22.28億元。

外資認(rèn)為，宏觀政策、低估值和資本市場(chǎng)系列改革舉措三大因素支撐A股近日走出獨(dú)立行情。對(duì)于A股未來(lái)走勢(shì)，外資普遍認(rèn)為目前A股估值較低，下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，對(duì)A股中長(zhǎng)期保持樂(lè)觀。

A股走出獨(dú)立行情 背后有三大支撐因素

近日，在外圍市場(chǎng)走弱的情況下，A股走出獨(dú)立行情。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月11日，上證指數(shù)已從4月27日低點(diǎn)反彈6.81%。

高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津表示，A股走出獨(dú)立行情，背后有三大支撐因素：首先是政策信號(hào)，3月16日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院金融委專(zhuān)題會(huì)議以及4月29日的政治局會(huì)議均顯示，當(dāng)下的政策環(huán)境有助于投資者更專(zhuān)注于長(zhǎng)期根本因素，而非短期表現(xiàn)。其次是估值，目前A股市盈率約為11倍，低于歷史水平約0.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。此外，中國(guó)股市估值目前仍低于美國(guó)股票市場(chǎng) (市盈率約18倍)，與美股相比，A股仍有較大估值上升空間。最后，資本市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)的改革進(jìn)程則是支撐獨(dú)立行情的另一因素。包括股票市場(chǎng)注冊(cè)制改革、為股票市場(chǎng)引入更多長(zhǎng)線投資者以及鼓勵(lì)價(jià)值投資等，這些改革措施整體促進(jìn)了市場(chǎng)積極的發(fā)展。

“總體而言，更加具體和有力的政策激勵(lì)措施將有助于支撐經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，鼓勵(lì)和提振投資者信心。”劉勁津表示。

從基本面因素來(lái)看，摩根士丹利證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橥浘痈卟幌露涌焓站o貨幣政策，投資者擔(dān)心美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升從而導(dǎo)致美股出現(xiàn)連續(xù)下跌，而外溢效應(yīng)也導(dǎo)致美國(guó)以外市場(chǎng)承壓。但國(guó)內(nèi)A股受益于前置發(fā)力的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面確定性較高，并有望在三季度企穩(wěn)回升。這與下半年繼續(xù)走弱的海外經(jīng)濟(jì)形成對(duì)比，成為支撐A股市場(chǎng)的重要因素。加上前期A股調(diào)整之后，估值水平更為合理，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

新興市場(chǎng)及亞洲公募保持高配A股

5月10日，證監(jiān)會(huì)副主席王建軍表示，從今年滬深股通交易情況看，1月份、2月份外資凈流入，3月份凈流出，4月份又轉(zhuǎn)為凈流入。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，外資有進(jìn)有出是正常現(xiàn)象，近期外資流動(dòng)和交易情況并沒(méi)有發(fā)生根本性變化。

“從結(jié)構(gòu)上看，今年以來(lái)配置型、長(zhǎng)線資金保持凈流入。這表明外資看好A股的長(zhǎng)期投資價(jià)值，也反映了外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的信心。”王建軍表示。

“新興市場(chǎng)及亞洲公募基金保持高配A股，4月份對(duì)沖基金亦增持A股。”劉勁津介紹，2021年北向資金凈流入A股創(chuàng)下670億美元記錄。根據(jù)今年北向資金流入方向，投資者今年更青睞材料和工業(yè)板塊。

記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月10日，今年以來(lái)，北向資金凈流入金額超百億元的行業(yè)是銀行、材料和資本貨物，凈流入金額分別為214.57億元、150.76億元和117.97億元。

對(duì)于A股未來(lái)走勢(shì)，外資普遍表示目前A股估值較低，下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，中長(zhǎng)期保持樂(lè)觀。

渣打銀行表示，亞洲（除日本）依然是其最看好的股市，該地區(qū)的估值也相對(duì)不高。相比世界其余地區(qū)，亞洲（除日本）股票的估值仍然十分具有吸引力。源于政策扶持和相對(duì)低的估值，中國(guó)股票在長(zhǎng)期可能跑贏全球股票。

花旗私人銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)信心的恢復(fù)可能需要幾個(gè)關(guān)鍵條件，包括疫情好轉(zhuǎn)、人民幣匯率逐漸企穩(wěn)、以及政策層面上更加明朗。由于目前中國(guó)股市估值已經(jīng)極低，未來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)有限。

劉勁津表示，就A股而言，如果未來(lái)更多監(jiān)管激勵(lì)政策相繼落地，中國(guó)逐步走出疫情影響，這將支撐A股上行。中長(zhǎng)期而言，如果A股公司能保持每年10%的總體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)，考慮到目前的估值水平，高盛持樂(lè)觀判斷。