近日，因財務資料過期需補充提交，浙江中科磁業(yè)股份有限公司（以下簡稱中科磁業(yè)）IPO審核暫變?yōu)?ldquo;中止”狀態(tài)。中科磁業(yè)是一家永磁材料生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品為燒結釹鐵硼永磁材料和永磁鐵氧體磁體。

按照上市計劃，中科磁業(yè)擬通過此次IPO募集資金3.66億元，其中約67%（2.45億元）用于年產(chǎn)6000噸高性能電機磁瓦及年產(chǎn)1000噸高性能釹鐵硼磁鋼技改項目。

記者注意到，從2018~2020年及2021年1~6月（以下簡稱報告期）產(chǎn)量來看，中科磁業(yè)鐵氧體磁瓦的產(chǎn)量最高為2020年的7782.25噸，釹鐵硼磁鋼（燒結釹鐵硼產(chǎn)品成品）產(chǎn)量最高為2020年的1002.20噸，相比現(xiàn)有產(chǎn)量，募投項目新增產(chǎn)能較大，未來能否順利消化，還有待觀察。

存在新增產(chǎn)能過剩風險

報告期內(nèi)，中科磁業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.35億元、2.60億元、3.78億元以及2.51億元，凈利潤分別為1357.89萬元、2811.26萬元、5643.70萬元以及4142.85萬元，整體業(yè)績處于上升態(tài)勢。

分產(chǎn)品來看，燒結釹鐵硼永磁材料為中科磁業(yè)最大收入來源，各期收入占主營業(yè)務收入比例分別為68.92%、63.08%、61.44%、64.78%。燒結釹鐵硼產(chǎn)品分為釹鐵硼毛坯，以及在毛坯基礎上通過成品工序加工而成的釹鐵硼磁鋼，公司對外銷售產(chǎn)品主要為釹鐵硼磁鋼。

不過，業(yè)內(nèi)普遍以燒結釹鐵硼毛坯的產(chǎn)能作為企業(yè)的產(chǎn)能指標。報告期內(nèi)，中科磁業(yè)釹鐵硼毛坯產(chǎn)能分別為1200噸、1350噸、1500噸、900噸，產(chǎn)能利用率分別為84.04%、92.72%、84.92%以及87.81%，大多低于90%；成品產(chǎn)量則分別為592.38噸、691.84噸、1002.20噸以及576.63噸。

深交所對中科磁業(yè)的產(chǎn)能利用率多低于90%較為關注，公司在回復審核問詢函時表示，在生產(chǎn)實踐中，受產(chǎn)能快速擴充存在爬坡期、月度訂單數(shù)量波動等因素的影響，雖然公司在訂單高峰期實際產(chǎn)線作業(yè)負荷極高，但釹鐵硼毛坯的全年產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)出低于90%的情況。“目前產(chǎn)能利用率總體已趨于飽和，后續(xù)提升空間相對有限。”

而在招股說明書（申報稿）內(nèi)，中科磁業(yè)提示了產(chǎn)能擴大風險，公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率尚未完全飽和，若未來行業(yè)競爭加劇、下游市場空間增長放緩、公司產(chǎn)品銷售不及預期增長速度，則募投項目購置的生產(chǎn)設備可能會導致新增產(chǎn)能過剩、募投項目效益不達預期的風險。

值得一提的是，在6家同行業(yè)可比上市公司中，只有2家公司的燒結釹鐵硼產(chǎn)能利用率超過90%。而在市場占有率方面，2018~2020年，中科磁業(yè)占比分別僅有0.64%、0.68%、0.94%，遠遠低于6家同行業(yè)可比公司。

中科磁業(yè)第二大產(chǎn)品永磁鐵氧體磁體則分為鐵氧體磁瓦、鐵氧體磁鋼，其中鐵氧體磁瓦收入占比較大，報告期各期占主營業(yè)務收入比例分別為19.88%、26.94%、31.50%、32.13%，鐵氧體磁鋼則自2021年5月起不再生產(chǎn)。

報告期內(nèi)，公司鐵氧體磁瓦產(chǎn)能利用率分別為92.55%、93.23%、96.67%、96.28%，產(chǎn)量分別為3655.84噸、4754.90噸、7782.25噸、4476.86噸。2018~2020年，中科磁業(yè)的永磁鐵氧體磁體產(chǎn)品的市場占有率分別為1.22%、1.48%、2.13%，也遠遠低于同行業(yè)可比公司（2家）。

向競爭對手采購預燒料

中科磁業(yè)的主要客戶為韓國星主等電聲器件制造商，以及威靈電機（對應客戶為美的集團）等永磁電機生產(chǎn)企業(yè)。報告期內(nèi)，中科磁業(yè)對前五大客戶的銷售金額分別占同期營業(yè)收入的34.61%、35.11%、45.74%、44.92%。而公司的前五大供應商采購占比相對高一些，報告期采購占比分別為64.18%、54.71%、52.25%、71.11%，采購的主要原材料中，鐠釹金屬、預燒料的采購金額較大。

