每到小長假前夕，市場都有一問：持股還是持幣？近期A股的調(diào)整走勢，疊加慣有的“五窮”說法，似乎表明持幣更合適。分析人士表示，從近10年A股的5月數(shù)據(jù)看，“五窮”說法并不成立。當(dāng)前A股已處深度價值區(qū)，連續(xù)調(diào)整后，市場短期存在技術(shù)性修復(fù)需求。

數(shù)據(jù)還原“五窮”真相

A股市場慣有“五窮”說法，意思是5月份市場表現(xiàn)往往很差，但統(tǒng)計(jì)近10年A股的5月數(shù)據(jù)看，“五窮”說法并不成立。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年-2021年，上證指數(shù)有5年在5月份出現(xiàn)下跌，但是這10年的5月份平均漲幅為0.64%，表明上漲力度總體大于下跌。深證成指有3年在5月份下跌，7年出現(xiàn)上漲，這10年的5月份平均漲幅為0.81%。

再看創(chuàng)業(yè)板指，這10年有3年在5月份出現(xiàn)下跌，7年出現(xiàn)上漲，這10年的5月份平均漲幅為4.66%。值得注意的是，2021年5月創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲7.04%。

也有市場人士表示，“五窮”可能更多是投資者的心理暗示。“從歷史看，進(jìn)入5月，因?yàn)榇呱杭拘星榈挠欣蛩匾呀?jīng)消退，市場進(jìn)入政策淡季。同時，上市公司年報(bào)、一季報(bào)披露完畢，市場迎來業(yè)績真空期。春季行情后一些處于高位的板塊，往往有回調(diào)需求。”市場人士表示，這些因素疊加到一塊，使得投資者形成了5月行情難做的結(jié)論，但綜合各種跡象來看，這一觀點(diǎn)是心理暗示驅(qū)動的可能性較大。

基本面向好趨勢不改

4月26日A股再度調(diào)整，滬指跌破2900點(diǎn)，4月以來至今，滬指累計(jì)跌11.25%。連續(xù)調(diào)整后，該如何看待當(dāng)前市場？

“A股估值已處于歷史低位”“‘跌出來的價值’已經(jīng)顯現(xiàn)”“市場過度悲觀、下行空間有限”等觀點(diǎn)，成為目前機(jī)構(gòu)共識。

據(jù)國海證券統(tǒng)計(jì)，目前各大指數(shù)的估值分位均已處于較便宜位置，其中上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指位于近10年的20%估值分位左右，萬得全A指數(shù)位于近10年的30%估值分位左右。

“盡管短期受到國內(nèi)疫情多地散發(fā)等因素影響，但基本面向好趨勢不改是我們中期對市場不悲觀的重要原因。”國金證券策略分析師艾熊峰表示。

中信建投證券首席策略官陳果表示，滬綜指2900點(diǎn)附近就是今年的“黃金坑”。他認(rèn)為，支撐邏輯來自四方面，首先，現(xiàn)在就是疫情預(yù)期最悲觀時刻，而實(shí)際上疫情防控情況正在改善，預(yù)計(jì)后續(xù)的復(fù)工預(yù)期很快將成為市場的重要驅(qū)動力；其次，現(xiàn)在存在經(jīng)濟(jì)及政策預(yù)期差，市場情緒導(dǎo)致了近期的調(diào)整，但實(shí)際上穩(wěn)增長邏輯仍然存在，而且反復(fù)增強(qiáng)；第三，全球通脹預(yù)期最悲觀階段正在過去，今年制約A股市場估值環(huán)境的重要因素來自于海外市場的通脹預(yù)期，隨著近期美債利率以及國際油價的波動，外界對美國核心通脹數(shù)據(jù)預(yù)期開始走低；第四，盡管可能會有一定反復(fù)，但下半年A股內(nèi)外環(huán)境出現(xiàn)改善是大概率事件。