5月9日，據(jù)中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)，在岸人民幣兌美元跌破6.70關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2020年11月以來新低。今年以來，人民幣對美元即期匯率累計(jì)下跌超過5%。同時(shí)，更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對美元匯率5月9日逼近6.75關(guān)口，日內(nèi)跌近300個(gè)基點(diǎn)。截至發(fā)稿，美元離岸人民幣報(bào)6.7468，日內(nèi)貶270點(diǎn)。今年以來，離岸人民幣對美元匯率累計(jì)下跌約6%。

事實(shí)上，自今年4月19日以來的最低點(diǎn)6.3783，人民幣匯率快速貶值，連續(xù)跌破多道關(guān)口，至今日盤中高點(diǎn)6.7476，15個(gè)交易日大跌3693基點(diǎn)。

截至發(fā)稿，美元指數(shù)報(bào)104.02，漲0.34%再創(chuàng)新高。

針對近期人民幣匯率走勢，華泰證券認(rèn)為，隨著近期國內(nèi)疫情快速蔓延，防控措施變化更迅速、覆蓋面更廣、且更不可控，可能導(dǎo)致本輪疫情對經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)時(shí)間更長、恢復(fù)更慢，從而導(dǎo)致增長預(yù)期明顯下調(diào)、而相關(guān)金融穩(wěn)定的不確定性，地產(chǎn)相關(guān)及地產(chǎn)以外的，都有所上升。人民幣快速走弱反應(yīng)的資產(chǎn)開始“避險(xiǎn)”。其次，美聯(lián)儲四月以來再次加碼了對貨幣政策前景“鷹派”的表述，推升美元，這個(gè)也加劇持有人民幣的“機(jī)會成本”。

如何理解美聯(lián)儲此次加息動作？對中國經(jīng)濟(jì)、A股市場有何影響？就此，證券時(shí)報(bào)記者對話招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華、中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤、匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌、東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇等大咖，拆解美聯(lián)儲“加息風(fēng)暴”。

人民幣匯率何時(shí)企穩(wěn)？仍有貶值壓力但幅度可控

自今年4月19日以來，人民幣匯率快速貶值，連續(xù)跌破多道重要關(guān)口，“人民幣匯率年內(nèi)會跌破7關(guān)口嗎”等話題近期也引起多方熱議。

進(jìn)入5月后，在岸市場人民幣短期休市后再次快速貶值，5月5日，在岸人民幣兌美元匯率跌超300點(diǎn)，最低一度跌至6.658，刷新本輪調(diào)整新低。5月6日，在岸人民幣兌美元匯率再次急速下挫，截至當(dāng)日收盤報(bào)6.6845，逼近6.7關(guān)口。5月9日，在岸人民幣兌美元跌破6.70關(guān)口，截至發(fā)稿，報(bào)6.6985，日內(nèi)貶值334個(gè)點(diǎn)。

離岸人民幣在五一假期期間持續(xù)震蕩，但假期過后，離岸人民幣兌美元匯率又快速貶值。5月5日，離岸人民幣兌美元匯率一度跌至6.6978，逼近6.7關(guān)口，收盤價(jià)為6.6817.5月6日，離岸人民幣兌美元匯率再次下挫，并直接跌破6.7關(guān)口，刷新本輪調(diào)整新低。

據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，受出口承壓、中美利差收縮甚至倒掛等內(nèi)外部因素影響，人民幣匯率短期內(nèi)仍有進(jìn)一步貶值的壓力。不過，隨著近年來人民幣匯率彈性的不斷增強(qiáng)，目前外匯市場情緒較為穩(wěn)定，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣匯率大幅貶值概率較低。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，鑒于人民幣對CFETS籃子在過去15個(gè)月顯著升值、且基本面因素有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)人民幣匯率還會進(jìn)一步貶值。不過，在其他匯率不變的情況下，人民幣對美元貶至6.9水平僅會帶動CFETS人民幣匯率指數(shù)回到100.4，即2021年的平均水平。

