繼上市險(xiǎn)企發(fā)布一季報(bào)之后，近期非上市險(xiǎn)企陸續(xù)發(fā)布一季度償付能力報(bào)告，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度保險(xiǎn)公司投資收益率普遍下降，尤其是權(quán)益投資市場(chǎng)持續(xù)下跌，拖累綜合投資收益率。不過(guò)，盡管一季度投資收益大幅回撤甚至浮虧，但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，險(xiǎn)資對(duì)未來(lái)并不悲觀，有的公司表示“跌出來(lái)的是機(jī)會(huì)”，還有的險(xiǎn)企采取越跌越買(mǎi)的策略，在低點(diǎn)增加權(quán)益市場(chǎng)配置，以期未來(lái)取得更好相對(duì)收益。

權(quán)益投資受影響

一季度，上證指數(shù)累計(jì)下跌10.65%，深證成指累計(jì)下跌18.44%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌19.96%。在這樣的大背景下，險(xiǎn)資的權(quán)益投資也受到了較大影響。

從上市險(xiǎn)企來(lái)看，以中國(guó)平安為例，一季度，其保險(xiǎn)資金投資組合年化凈投資收益率為3.3%，年化總投資收益率為2.3%。中國(guó)平安表示，今年一季度，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加速加息和縮表進(jìn)程，疊加地緣沖突等因素進(jìn)一步推高通脹預(yù)期和避險(xiǎn)情緒，全球資本市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，股市總體收跌，主要經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)利率快速上行。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深入，并受到新冠肺炎疫情的影響，經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升，市場(chǎng)利率區(qū)間震蕩，信用利差有所上升。受多種因素影響，保險(xiǎn)資金投資組合投資收益承壓。

據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，一季度上市險(xiǎn)企總投資收益率同比下行2個(gè)百分點(diǎn)至3.5%。受資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)和信用風(fēng)險(xiǎn)抬頭影響，上市險(xiǎn)企投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)合計(jì)同比增速為-43.1%。

從非上市險(xiǎn)企來(lái)看，一季度發(fā)布了相關(guān)指標(biāo)的153家保險(xiǎn)公司中，約有65%的公司綜合投資收益率為負(fù)數(shù)。

值得注意的是，多家險(xiǎn)企的綜合投資收益率明顯低于投資收益率且為負(fù)數(shù)。一位業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)上述兩項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算方法，前者比后者多計(jì)算一項(xiàng)“可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)凈額”，結(jié)合一季度的市場(chǎng)行情，綜合投資收益率明顯較低的主要原因應(yīng)是險(xiǎn)企的權(quán)益投資浮虧。

例如，一季度，泰康人壽投資收益率為0.45%，綜合投資收益率為-1.63%；海保人壽的投資收益率為4.07%，綜合投資收益率則為-7.95%；工銀安盛人壽的投資收益率為1.06%，綜合投資收益率為-0.67%。

泰康人壽表示，一季度國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定性大幅增加，境內(nèi)外資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，公司權(quán)益投資出現(xiàn)一定回撤。短期看，公司有歷史累積浮盈，一定程度可平滑市場(chǎng)短期波動(dòng)沖擊；長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展態(tài)勢(shì)不變，將堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，持續(xù)發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，提升長(zhǎng)期收益水平。

加大投研力度或加倉(cāng)

“別人恐懼時(shí)，我貪婪；別人貪婪時(shí)，我恐懼。”這是巴菲特的名言。一季度A股持續(xù)下跌，市場(chǎng)悲觀甚至恐慌的情緒較濃。但展望后市，險(xiǎn)資并不悲觀，一方面積極研究投資機(jī)會(huì)，另一方面，有的險(xiǎn)企逆勢(shì)加倉(cāng)。

中國(guó)人保副總裁、董事會(huì)秘書(shū)李祝用日前表示，“展望后市，權(quán)益市場(chǎng)短期處于筑底階段，但中長(zhǎng)期配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。”他分析道，首先，穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境為權(quán)益市場(chǎng)奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)沒(méi)有發(fā)生改變。其次，資本市場(chǎng)制度建設(shè)不斷完善，為投資者分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)成果創(chuàng)造了良好的環(huán)境。再次，當(dāng)前市場(chǎng)估值處于相對(duì)偏低位置。最后，回溯歷史，沖突、疫情等大事件的短期影響終將消退，并不改變資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

錦泰保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一季度A股調(diào)整幅度較大，整體估值處在較低位置，這正是后期權(quán)益市場(chǎng)最大的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，市場(chǎng)要真正走出來(lái)還需要疫情防控、地緣沖突等幾個(gè)較大的不確定因素出現(xiàn)邊際改善。在具體的板塊方面，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前市場(chǎng)存量博弈，結(jié)構(gòu)性行情明顯，風(fēng)格切換加速，將重點(diǎn)關(guān)注那些行業(yè)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、估值安全邊際大、市場(chǎng)情緒在低位的板塊。

眾誠(chéng)保險(xiǎn)回復(fù)《證券日?qǐng)?bào)》稱(chēng)，一季度權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，部分權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)，將緊密跟蹤經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和各類(lèi)資產(chǎn)估值變化，以資產(chǎn)負(fù)債和償付能力管理為中心，加大符合自身投資戰(zhàn)略資產(chǎn)的配置力度。

另一家險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，對(duì)于險(xiǎn)資投資，固收類(lèi)資產(chǎn)配置發(fā)揮的是“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的作用，但權(quán)益投資則是跑出相對(duì)更好成績(jī)的關(guān)鍵因素之一，尤其是在低利率環(huán)境下，權(quán)益投資配置更加重要。“目前，險(xiǎn)資權(quán)益配置比例普遍較低，市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)增配機(jī)會(huì)，我們?cè)谘芯康幕A(chǔ)上逐漸增配部分個(gè)股。”該負(fù)責(zé)人表示。

中煤財(cái)險(xiǎn)也在一季報(bào)中表示，根據(jù)投資配置計(jì)劃，其權(quán)益類(lèi)投資較上年末有所增加。

星圖金融研究院研究員黃大智對(duì)記者表示，整體來(lái)看，當(dāng)前險(xiǎn)資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例偏低，若是在資本市場(chǎng)下行期間加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度，待市場(chǎng)回暖，也可能獲得超額收益。