近日，由劉濤代言的美容連鎖品牌美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司（以下簡稱“美麗田園”）向港交所遞交了招股書。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2021年收益計(jì)，美麗田園是中國最大的日常面部及身體護(hù)理服務(wù)和第二大的身體及皮膚護(hù)理服務(wù)提供商。 

每年去13次人均消費(fèi)超2萬元，門店開設(shè)1-2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡 

資料顯示，公司于1993年建立了美麗田園旗艦品牌，目前還建立了三個(gè)新興品牌，即貝黎詩、研源及秀可兒。截至2021年末，美麗田園已建立一個(gè)由177家直營門店和160家加盟門店組成的全國門店網(wǎng)絡(luò)。不過，報(bào)告期內(nèi)依舊是直營店在美麗田園總收益中占比較大，2019-2021年，直營店分別貢獻(xiàn)了總收益的91.7%、93.9%及94.1%。而公司來自加盟店的收益貢獻(xiàn)主要包括產(chǎn)品及設(shè)備采購額、加盟費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)等，其占同期總收益的6%、4.7%及4.9%。 

需要指出的是，截至2021年末，美麗田園的177家直營門店中，有87家位于一線城市、70家位于新一線城市，剩余20家位于其他城市。需要指出的是，從2019年、2020年開始，美麗田園在北京、上海等一線城市的布局處于停滯狀態(tài)，直到去年才新增了7家直營門店。雖然成都、杭州等新一線城市的門店數(shù)量仍不及一線城市，但報(bào)告期內(nèi)門店數(shù)量持續(xù)增長?？梢钥闯觯朔€(wěn)固一線城市外，美麗田園也在向新一線城市下沉。值得一提的是，美麗田園的客戶到店次數(shù)由2019年的81.93萬次增長至2021年的105.49萬次，年復(fù)合增長率為13.5%。其中2021年，直營店的活躍會員超過7.73萬名，較2020年上升12.5%。此外，2020年公司活躍會員每年平均光顧門店12.1次，平均消費(fèi)2.01萬元；而2021年活躍會員每年平均光顧門店13.3次，平均消費(fèi)2.08萬元。 

源源不斷涌入的“客戶”，也使得美麗田園門店在開設(shè)1-2年內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。從2014年起至2021年，公司所開設(shè)的日常面部及身體護(hù)理門店的平均初始盈虧平衡期及平均現(xiàn)金投資回收期分別為約10-21個(gè)月。此次赴港上市，美麗田園在招股書中透露計(jì)劃于2023-2026年分別增設(shè)25家、30家、30家及30家門店。 

2021年收益超17億元，8成員工僅需培訓(xùn)就能上崗 

近年來，中國身體及皮膚護(hù)理服務(wù)市場規(guī)模由2016年的3440億元增至2019年的4697億元，年復(fù)合增長率為10.9%。雖然受COVID-19疫情的影響，2020年的市場規(guī)?？s減至4489億元，但預(yù)期2030年將增加至10567億元，年復(fù)合增長率為8.9%。 

得益于行業(yè)蓬勃發(fā)展，美麗田園的業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)迅速增長。2019-2021年，公司總收益分別為14.04億元、15.03億元和17.8億元；同時(shí)期內(nèi)，公司分別錄得純利1.47億元、1.52億元和2.08億元，年復(fù)合增長率為18.9%。 

目前，美麗田園的服務(wù)涵蓋身體及皮膚護(hù)理服務(wù)，包括日常面部及身體護(hù)理服務(wù)、能量儀器與注射服務(wù)、抗衰醫(yī)學(xué)服務(wù)。其中日常面部及身體護(hù)理服務(wù)為公司的核心業(yè)務(wù)，其營收占比常年在5成以上，而能量儀器與注射服務(wù)以近4成的營收占比位居第二。