5月9日，中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，5月6日CFETS人民幣匯率指數(shù)為102.39，按周跌0.85；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)107.37，按周跌0.51；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)100.79，按周跌0.35。反映出盡管近期人民幣兌美元匯率貶值明顯，但人民幣兌一籃子貨幣的匯率依然非常穩(wěn)定。

“預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月內(nèi)人民幣對美元會進(jìn)一步走弱，年底達(dá)到6.9。由于近期美元保持強(qiáng)勢勢頭，中國出口和經(jīng)濟(jì)走弱，人民幣對美元在年中可能突破7這個(gè)關(guān)口，不過年底應(yīng)該重新回到7以內(nèi)。”汪濤稱。

盡管近期人民幣匯率快速走貶，但央行除4月25日宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)外，并無有“出手”穩(wěn)定匯率的明顯跡象，這從人民幣兌美元中間價(jià)定價(jià)就可看出，匯率變動主要由市場供求關(guān)系決定。5月6日，人民幣兌美元中間價(jià)較上日大降660點(diǎn)，貶至2020年11月5日以來最低。

東北證券研報(bào)認(rèn)為，人民幣貶值空間或較有限。一是在二季度美國密集加息、縮表落定之后，美元指數(shù)預(yù)計(jì)會逐漸走弱；二是隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策的落地，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在二季度內(nèi)能逐步改善，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望小幅回升；此外，如果出現(xiàn)人民幣匯率持續(xù)快速大幅貶值，央行或會繼續(xù)出臺相關(guān)政策干預(yù)。

出口型企業(yè)受益明顯

匯率調(diào)整雖然對市場造成沖擊，但從行業(yè)層面看，海外業(yè)務(wù)多、出口型企業(yè)，在人民幣貶值的背景下，有利于提升出口競爭力。即通過匯率變化拉動收入，進(jìn)而修正業(yè)績，主要包括紡織服裝、家電、機(jī)械設(shè)備、電子、通信等。

在投資者互動平臺中，不少企業(yè)也表示，人民幣貶值對公司會有積極的影響。例如，真愛美家5月6日在互動平臺表示，公司出口結(jié)算以美元為主，人民幣貶值可降低公司匯兌損益，對公司出口業(yè)務(wù)有一定的積極影響，但匯率變動存在不確定性，公司將持續(xù)關(guān)注匯率波動情況。

金輪股份5月6日在投資者互動平臺表示，人民幣貶值對出口業(yè)務(wù)有利，公司的外貿(mào)業(yè)務(wù)也有望因此受益。

中紅醫(yī)療5月6日也表示，公司防護(hù)手套產(chǎn)品大部分為出口外銷，同等條件下通常人民幣相對于美元貶值有利于提升公司經(jīng)營相關(guān)數(shù)據(jù)。

花園生物5月7日在投資者互動平臺表示，公司維生素D3上下游產(chǎn)品主要以出口為主，人民幣貶值對出口企業(yè)有利。

斯萊克5月7日在投資者互動平臺表示，人民幣貶值對公司海外銷售有一定的正向影響，但整體來看匯率變動對公司的影響相對較小。

南山智尚5月9日在投資者互動平臺表示，目前公司外貿(mào)業(yè)務(wù)逐步增長，人民幣貶值可以提升公司已承接的外貿(mào)訂單利潤，并且后續(xù)會提升公司產(chǎn)品價(jià)格在國際市場上的競爭力、有利于新訂單承接。

與此同時(shí)，隨著人民幣匯率快速回調(diào)，出口企業(yè)結(jié)匯意愿明顯增強(qiáng)。據(jù)外匯局公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，按美元計(jì)價(jià)，銀行結(jié)匯6603億美元，售匯6015億美元，結(jié)售匯順差587億美元。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英表示，當(dāng)前境內(nèi)主體外匯存款在7000億美元以上，這也屬于歷史高位。企業(yè)通常會擇機(jī)結(jié)匯，“逢高結(jié)匯、逢低購匯”的理性交易行為，可以有效平抑部分匯率調(diào)整，有助于人民幣匯率總體穩(wěn)定和外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。

