近期，多部門出臺政策，提升市場活力，鼓勵長線資金入市，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，當(dāng)前A股中長期配置性價比凸顯，長線資金入市空間可期。

政策組合拳穩(wěn)定預(yù)期

近段時間以來，監(jiān)管層適時出臺相應(yīng)政策舉措，穩(wěn)定資本市場預(yù)期。中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司日前發(fā)布通知，自2022年4月29日起，將股票交易過戶費(fèi)總體下調(diào)50%，即股票交易過戶費(fèi)由現(xiàn)行滬深市場A股按照成交金額0.02‰、北京市場A股和掛牌公司股份按照成交金額0.025‰雙向收取，統(tǒng)一下調(diào)為按照成交金額0.01‰雙向收取。

中信證券研究指出，此次調(diào)整每年向市場投資者讓利約50億元，表達(dá)積極信號，引導(dǎo)市場正面預(yù)期。此次延續(xù)了2022年以來監(jiān)管機(jī)構(gòu)降低投資者交易成本、提升資本市場服務(wù)能力和服務(wù)效率的改革思路。在通過貨銀對付改革提升市場流動性后，進(jìn)一步通過直接讓利的方式激發(fā)投資者積極性，推動資本市場健康發(fā)展。

實(shí)際上，下調(diào)股票交易過戶費(fèi)用，降低交易成本，是近期出臺的穩(wěn)定資本市場預(yù)期多項(xiàng)舉措之一。近段時間以來，圍繞合理引導(dǎo)市場預(yù)期，一系列監(jiān)管表態(tài)和政策相繼推出，提振了市場信心。

中共中央政治局4月29日召開的會議指出，要及時回應(yīng)市場關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。4月22日，證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿主持召開黨委（擴(kuò)大）會議。會議強(qiáng)調(diào)，要及時回應(yīng)市場關(guān)切，引導(dǎo)市場預(yù)期，激發(fā)市場活力、潛力，進(jìn)一步提升市場韌性，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康運(yùn)行。

在此之前的4月21日，證監(jiān)會主席易會滿召開全國社?；鸷筒糠执笮豌y行保險機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會，圍繞推進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展、引導(dǎo)更多中長期資金入市聽取意見建議。

4月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出積極培育專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，提高中長期資金占比。做好個人養(yǎng)老金投資公募基金政策落地工作。持續(xù)推動保險、理財(cái)、信托等各類資管機(jī)構(gòu)通過直接投資、委托投資、公募基金等形式提高權(quán)益投資實(shí)際占比，并實(shí)施長周期考核。

A股估值優(yōu)勢凸顯

從市場估值水平來看，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照整體法計(jì)算，上證A股的平均市盈率為12.53倍，深證A股的平均市盈率為29.89倍，創(chuàng)業(yè)板則為54.14倍，均處于2018年以來的歷史低位。從全球范圍來看，東興證券研究指出， A股估值仍處于相對洼地。2022年A股PE（TTM）處于過去四年低位，A股主要股指PE（TTM）歷史分位數(shù)分別為中證500的1.30%、上證指數(shù)的25.10%、創(chuàng)業(yè)板指的33.90%、Wind全A的32.50%、滬深300的37.40%和上證50的41.80%。

通過宏觀指標(biāo)、行情指標(biāo)、情緒指標(biāo)、資金指標(biāo)四個維度及估值、成交額等十一大指標(biāo)的分析，興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前A股市場大部分指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或者接近歷史市場底部水平，已經(jīng)處于中長期底部區(qū)域。中信證券則認(rèn)為，以成交擁擠程度的結(jié)構(gòu)特征判斷，近期資金流出主要來自游資和散戶，從估值、申贖和倉位判斷，機(jī)構(gòu)端資金調(diào)倉和減倉處于尾聲，市場情緒已回落至2018年以來低點(diǎn)附近。主要指數(shù)的動態(tài)市盈率也已回落至2010年以來25%分位以下，其中主要藍(lán)籌指數(shù)處于2018年以來10%分位以下，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面不會改變，當(dāng)前指數(shù)中長期配置性價比凸顯。

長線資金入市空間較大

A股的估值優(yōu)勢帶來的中長期配置性價比，正在吸引長線資金的關(guān)注。某保險公司資管中心人士表示，總體來說，市場股票進(jìn)入底部區(qū)域，對于機(jī)構(gòu)而言，在當(dāng)前已經(jīng)是一個逐步開始考慮建倉的機(jī)會。未來，長線資金入市的空間較大。但是機(jī)構(gòu)新增資金不多，存量結(jié)構(gòu)的調(diào)整也需要有一個逐步的過程。

來自銀保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，我國保險資金運(yùn)用余額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。此外，保險資管公司發(fā)行管理的組合類保險資管產(chǎn)品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老金、保險資金等作為資本市場最為重要的長期資金來源，能夠有力支持資本市場穩(wěn)健運(yùn)行。目前，與境外成熟市場相比，我國長線資金入市比例不高、入市力度不足，未來仍有較大的提升空間。