近日，上交所披露的信息顯示，因發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)或者保薦人撤銷(xiāo)保薦，上交所終止廣州極飛科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“極飛科技”）科創(chuàng)板發(fā)行上市審核。這意味著，極飛科技暫時(shí)無(wú)緣“科創(chuàng)板農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)第一股”。 

此前，極飛科技備受資本市場(chǎng)一眾投資者的青睞，其發(fā)行上市申報(bào)前一年內(nèi)的新增股東便多達(dá)10個(gè)，入股原因均為看好極飛有限發(fā)展前景。 

不過(guò)從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，盡管極飛科技近年來(lái)的營(yíng)收規(guī)模不斷擴(kuò)張，但歸母凈虧損也在持續(xù)擴(kuò)大。該公司預(yù)計(jì)，在未來(lái)兩年左右實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但這似乎并不簡(jiǎn)單。 

從公司業(yè)務(wù)情況看，極飛科技的主要收入來(lái)源于農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)，該業(yè)務(wù)與無(wú)人機(jī)巨頭大疆形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。除此之外，其新業(yè)務(wù)仍處于培育階段，銷(xiāo)售規(guī)模較小。在這種情況下，極飛科技還能否在短時(shí)間內(nèi)重啟IPO計(jì)劃，值得關(guān)注。 

高瓴、百度等加持、提交招股書(shū)不到半年便撤回IPO申請(qǐng) 

官網(wǎng)信息顯示，2007年彭斌帶領(lǐng)一群熱愛(ài)飛行的極客創(chuàng)辦了極飛科技的前身XAIRCRAFT，隨后推出飛行器與飛控系統(tǒng)，2013年進(jìn)入農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域，第二年，XAIRCRAFT更名為極飛科技，專注農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)研發(fā)與制造。 

可以說(shuō)，自此極飛科技便成了資本市場(chǎng)的寵兒。天眼查信息顯示，在2014年9月至今，極飛科技共完成6輪融資，投資方包括高瓴創(chuàng)投、百度資本、創(chuàng)新工場(chǎng)、軟銀愿景基金等知名公司與機(jī)構(gòu)。

其中，極飛科技在2021年3月宣布完成C輪15億元融資，由高瓴資本、百度資本和軟銀愿景基金領(lǐng)投，成為資本、創(chuàng)新工場(chǎng)、越秀產(chǎn)業(yè)基金和廣州新興基金跟投，成為彼時(shí)國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域最大的一筆商業(yè)融資。 

記者發(fā)現(xiàn)，根據(jù)招股書(shū)，極飛科技本次發(fā)行上市申報(bào)前一年內(nèi)新增數(shù)十位股東，包括SVF FLY、SDF-JF、廣州越秀、Gihon、Mpartners、上海珩飛、廣州新星、珠海納恒、JMD HK、珠海盛飛，入股原因均為看好極飛有限發(fā)展前景。 

然而，極飛科技的上市之路似乎并不太順利。 

早在2015年，極飛科技便發(fā)布了第一代農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)，這比大疆發(fā)布的首款農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)還要早幾個(gè)月。但彼時(shí)，極飛科技在大眾眼中的知名度卻無(wú)法與大疆相匹敵，直到2021年11月，其在提交招股書(shū)后才開(kāi)始嶄露頭角。 

不過(guò)，2022年3月25日，上交所披露的信息顯示，極飛科技及其中介機(jī)構(gòu)因受疫情影響，無(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成盡職調(diào)查、回復(fù)審核問(wèn)詢等工作，向上交所申請(qǐng)中止審核。 

一個(gè)月后，因極飛科技撤回發(fā)行上市申請(qǐng)或者保薦人撤銷(xiāo)保薦，上交所終止其發(fā)行上市審核。而這距離極飛科技提交招股書(shū)僅不到半年的時(shí)間。 

終止前，極飛科技已完成首輪IPO問(wèn)詢，在首輪問(wèn)詢中，記者發(fā)現(xiàn)，上交所關(guān)注到了極飛科技農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)終端使用情況、主要客戶、科創(chuàng)屬性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、銷(xiāo)售模式、經(jīng)銷(xiāo)模式、收入、成本及毛利、研發(fā)費(fèi)用等，多達(dá)30個(gè)問(wèn)題。 

凈虧損持續(xù)擴(kuò)大，2年后能否實(shí)現(xiàn)盈虧平衡存疑 

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年及2021年上半年（下稱“報(bào)告期”），極飛科技的歸母凈虧損分別為671.74萬(wàn)元、3970.32萬(wàn)元、6084.55萬(wàn)元和8512.29萬(wàn)元，扣非凈虧損分別為1928.23萬(wàn)元、4958.79萬(wàn)元、7146.73萬(wàn)元和1.01億元。 

由此可見(jiàn)，極飛科技的凈虧損在持續(xù)擴(kuò)大，截至2021年上半年，極飛科技累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為2.24億元。 

截至極飛科技招股說(shuō)明書(shū)簽署日，其對(duì)尚未盈利且存在未彌補(bǔ)虧損解釋稱，主要原因是公司所處行業(yè)尚處于快速成長(zhǎng)期，現(xiàn)階段研發(fā)投入較高、新產(chǎn)品線仍處于市場(chǎng)推廣階段且銷(xiāo)售規(guī)模效應(yīng)尚未體現(xiàn)。 