招股書顯示，美麗田園日常面部及身體護(hù)理服務(wù)可供選擇的產(chǎn)品主要包括精華液、乳液及面膜，具體例子包括煙酰胺。該服務(wù)的主要顧客群體年齡在31至50歲之間，多為白領(lǐng)專業(yè)人士、管理人員、企業(yè)家及家庭主婦，其中83%為居住于城市的女性。日常面部及身體護(hù)理服務(wù)的平均價(jià)格介乎400-1500元，而中高端顧客中的平均價(jià)格介乎800-1500元。事實(shí)上，從美麗田園2021年1.18萬元的人均消費(fèi)以及12.5次的到店次數(shù)也能看出，并且這兩組數(shù)據(jù)還呈現(xiàn)上升趨勢。

雖然日常面部及身體護(hù)理產(chǎn)品大多被列為化妝品或第一類或第二類醫(yī)療器械，獲得批準(zhǔn)及開展商業(yè)化的速度快得多。不過，因購買儀器、店鋪?zhàn)饨鸬仁沟蒙眢w及皮膚護(hù)理服務(wù)市場是一個(gè)重資本的行業(yè)，再加上難以擴(kuò)大個(gè)性化服務(wù)的規(guī)模也讓美麗田園該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率并不穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，美麗田園日常面部及身體護(hù)理服務(wù)直營店產(chǎn)生的毛利率從2019年的43.1%下滑至2021年的38.3%，而加盟店及其他則是由59.3%略降至57.5%。

值得一提的是，近年來公司能量儀器與注射服務(wù)的收益由2020年的5.64億元增加至2021年的6.73億元。此外，該服務(wù)的活躍會員人數(shù)也由2020年的1.42萬名大幅增加至2021年的1.68萬名。

招股書顯示，能量儀器與注射服務(wù)具體包括透明質(zhì)酸注射、A型肉毒桿菌素注射、光子嫩膚、皮秒激光及熱瑪吉等。約73%的能量儀器與注射服務(wù)顧客為女性，其中76%年齡在21至40歲之間，平均每年花費(fèi)介乎6000元至2萬元。從美麗田園能量儀器與注射服務(wù)人均消費(fèi)和到店次數(shù)可以看出該項(xiàng)目價(jià)格不菲，2021年末，這兩組數(shù)據(jù)分別為3.98萬元和3.1次。 

雖然顧客粘性及復(fù)購率相對較高，然而報(bào)告期內(nèi)美麗田園能量儀器與注射服務(wù)的毛利率卻出現(xiàn)了三連跌，分別為61.2%、59.3%和57.4%。這主要是由于利潤率相對較低的透明質(zhì)酸注射劑的受歡迎程度及接受度增加。 

實(shí)際上，美麗田園收益不斷攀升也離不開公司的大肆推廣，其不但在抖音、大眾點(diǎn)評等平臺投放廣告，還請女星劉濤為代言人。報(bào)告期內(nèi)，美麗田園每年的推廣及營銷相關(guān)開支一直在2000-3000萬元。除此之外，員工成本也是美麗田園成本的重頭戲，2019-2021年，公司員工成本總額分別為1.63億元、1.61億元和1.73億元。 

眾所周知，專業(yè)服務(wù)人員對服務(wù)質(zhì)量至關(guān)重要。截至2021年末，美麗田園共有1940名專業(yè)服務(wù)人員，這其中包括注冊醫(yī)生、經(jīng)培訓(xùn)的美療師、護(hù)士及店長。其中，經(jīng)培訓(xùn)的美療師占比80.41%，而注冊的醫(yī)生護(hù)士占比僅有11.08%。所謂經(jīng)培訓(xùn)的美療師則是美麗田園在自己成立的培訓(xùn)中心對員工在上崗前進(jìn)行統(tǒng)一培訓(xùn)。 

根據(jù)招股書，2019年，一名客戶在美麗田園直營店接受眼瞼整形手術(shù)約兩個(gè)月后因視網(wǎng)膜中央動脈阻塞損害視力，該客戶控告美麗田園并要求作出損害賠償，最終法院判決美麗田園賠償損失10.91萬元。事實(shí)上，2019-2021年，美麗田園向客戶作出的退款及賠償總額分別約為1010萬元、1930萬元及2190萬元。