A股上市公司“年報(bào)季”收官在即。截至記者發(fā)稿時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的27家A股旅游業(yè)相關(guān)上市公司中，已有近20家披露了2021年年報(bào)。在疫情持續(xù)考驗(yàn)及旅游消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素綜合影響下，基于業(yè)務(wù)基本面未有回暖，行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)仍持續(xù)承壓。

多家A股上市旅企扭虧

目前已披露年報(bào)的上市公司中，部分行業(yè)頭部上市公司運(yùn)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健。宋城演藝在2021年同比實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。根據(jù)公告，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.85億元，同比增長(zhǎng)31.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.15億元，同比扭虧為盈；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.68億元，同比扭虧為盈。同時(shí)，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元（含稅）。

對(duì)于業(yè)績(jī)的扭虧，宋城演藝在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司以杭州宋城和上海千古情景區(qū)為突破口，持續(xù)調(diào)整空間布局，創(chuàng)新豐富內(nèi)容，優(yōu)化線路動(dòng)向，推動(dòng)演藝公園模式突破升級(jí)，為公司短期恢復(fù)經(jīng)營(yíng)奠定基礎(chǔ)；綜合調(diào)度整合優(yōu)勢(shì)資源，加大投入，加快建設(shè)科技宋城步伐，為公司中期發(fā)展提供保障。

中青旅的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)2021年也實(shí)現(xiàn)了正向回暖。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.35億元，同比增長(zhǎng)20.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2123.31萬元，較2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；中國(guó)中免2021年主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也創(chuàng)下新高。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入676.76億元，同比增長(zhǎng)28.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)96.54億元，同比增長(zhǎng)57.23%。

盡管景區(qū)和旅行社業(yè)務(wù)增長(zhǎng)依舊乏力，各家上市公司在依托現(xiàn)有業(yè)務(wù)同時(shí)，不斷嘗試開拓新業(yè)務(wù)降本增效、積極自救。其中，西安旅游營(yíng)收同比增長(zhǎng)高達(dá)87.28％。從西安旅游披露的經(jīng)營(yíng)情況來看，公司在疫情背景下，在酒店民宿業(yè)務(wù)方面不斷加碼。到2021年，旗下酒店數(shù)量擴(kuò)充至24家。另外，零售業(yè)務(wù)的拓展也收效顯著。2021年西安旅游商貿(mào)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已提升至60.5％，成為公司營(yíng)業(yè)收入主要貢獻(xiàn)來源。

多元布局、持續(xù)拓展新業(yè)務(wù)的黃山旅游2021年也實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.95億元，同比增長(zhǎng)20.84％；凈利潤(rùn)4347.10萬元，同比扭虧為盈。根據(jù)公告，在新業(yè)務(wù)拓展方面，公司與螞蟻集團(tuán)合資成立的安徽途馬科技，開啟智慧旅游業(yè)務(wù)；聯(lián)合妙趣互娛成立云上游公司，聚焦“旅播”“農(nóng)播”兩大業(yè)務(wù)等。

酒店板塊方面，就首旅酒店及錦江酒店披露的年度業(yè)績(jī)來看，兩者營(yíng)收利潤(rùn)及結(jié)構(gòu)恢復(fù)較好。其中，錦江酒店2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收113.39億元，同比增14.6%。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來看，旗下盧浮/鉑濤/維也納/錦江系均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，其中盧浮大幅減虧，鉑濤/維也納持續(xù)高增。首旅酒店則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.53億元，同比增16.49%，2022年計(jì)劃新開酒店1800家至2000家。