記者同時(shí)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，極飛科技的研發(fā)投入不斷增加，研發(fā)投入金額分別為4884.82萬(wàn)元、6947.43萬(wàn)元、9735.84萬(wàn)元和8130.71萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的15.18%、19.49%、18.36%和17.35%。然而，極飛科技在招股書(shū)的特別風(fēng)險(xiǎn)提示中提到，其有研發(fā)失敗及研發(fā)成果無(wú)法產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)。 

極飛科技表示，雖然其一向重視技術(shù)的研發(fā)、投入和成果轉(zhuǎn)化，但若未來(lái)在研發(fā)方向上未能正確做出判斷，在研發(fā)過(guò)程中關(guān)鍵技術(shù)未能突破、性能指標(biāo)未達(dá)預(yù)期或者研發(fā)出的產(chǎn)品未能得到市場(chǎng)認(rèn)可，將面臨前期的研發(fā)投入難以收回、預(yù)計(jì)效益難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力造成不利影響。 

極飛科技在問(wèn)詢回復(fù)中預(yù)計(jì)未來(lái)2年左右實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。其根據(jù)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)情況對(duì)盈虧平衡點(diǎn)進(jìn)行了模擬測(cè)算，按照42%的綜合毛利率進(jìn)行預(yù)測(cè)，公司達(dá)到11億元營(yíng)業(yè)收入時(shí)有望實(shí)現(xiàn)4.62億元左右毛利。此時(shí)，其主要產(chǎn)品農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)營(yíng)收為9億元，銷(xiāo)量為2.2萬(wàn)套。

那么，其綜合毛利率在未來(lái)兩年能否達(dá)到42%呢？ 

2018-2020 年，極飛科技綜合毛利率分別為32.54%、32.74%、35.6%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；但2021 年1-6月，綜合毛利率降至22.11%。極飛科技對(duì)此解釋稱，這主要是受到未實(shí)現(xiàn)預(yù)期的規(guī)模效應(yīng)及降本效果，以及原材料價(jià)格上升等多重因素影響。 

以此推算，其綜合毛利率能否穩(wěn)定上升仍為未知。極飛科技在招股書(shū)中坦承，如果未來(lái)出現(xiàn)原材料供應(yīng)緊張、原材料價(jià)格上升、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等情況，可能存在毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 

與無(wú)人機(jī)巨頭直接競(jìng)爭(zhēng)，新業(yè)務(wù)規(guī)模較小 

招股書(shū)顯示，極飛科技將自己定位為一家農(nóng)業(yè)科技公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括研發(fā)、制造并銷(xiāo)售農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)、農(nóng)業(yè)無(wú)人車(chē)、農(nóng)機(jī)自駕儀、農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等在內(nèi)的智能農(nóng)業(yè)裝備和智慧農(nóng)業(yè)管理系統(tǒng)，并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。 

而根據(jù)其官網(wǎng)信息，在2012-2013年間，極飛科技也曾探索過(guò)無(wú)人機(jī)在科考、巡檢、搜救、物流等行業(yè)的應(yīng)用。 

記者注意到，在招股書(shū)中，極飛科技僅將業(yè)務(wù)劃分為智能農(nóng)業(yè)裝備、技術(shù)服務(wù)、其他服務(wù)3類(lèi)，提及大疆創(chuàng)新次數(shù)屈指可數(shù)，且并未將其劃分為直接競(jìng)對(duì)。 

但在問(wèn)詢回復(fù)中，極飛科技按照要求將上述3類(lèi)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品類(lèi)別進(jìn)行了拆分，披露了“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成”，將各產(chǎn)品線的具體收入情況詳細(xì)公布出來(lái)。從極飛科技收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)是其最主要的收入來(lái)源，根據(jù)測(cè)算，報(bào)告期內(nèi)其農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)收入占比分別為67.79%、66.14%、71.17%和71.83%。

除此之外，在問(wèn)詢函回復(fù)中，極飛科技多次提及大疆創(chuàng)新，將其描述為同行業(yè)公司，并表示，大疆創(chuàng)新應(yīng)用于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的無(wú)人機(jī)采用多旋翼氣動(dòng)布局，與極飛科技農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)產(chǎn)品構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。 

可見(jiàn)，極飛科技在披露了其主要營(yíng)收產(chǎn)品之后，已經(jīng)完全不避諱大疆創(chuàng)新對(duì)其形成的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，不僅坦承了其品牌影響力相較于大疆創(chuàng)新略有不足，還從多方面將二者進(jìn)行了比較。 

根據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告，2020年，大疆創(chuàng)新和極飛科技占中國(guó)農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)市場(chǎng)的份額分別為54.82%與37.59%，排名前兩位，而其他農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)公司市場(chǎng)份額相對(duì)分散，杭州啟飛、無(wú)錫漢和、江蘇數(shù)字鷹2020年市場(chǎng)占比分別為2.8%、1.78%、1.14%。 

極飛科技表示，目前農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能進(jìn)一步加劇，如果公司不能正確判斷市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，未能根據(jù)客戶需求及時(shí)開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新，公司市場(chǎng)份額或產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力將可能下降。 

另一方面，極飛科技在問(wèn)詢回復(fù)中表示，目前，公司新業(yè)務(wù)尚在培育階段，銷(xiāo)售規(guī)模較小，且農(nóng)業(yè)無(wú)人車(chē)、農(nóng)機(jī)自駕儀與智慧農(nóng)業(yè)管理系統(tǒng)于2020年開(kāi)始形成收入。若未來(lái)農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)以外的其他產(chǎn)品無(wú)法形成規(guī)?；N(xiāo)售，對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品的前期投入無(wú)法收回，將對(duì)經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力造成不利影響。