在低開高走的一波流暢上攻之后，5月11日，A股主要股指均出現(xiàn)1%至2%的上揚(yáng)，個(gè)股現(xiàn)普漲行情。多家一線私募盤后稱，受制于美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的落地及潛在滯漲風(fēng)險(xiǎn)，短中期內(nèi)，美股等海外主要股市預(yù)計(jì)將維持高波動(dòng)。年初以來，A股對(duì)內(nèi)外部因素的風(fēng)險(xiǎn)釋放領(lǐng)先于全球其他主要股市，后期運(yùn)行韌性依然可期。

外盤高波動(dòng)料成常態(tài)

由于投資者悲觀情緒未得到緩解及美國(guó)國(guó)債收益率繼續(xù)攀升，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月9日，美股三大股指大幅下跌。標(biāo)普500指數(shù)自2021年3月底以來首次跌破4000點(diǎn)，跌幅最深的納斯達(dá)克指數(shù)單日重挫逾4%。對(duì)比來看，9日、10日A股市場(chǎng)與海外股市出現(xiàn)了顯著的“蹺蹺板”特征。

暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝稱，雖然近期歐美股市呈現(xiàn)持續(xù)震蕩下滑趨勢(shì)，但相較于前期各市場(chǎng)的歷史高點(diǎn)來說跌幅有限。考慮到歐美市場(chǎng)在2018年和2020年也出現(xiàn)過類似表現(xiàn)，歐美股市轉(zhuǎn)入長(zhǎng)期熊市的可能性不大。但需要指出的是，歐美股市短期內(nèi)仍可能呈現(xiàn)寬度震蕩、波動(dòng)增大的特征。

蝶威資產(chǎn)研究總監(jiān)濮元愷表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表疊加“滯漲”隱憂，導(dǎo)致近期海外股市投資者謹(jǐn)慎情緒濃厚。美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)潛在的加速緊縮，可能造成歐美股市劇烈震蕩。

銀杏環(huán)球資本首席投資官?gòu)埛灞硎?，?009年至今，歐美股市一路上漲，主要推手仍然是流動(dòng)性充裕以及科技股的估值泡沫。美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表逆轉(zhuǎn)QE政策，大概率引發(fā)股市下跌。“歐美股市跌入熊市的可能性不小。”

A股迎“韌性時(shí)間窗口”

對(duì)于外盤低迷表現(xiàn)可能對(duì)A股帶來的短中期影響，奶酪基金基金經(jīng)理莊宏東分析，“隔夜美股、原油的大跌，更多是投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)步入衰退的擔(dān)憂，但目前A股市場(chǎng)的估值已經(jīng)降至歷史絕對(duì)低位，繼續(xù)調(diào)整的空間已經(jīng)較為有限。”通聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前A股市場(chǎng)的市盈率估值，不僅已降至近三年的最低點(diǎn)，與2008年、2012年、2018年等年份指數(shù)大底時(shí)的估值大體相當(dāng)。

“參考A股歷史走勢(shì)，如果A股此前已經(jīng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，即便是美股轉(zhuǎn)入熊市，外盤下跌對(duì)A股的影響比較有限。”莊宏東稱。

寶曉輝指出，近期左右A股市場(chǎng)波動(dòng)的外部因素主要有美元指數(shù)走高、人民幣匯率回調(diào)等。“這段時(shí)間A股市場(chǎng)多次出現(xiàn)跳空低開，恰恰反映出部分投資者反復(fù)出現(xiàn)的恐慌情緒。”另一方面，在疫情等因素?cái)_動(dòng)下，A股上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然良好，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)發(fā)力，這為市場(chǎng)估值提供強(qiáng)力支撐。短期來看，在充分消化外部利空消息帶來的負(fù)面影響后，A股短期運(yùn)行預(yù)計(jì)以修復(fù)為主，有望迎來“韌性時(shí)間窗口”。

張峰進(jìn)一步稱：“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整早于美國(guó)，中國(guó)央行沒有縮表風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)(包括A股、港股、中概股)風(fēng)險(xiǎn)釋放先于歐美股市，繼續(xù)向下的動(dòng)能較弱，表現(xiàn)出一定的獨(dú)立韌性也在情理之中。”

11日A股市場(chǎng)逆勢(shì)走強(qiáng)，陸股通北向資金意外出現(xiàn)連續(xù)第二個(gè)交易日的凈賣出，這也成為近期北向資金“流向反復(fù)”的縮影。

寶曉輝認(rèn)為，A股每天北向資金的交易絕對(duì)金額并不大，A股成交量的占比也有限。盡管今年以來全球金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻，但投資者更應(yīng)關(guān)注國(guó)內(nèi)的宏觀政策和上市公司盈利質(zhì)量、估值等主要內(nèi)在因素。