據(jù)王春英介紹，3月份在美元指數(shù)上升的時(shí)候，市場主體選擇在人民幣貶值回調(diào)窗口增加結(jié)匯量。“市場主體這樣的行為，實(shí)際上會推動當(dāng)時(shí)結(jié)售匯順差上升，支持人民幣匯率相對穩(wěn)定。在匯率回調(diào)貶值的時(shí)候來結(jié)匯，這樣的行為會支撐市場穩(wěn)定。”

如何看待未來人民幣匯率走勢？對中國貨幣政策影響幾何？首席解讀

記者：美聯(lián)儲貨幣政策持續(xù)收緊，對中國貨幣政策影響幾何？我們該如何應(yīng)對？

管濤：美聯(lián)儲緊縮貨幣政策對我國貨幣政策有一定影響，但整體有限，可能會從外需、匯率、跨境資本流動、金融市場動蕩和市場信心等渠道傳導(dǎo)至國內(nèi)。

美聯(lián)儲緊縮可能會加大國內(nèi)“穩(wěn)增長”的壓力，倒逼國內(nèi)貨幣政策靠前發(fā)力、適時(shí)加力，盡快讓國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。主要傳導(dǎo)渠道中，外需的不確定是最大的風(fēng)險(xiǎn)。如果外需快速下滑，內(nèi)需的銜接壓力將進(jìn)一步上升，而經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)將決定匯率、資本流動和金融市場的表現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)則貨幣強(qiáng)，市場信心也會有所改善。

邵宇：總體而言，中國經(jīng)濟(jì)的彈性比較大，貨幣政策也有騰挪空間。但在美聯(lián)儲持續(xù)加息的背景下，一定程度上會壓縮我們的政策空間，特別是降息的空間。

目前來看，我國貨幣政策主要的壓力可能還是來自于匯率的貶值，以及一定程度的資本流出。但我們覺得基本上是可控的，前提是中國經(jīng)濟(jì)基本面是比較良好的、增長是穩(wěn)定的，那么對中長期資本的吸引力仍在。

記者：面對美聯(lián)儲大幅加息施壓，如何看待接下來人民幣兌美元匯率走勢？

丁安華：近期，人民幣匯率出現(xiàn)一輪貶值行情。原因是多方面的，包括美元在加息周期中的持續(xù)升值，疫情防控帶來的經(jīng)濟(jì)下行的壓力，中美利差倒掛引發(fā)資本外流；疊加今年以來出口形勢的逆轉(zhuǎn)，結(jié)匯盤對匯率的支撐弱化，導(dǎo)致人民幣貶值壓力的集中釋放。匯率彈性的增強(qiáng)并非壞事，可以在一定程度上支撐出口，緩和經(jīng)濟(jì)下行的壓力，同時(shí)也扭轉(zhuǎn)了去年因中國出口超預(yù)期導(dǎo)致的匯率異常偏強(qiáng)的局面。預(yù)計(jì)隨著貶值壓力的釋放，人民幣匯率將回歸到與美元互為鏡像的常態(tài)化波動格局之中，即若美元走強(qiáng)，則人民幣走弱，反之亦然。

考慮到美國加息周期剛剛開啟，美元指數(shù)仍可能走強(qiáng)，短期內(nèi)人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢，預(yù)計(jì)年內(nèi)波動的下限在6.9左右，波動中樞在6.7附近。這完全在我們可以承受的合理區(qū)間之內(nèi)，無需過慮。

屈宏斌：市場對美聯(lián)儲此次加息預(yù)期已經(jīng)反映在近期美元的上漲中?？紤]到后續(xù)美聯(lián)儲的加息步伐以及全球經(jīng)濟(jì)增長整體放緩環(huán)境對美元的支撐，匯豐預(yù)計(jì)美元仍將保持強(qiáng)勢。

同時(shí)，由于美元的定價(jià)可能已經(jīng)或即將反映市場對美聯(lián)儲未來連續(xù)多次加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，如果后續(xù)通脹得到一定程度的控制、美聯(lián)儲隨后的加息步伐可能不及預(yù)期，美元則有一定程度走軟的可能。