人民幣對(duì)美元匯率在短暫企穩(wěn)后，今日再度出現(xiàn)較大幅貶值。

4月28日下午，據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，在岸人民幣兌美元跌破6.61關(guān)口，為2020年11月以來首次，日內(nèi)跌逾400個(gè)基點(diǎn)。據(jù)交易行情報(bào)價(jià)，離岸人民幣兌美元跌破6.65關(guān)口，日內(nèi)跌逾600點(diǎn)。

截至13點(diǎn)30分，在岸、離岸人民幣對(duì)美元分別報(bào)6.6026、6.6492。今日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.5628。與此同時(shí)，美元指數(shù)也強(qiáng)勢(shì)上漲，再創(chuàng)新高，截至發(fā)稿，報(bào)103.58，上漲0.55%，連續(xù)6個(gè)交易日上漲。

近期，人民幣持續(xù)貶值，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，人民銀行于4月25日宣布，自2022年5月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。據(jù)介紹，外匯存款準(zhǔn)備金率是指金融機(jī)構(gòu)交存中國(guó)人民銀行的外匯存款準(zhǔn)備金與其吸收外匯存款的比率。也正因?yàn)檫@一舉措，人民幣在此之前已經(jīng)穩(wěn)定下來。不過，今天再度突然殺跌。

中信期貨研究所固定收益團(tuán)隊(duì)報(bào)告認(rèn)為，大方向看，出口以及積壓結(jié)匯的動(dòng)向才是未來匯率趨勢(shì)走向的關(guān)鍵。該團(tuán)隊(duì)表示，近期市場(chǎng)已經(jīng)釋放了一部分匯率超調(diào)，同時(shí)，積壓結(jié)匯也可能順勢(shì)釋放，匯率大幅貶值的空間相對(duì)有限。預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元匯率大概率會(huì)在6.45-6.65附近震蕩。

人民幣為何連日下跌？

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，近期人民幣匯率急貶的原因有四點(diǎn)：

一是出口景氣出現(xiàn)從高速向中速回落的更多跡象。2020年下半年以來人民幣匯率的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，一個(gè)重要內(nèi)核在于中國(guó)出口的高景氣，支持了基于外貿(mào)實(shí)需的外匯流入。

二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力階段性加大影響外資流入。3月以來，全球疫情疊加俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)快加息等外部沖擊，可能引發(fā)外資階段性撤出跡象。

三是美元指數(shù)“破百”對(duì)人民幣匯率形成更強(qiáng)牽扯。俄烏沖突爆發(fā)之后，美元指數(shù)開啟新一波上漲，特別是4月以來美元指數(shù)在日元急貶的助推下“破百”。而2015年“8-11”匯改以來，美元指數(shù)在100以上運(yùn)行的時(shí)間并不多，此番“破百”對(duì)人民幣匯率預(yù)期的影響值得關(guān)注。

四是匯率在中美貨幣政策分化中發(fā)揮更多調(diào)節(jié)作用。中美貨幣政策的分化還將延續(xù)。正如我們此前一直強(qiáng)調(diào)的，中國(guó)貨幣政策應(yīng)該、也能夠做到“以我為主”，其中的關(guān)鍵就是讓人民幣匯率發(fā)揮更多調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡的作用。

鐘正生認(rèn)為，目前上述人民幣貶值的觸發(fā)因素或仍在演繹，人民幣匯率可能還會(huì)震蕩調(diào)整一段時(shí)間。

需要關(guān)注的是，4月28日，日本央行發(fā)布利率決議，維持基準(zhǔn)利率在-0.10%不變，維持10年期國(guó)債收益率目標(biāo)在0.0%附近不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。日本央行以8票贊成、1票反對(duì)通過基準(zhǔn)利率決定。日本央行表示，2022財(cái)年GDP增速預(yù)期為2.9%，此前為3.8%，核心通脹預(yù)期為0.9%，此前為1.1%；預(yù)計(jì)2023財(cái)年核心CPI為1.1%，此前預(yù)期為1.1%，GDP為1.9%，此前預(yù)期為1.1%；預(yù)計(jì)2024財(cái)年GDP為1.1%。如有需要，將毫不猶豫采取行動(dòng)，物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)偏向上升；將在每個(gè)工作日進(jìn)行固定利率操作，將無限量購(gòu)買必要數(shù)量的日本國(guó)債，使其收益率接近于零。4月28日，日本央行公布利率決議及聲明后，美元兌日元直線拉升至129.5上方，日內(nèi)漲超1%，刷新2002年以來新高。

中國(guó)外匯市場(chǎng)有望延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，針對(duì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，未來我國(guó)外匯收支走勢(shì)問題，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英4月22日表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整特別是加息，通常會(huì)對(duì)各國(guó)跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生溢出影響。但是，受到?jīng)_擊比較大的主要是一些基本面有短板和弱項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)體。