值得注意的是，橫店東磁主要產(chǎn)品也包括永磁鐵氧體（電機磁瓦等），為中科磁業(yè)的競爭對手，該公司為中科磁業(yè)2019年第三大供應商和2020年第五大供應商，采購金額分別為1208.67萬元、1442.51萬元。

對此，中科磁業(yè)在回復審核問詢函時表示，公司主要向競爭對手橫店東磁采購預燒料，原因系橫店東磁與公司同處浙江省東陽市，符合“就近者取”的采購原則；另外，橫店東磁是業(yè)界知名的預燒料供應商，其產(chǎn)品質(zhì)量較好且供應穩(wěn)定，因此公司向橫店東磁采購具有商業(yè)合理性和必要性。

向競爭對手采購預燒料是否影響公司永磁鐵氧體產(chǎn)品的市場競爭力？中科磁業(yè)認為，不構成重大影響，永磁鐵氧體磁體行業(yè)競爭激烈，降低成本、提高效率才是在市場競爭中取得優(yōu)勢的關鍵；預燒料的燒制不涉及公司的核心生產(chǎn)技術，公司核心競爭力主要體現(xiàn)在原料配方、球磨成型燒結等生產(chǎn)工序和自動化快速高精度加工工藝上。

另外，江蘇普隆磁電有限公司（以下簡稱普隆磁電）為中科磁業(yè)2020年新增的前五大供應商，采購金額為1509.54萬元。中科磁業(yè)向普隆磁電采購的產(chǎn)品為釹鐵硼毛坯，而釹鐵硼毛坯也是中科磁業(yè)主營產(chǎn)品之一。不過，中科磁業(yè)表示，普隆磁電不是公司的競爭對手，普隆磁電是釹鐵硼毛坯生產(chǎn)商，主要客戶是釹鐵硼成品加工商。而公司直接對終端客戶進行供應，二者在生產(chǎn)工序、對外銷售的主要產(chǎn)品、主要應用領域、客戶群體等方面均不相同。

保薦機構此前間接入股

在股權結構方面，除吳中平等3名實際控制人及員工持股平臺外，中科磁業(yè)還有4名外部投資者。記者注意到，其中3名外部投資者與中科磁業(yè)IPO保薦機構天風證券有所關聯(lián)，分別為上海天適新股權投資中心（有限合伙）（以下簡稱天適新投資）持股2.82%、天雍一號咸寧股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股2.50%、企巢天風（武漢）創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱企巢天風）持股1.03%。

天風證券通過3家合伙企業(yè)合計間接持有中科磁業(yè)約2.53%股份，另外天風證券的部分董事、部分關聯(lián)方也通過3家合伙企業(yè)合計間接持有中科磁業(yè)約0.89%的股份。

中科磁業(yè)表示，天風證券與公司簽訂輔導協(xié)議及實質(zhì)開展相關業(yè)務的時點為2020年11月，晚于2018年5月天適新投資、企巢天風以及2020年9月天雍一號入股公司的時間，符合相關規(guī)定。

3家合伙企業(yè)均與中科磁業(yè)（包括公司前身中科有限）及股東吳中平等簽署了對賭等特殊協(xié)議，但特殊權利安排已終止執(zhí)行。值得注意的是，中科有限此前業(yè)績并未達到對賭條款的業(yè)績承諾水平。

按照2018年4月簽訂的協(xié)議，中科磁業(yè)2019年經(jīng)審計的稅后凈利潤不低于5000萬元，且2018年與2019年經(jīng)審計的稅后凈利潤合計不低于8500萬元。若未達到約定的凈利潤，投資方（企巢天風、天適新投資）有權要求公司實際控制人進行現(xiàn)金補償或回購股份。

財務數(shù)據(jù)顯示，中科磁業(yè)2018年、2019年凈利潤分別為1357.89萬元、2811.26萬元，遠低于上述業(yè)績承諾。如履行對賭條款，經(jīng)測算，中科磁業(yè)實際控制人需要對企巢天風、天適新投資支付現(xiàn)金補償分別為213.02萬元、585.81萬元，股份回購金額（二者較高）則分別為542.11萬元、1491.11萬元。不過，企巢天風、天適新投資并未要求吳中平等人進行現(xiàn)金補償或回購股份，并已承諾豁免公司實際控制人因違反相關約定需承擔的全部合同義務和違約責任。

然而，中科磁業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)令其他股東出現(xiàn)撤資情況。2017年12月，陳俊如增資入股中科有限。兩年后的2019年12月，因中科磁業(yè)經(jīng)營業(yè)績未達到陳俊如預期以及其個人資金需求，陳俊如將股份轉(zhuǎn)讓給吳中平。

中科磁業(yè)表示，公司業(yè)績承諾未能實現(xiàn)，主要原因為將原預計于2018年下半年投產(chǎn)的2條磁瓦生產(chǎn)線推遲于2019年完成，以及2018年業(yè)務開拓過程中客戶洽談進展比預期慢，新開發(fā)客戶訂單下達數(shù)量也低于預期。

對于IPO相關事宜，2022年3月29日，記者致電中科磁業(yè)并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿尚未獲回復。