4月A股先抑后揚(yáng)，截至“五一”小長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，上證指數(shù)運(yùn)行于3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近，仍處于近兩年的“偏低水位”。對(duì)于5月A股市場(chǎng)的走向，“風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大”“不悲觀”“市場(chǎng)已處于底部區(qū)域”“結(jié)構(gòu)牛有望延續(xù)”“真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)”等，正在成為多家受訪金牛私募對(duì)5月A股運(yùn)行的主流預(yù)期。

保銀投資：從長(zhǎng)期維度看市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大

保銀投資表示，今年以來(lái)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)主要是由多重因素導(dǎo)致，具體包括：俄烏局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期、多地疫情散發(fā)帶來(lái)一定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力等等。在上述因素中，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的謹(jǐn)慎預(yù)期有所抬升。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期內(nèi)，市場(chǎng)的波動(dòng)可能還會(huì)持續(xù)，但是從長(zhǎng)期維度來(lái)看，目前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大。首先，Wind全A股估值已跌破自2000年以來(lái)的20%分位水平，處于歷史相對(duì)低位水平，相關(guān)統(tǒng)計(jì)也表明，A股許多行業(yè)板塊的市盈率估值已經(jīng)降至多年來(lái)的谷底；其次，政策面可能會(huì)有一些調(diào)整，持續(xù)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定市場(chǎng)信心。從全年維度來(lái)看，保銀投資判斷，經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)出前低后高的特征，市場(chǎng)對(duì)宏觀的預(yù)期將會(huì)逐步改善，同時(shí)市場(chǎng)的波動(dòng)也提供了更多風(fēng)險(xiǎn)收益性?xún)r(jià)比較高的投資機(jī)會(huì)。

趣時(shí)資產(chǎn)：短期市場(chǎng)震蕩筑底

趣時(shí)資產(chǎn)表示，近期市場(chǎng)大幅震蕩，主要有內(nèi)外部?jī)煞矫嬖?。?nèi)因方面，國(guó)內(nèi)部分城市的疫情，短期內(nèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)影響凸顯，加深了部分投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)。外因方面，全球通脹仍處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)即將開(kāi)始“鷹派加息”，加上俄烏沖突仍在延續(xù)，外部環(huán)境總體復(fù)雜多變。

展望后市，趣時(shí)資產(chǎn)認(rèn)為，A股短期已經(jīng)處于震蕩筑底的過(guò)程之中，長(zhǎng)期表現(xiàn)值得繼續(xù)看好。特別是市場(chǎng)經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌后，很多公司已經(jīng)具有了較為顯著的投資價(jià)值，提供了更好的中長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)，未來(lái)的復(fù)合回報(bào)率有望顯著提升。整體而言，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在較強(qiáng)韌性，市場(chǎng)機(jī)會(huì)正在前期的超跌中醞釀。

石鋒資產(chǎn)：市場(chǎng)真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)

石鋒資產(chǎn)表示，目前影響A股中期運(yùn)行的主要因素大致有四個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍需新支撐，地產(chǎn)、消費(fèi)預(yù)計(jì)是后續(xù)重點(diǎn)；對(duì)于降準(zhǔn)等政策面的寬松效果，傳導(dǎo)機(jī)制問(wèn)題仍需解決；近期國(guó)內(nèi)少數(shù)地區(qū)疫情防控壓力有所顯現(xiàn)，可能對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)一定影響；美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表加速，預(yù)計(jì)影響國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境寬松的力度而非方向。

綜合市場(chǎng)估值等因素，石鋒資產(chǎn)認(rèn)為，在疫情、俄烏局勢(shì)等因素壓制下，短期A股市場(chǎng)大概率會(huì)繼續(xù)探明底部，因此該機(jī)構(gòu)在操作上相對(duì)會(huì)保持謹(jǐn)慎。但另一方面，投資者也應(yīng)當(dāng)看到相關(guān)壓制因素將逐步進(jìn)入緩和期和“掃尾階段”。因此，隨著股指的持續(xù)調(diào)整，“市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)應(yīng)該也不會(huì)太遠(yuǎn)”。

少數(shù)派投資：對(duì)5月A股不悲觀

少數(shù)派投資認(rèn)為，5月份投資者的悲觀情緒會(huì)有一定緩解。根據(jù)目前觀察，疫情對(duì)中國(guó)制造競(jìng)爭(zhēng)力的影響是季度級(jí)別，而非年度級(jí)別。進(jìn)一步提高疫苗接種水平以及口服藥研制持續(xù)推進(jìn)等，都會(huì)對(duì)解決疫情問(wèn)題有很大助力。