一季度業(yè)績(jī)承壓

“目前國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)仍較嚴(yán)峻，短期內(nèi)旅游出行需求或承壓。”東莞證券魏紅梅表示，根據(jù)國(guó)內(nèi)旅游抽樣調(diào)查統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2022年一季度，國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?.30億，比上年同期減少1.94億，下降19.0%。這一旅游人數(shù)顯著低于此前中國(guó)旅游研究院在《2022年一季度旅游經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與上半年展望》中預(yù)期的9.73億人次；農(nóng)村居民旅游消費(fèi)0.14萬億元，下降14.5%。從節(jié)假日數(shù)據(jù)來看，一季度人均旅游消費(fèi)約928元，環(huán)比下降約6.05%。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)旅游業(yè)的復(fù)蘇并不均衡。隨著人們的旅游偏好轉(zhuǎn)向諸如主題樂園等短途、高品質(zhì)度假及家庭出行活動(dòng)，休閑游已迅速?gòu)?fù)蘇。相比之下，通常以非本地游客為目標(biāo)群體的旅游景區(qū)行業(yè)的復(fù)蘇速度則較慢。由于旅游目的地受省際出行限制的影響更大，景區(qū)面臨更高的運(yùn)營(yíng)波動(dòng)。

中國(guó)中免最新發(fā)布的一季報(bào)數(shù)據(jù)也顯示了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓。公司第一季度盈利25.63億人民幣，同比減少10.68%；營(yíng)業(yè)總收入162.94億人民幣，同比減少10.0%；盡管2021年度業(yè)績(jī)扭虧，中青旅旗下以往貢獻(xiàn)現(xiàn)金流的烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)景區(qū)收入仍持續(xù)承壓。報(bào)告期內(nèi)，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)0.34％。

“2022年出行限制措施依然是景區(qū)運(yùn)營(yíng)商面臨的主要業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。不過，龍頭上市運(yùn)營(yíng)商的流動(dòng)性緩沖往往較強(qiáng)健且債務(wù)負(fù)擔(dān)較低，原因在于許多運(yùn)營(yíng)商在疫情前擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表，其現(xiàn)金流生產(chǎn)能力較強(qiáng)且資本支出需求較低。”惠譽(yù)分析師指出。

行業(yè)靜待市場(chǎng)回暖

近期浙江、山西等多地紛紛出臺(tái)具體紓困扶持措施。“目前各地出臺(tái)的旅游業(yè)紓困政策主要圍繞減負(fù)降費(fèi)，幫助旅游企業(yè)緩解資金壓力、拓寬融資渠道；旅游市場(chǎng)遇冷的背景下，幫助旅游企業(yè)掘金細(xì)分市場(chǎng)潛能；重視科學(xué)防疫，促進(jìn)逐步恢復(fù)市場(chǎng)流動(dòng)性，激活旅游市場(chǎng)消費(fèi)活力和潛力。”攜程張致寧表示，這些政策不僅著眼解決企業(yè)短期面臨的資金難題，也有利于激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)生動(dòng)力，提升旅游企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

國(guó)海證券指出，在“十四五”規(guī)劃下，旅游行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)明確，相關(guān)支持政策逐步落地。疫情回暖后，行業(yè)復(fù)蘇仍存在巨大政策空間。雖有局部疫情風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，境內(nèi)旅游總體呈現(xiàn)階梯式復(fù)蘇、波動(dòng)式回暖態(tài)勢(shì)。大眾休閑度假理念改變，中短途、本地化旅游表現(xiàn)出良好的恢復(fù)彈性。另外，如酒店行業(yè)成本與需求相對(duì)剛性，疫情進(jìn)一步加速連鎖化進(jìn)程，多方政策支撐復(fù)蘇后的高業(yè)績(jī)彈性。

民生證券建議關(guān)注復(fù)蘇邏輯下的多條主線：一是處于周期底部、長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯穩(wěn)固的酒店優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；二是受益于休閑游、周邊游滲透率提高的優(yōu)質(zhì)景區(qū)標(biāo)的；三是待市場(chǎng)回暖后有望修復(fù)、成長(zhǎng)性基本面較強(qiáng)的新品牌和新業(yè)態(tài)；四是受益于消費(fèi)回流和消費(fèi)升級(jí)的免稅板塊等。