“對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際收支和跨境資本流動(dòng)來說，美聯(lián)儲(chǔ)加息的確是一個(gè)重要的外部影響變量，但是根本因素還是自身宏觀基本面和市場(chǎng)基礎(chǔ)。就中國(guó)來講，近年來中國(guó)外匯市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)，有基礎(chǔ)和有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整。”王春英談到，首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)；第二，經(jīng)常賬戶和直接投資等國(guó)際收支基礎(chǔ)性順差仍會(huì)保持一定的規(guī)模，將發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)作用。第三，我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外債償付風(fēng)險(xiǎn)較低；第四，匯率發(fā)揮調(diào)節(jié)國(guó)際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器作用，外匯市場(chǎng)成熟度不斷提升。

王春英表示，盡管未來美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整因素復(fù)雜多變，但是在上述基礎(chǔ)性、穩(wěn)定性、根本性因素的支撐下，中國(guó)外匯市場(chǎng)有望延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，跨境資金流動(dòng)將呈現(xiàn)合理均衡發(fā)展格局。

近期中美利差迅速收窄乃至倒掛，境外投資者連續(xù)減持人民幣資產(chǎn)。對(duì)此現(xiàn)象，王春英表示，跨境證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍特征。與直接投資等長(zhǎng)期穩(wěn)定性的投資相比，證券投資有一個(gè)特點(diǎn)——對(duì)市場(chǎng)比較敏感，而且交易便利，流動(dòng)性也較強(qiáng)，容易出現(xiàn)流入增加或流出，這對(duì)越來越開放的金融市場(chǎng)來說是正?，F(xiàn)象。

“中國(guó)跨境證券投資階段性調(diào)整也屬于市場(chǎng)的自然反應(yīng)。”王春英表示，近年來，隨著金融市場(chǎng)雙向開放的逐步推進(jìn)，我國(guó)相關(guān)的跨境資金流動(dòng)更加活躍，也曾出現(xiàn)短期波動(dòng)。近期證券投資再次有所調(diào)整，這是復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下市場(chǎng)的自然反應(yīng)。

王春英強(qiáng)調(diào)，跨境證券投資的局部調(diào)整，并沒有改變我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體均衡的格局。今年一季度，經(jīng)常賬戶和直接投資項(xiàng)下跨境資金保持順差，體現(xiàn)了中國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)前景和巨大的市場(chǎng)潛力，支撐我國(guó)跨境收支和境內(nèi)外匯供求保持基本平衡?？缇匙C券投資短期波動(dòng)不代表外資流動(dòng)的總體格局，更不能代表外資的長(zhǎng)期投資意愿。

“隨著市場(chǎng)對(duì)一些短期因素的消化和預(yù)期的釋放，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證券投資將會(huì)回歸穩(wěn)態(tài)，長(zhǎng)期價(jià)值投資仍然是主要的考慮因素。”王春英表示，從最新的情況來看，3月下旬債券和股票項(xiàng)下外資凈流出比中旬環(huán)比下降39%和44%，流出規(guī)模下降。4月份以來進(jìn)一步緩和，而且部分交易日恢復(fù)了流入。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，近日有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣匯率貶值是導(dǎo)致近期股市下跌的原因之一。對(duì)此，專家表示，股市和匯市波動(dòng)有相關(guān)性，但沒有因果關(guān)系，人民幣匯率波動(dòng)并非近期股市下跌的主要驅(qū)動(dòng)因素。股市和匯市出現(xiàn)短期波動(dòng)，同為內(nèi)外環(huán)境超預(yù)期變化的結(jié)果。外資并未掌握我國(guó)股票市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。展望未來，人民幣匯率料在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，人民幣資產(chǎn)將長(zhǎng)期保持吸引力。

在中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤看來，人民幣匯率有升有貶的雙向波動(dòng)并非壞事，并不是說，人民幣匯率升值就是好事，貶值就是壞事，人民幣匯率升或貶都是市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)果，也各有利弊。最近人民幣匯率貶得比較快，事實(shí)上也有助于及時(shí)釋放匯率貶值的壓力，避免貶值預(yù)期的積累。

“當(dāng)務(wù)之急還是統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，保證關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，穩(wěn)生產(chǎn)、穩(wěn)出口、保民生、穩(wěn)預(yù)期。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，政策應(yīng)靠前發(fā)力，財(cái)政和貨幣政策可更加積極。只要經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，人民幣匯率自然能在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格也將更加堅(jiān)挺。

談及人民幣資產(chǎn)的吸引力，管濤認(rèn)為，我國(guó)是一個(gè)系統(tǒng)重要性經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也是一個(gè)成長(zhǎng)型經(jīng)濟(jì)體。外資配置人民幣資產(chǎn)不會(huì)簡(jiǎn)單看利差和匯差，我國(guó)的金融市場(chǎng)是重要的國(guó)際市場(chǎng)，外資肯定會(huì)配置人民幣資產(chǎn)作為底倉(cāng)。