該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，投資者對(duì)于5月的A股無(wú)需悲觀。第一，在4月下旬的一輪走弱之后，市場(chǎng)情況部分反映了相關(guān)悲觀預(yù)期。第二，當(dāng)下A股估值已經(jīng)很低，性?xún)r(jià)比較高。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去15年中，當(dāng)前上證指數(shù)的市盈率和市凈率估值分位分別處在14%和0.5%左右的低分位水平。第三，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)落地，后續(xù)隨著疫情防控的改善，市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)修復(fù)。

明澤投資：A股正在構(gòu)筑U型底部

明澤投資認(rèn)為，A股正在構(gòu)筑U型底部，下跌空間相對(duì)有限。一方面，政策底已確認(rèn)；另一方面，市場(chǎng)的情緒、估值已進(jìn)入底部區(qū)域，根據(jù)A股市場(chǎng)的歷史估值、個(gè)股破凈率等數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)正在“確認(rèn)底部”。

從策略角度，明澤投資表示，安全、科技創(chuàng)新、碳中和、反壟斷依舊是A股市場(chǎng)的四大關(guān)鍵主題。農(nóng)業(yè)、券商、能源更新、精細(xì)化工等板塊，可以重點(diǎn)關(guān)注。在行業(yè)配置方面，投資者可緊扣“高溢價(jià)和高安全性”的主線(xiàn)。

整體來(lái)看，明澤投資認(rèn)為，整體已不需要太過(guò)悲觀。在市場(chǎng)方面，磨底過(guò)程可能會(huì)有所反復(fù)，但2019年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性行情并未扭轉(zhuǎn)。

留仁資產(chǎn)：短期A股存在超跌反彈機(jī)會(huì)

留仁資產(chǎn)表示，經(jīng)濟(jì)基本面短期回落特別是疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，只會(huì)加速穩(wěn)增長(zhǎng)組合拳持續(xù)發(fā)力，下一步可期待其他穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步出臺(tái)，比如促消費(fèi)等。就5月的經(jīng)濟(jì)基本面形勢(shì)來(lái)看，5月國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情的逐步緩解以及物流恢復(fù)暢通，會(huì)緩解對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將較4月份反彈企穩(wěn)。從全年來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望“前低后高”。

具體到A股方面，近期市場(chǎng)下跌過(guò)大，既反映了基本面方面的悲觀預(yù)期，另外也是風(fēng)險(xiǎn)的充分釋放，短期存在超跌反彈機(jī)會(huì)。當(dāng)前A股整體估值水平處于歷史低位，從“萬(wàn)物皆周期”的角度思考，投資者在5月要敢于布局左側(cè)機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，重點(diǎn)關(guān)注前期下跌幅度較大的高端先進(jìn)制造板塊，如新能源汽車(chē)、光伏、半導(dǎo)體等。中長(zhǎng)期看，重點(diǎn)布局有“硬邏輯”支撐的白酒、醫(yī)美化妝品、消費(fèi)醫(yī)療等大消費(fèi)行業(yè)，以及穩(wěn)增長(zhǎng)加碼的“新老基建產(chǎn)業(yè)鏈”等。在操作上，投資者可逐步提高倉(cāng)位，等待市場(chǎng)底的完全確立。

悟空投資：市場(chǎng)底部預(yù)計(jì)會(huì)有所反復(fù)

悟空投資稱(chēng)，投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，是目前影響市場(chǎng)運(yùn)行的主要矛盾。從外部因素來(lái)看，海外擾動(dòng)因素主要是美聯(lián)儲(chǔ)的超預(yù)期緊縮。但這雖然可能對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策放松空間帶來(lái)一定影響，但并不影響國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松的基調(diào)。

就5月A股市場(chǎng)的前瞻觀察角度而言，悟空投資將會(huì)重點(diǎn)觀察局部地區(qū)疫情的發(fā)展及防疫政策的優(yōu)化。與此同時(shí)，在上半年疫情因素已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)現(xiàn)實(shí)影響、全年穩(wěn)增長(zhǎng)迫切性上升的背景下，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加碼的概率預(yù)計(jì)將顯著提升。

具體到A股策略上，考慮到宏觀波動(dòng)可能在A股市場(chǎng)容易得到“放大”，市場(chǎng)底部可能還會(huì)有所反復(fù)，短期內(nèi)主要以防風(fēng)險(xiǎn)為主。從中長(zhǎng)期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力在全球仍然有比較優(yōu)勢(shì)，財(cái)富配置向權(quán)益資產(chǎn)傾斜的大趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)，內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的釋放，為投資者提供低位布局的機(jī)會(huì)。