2021年全年，A股市場結構性行情突出，板塊輪動加快，上證指數(shù)上漲4.8%；創(chuàng)業(yè)板指全年上漲12.02%。市場交投熱情高漲，交易量再創(chuàng)新高，券商業(yè)績在去年高基數(shù)背景下仍保持穩(wěn)健增長。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2021年140 家證券公司實現(xiàn)營收5024.1億元，同比增長12%，實現(xiàn)凈利潤1911.19億元，同比增長21.3%。

同時，隨著股票質(zhì)押業(yè)務規(guī)模不斷收縮以及前期充分計提信用減值損失，2021年上市券商的信用減值損失計大幅減少，資產(chǎn)質(zhì)量得到一定改善。

截至4月18日，共30家A股上市券商（純證券業(yè)務公司）公布了2021年年報。30家公司計提的信用減值損失合計105.29億元，較2020年的294.12億元同比下降64.2%。

數(shù)據(jù)來源：wind

在30家券商中，海通證券以33.52億元的信用減值損失高居榜首，高出排名第二的東方證券20.38億元。海通證券信用減值損失“高高在上”的主要原因是：同行券商主要因股質(zhì)業(yè)務計提減值損失，而海通證券應收融資租賃款、其他貸款和應收款項等資產(chǎn)也計提了巨額損失。多項業(yè)務產(chǎn)出現(xiàn)巨額減值損失，是否說明公司在開展各項業(yè)務時風控合規(guī)工作未做到位？

分類評級遭遇“實質(zhì)性”下降

2021年，海通證券實現(xiàn)營業(yè)收入432.05億元，同比增加13.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤128.27億元，同比增加17.94%；每股收益0.98元，同比增加8.89%；加權平均ROE為8.09%，同比提高0.21個百分點。

分業(yè)務看，海通證券財富管理務、投行、資產(chǎn)管理、交易及機構、融資租賃、其他業(yè)務收入皆同比增長。從收入結構來看，公司財富管理、投行、資管、交易及機構、融資租賃和其他業(yè)務分別占總營收的25.39%、13.1%、10.72%、25.25%、11.98%和13.56%。

資產(chǎn)減值方面，海通證券2021年信用減值損失為33.52億元，較2020年的45.86億元同比下降26.92%。盡管降幅較大，公司信用減值損失仍高居行業(yè)第一。

年報顯示，海通證券信用減值損失較高的是應收融資租賃款、買入返售金融資產(chǎn)、其他貸款和應收款項、融出資金，金額分別高達10.63億元、7.82億元、5.13億元、4.85億元。

與同行券商相比，海通證券的信用減值損失不僅是來自股質(zhì)業(yè)務（體現(xiàn)在買入返售金融資產(chǎn)），公司融資租賃業(yè)務（體現(xiàn)在應收融資租賃款、長期應收款等）、兩融業(yè)務（體現(xiàn)在融出資金等）也是出現(xiàn)巨額減值損失。

為何多項業(yè)務均會出現(xiàn)巨額減值損失，是否是公司風控合規(guī)工作未做到位？

根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)等公開信息， 海通證券、海通資管在永煤債實質(zhì)違約事件中出現(xiàn)嚴重違規(guī)，監(jiān)管部門認為海通證券“合規(guī)風控機制存在缺失”，海通資管“合規(guī)風控機制嚴重缺失” 。

此外，海通證券還因投資顧問、私募資管、 保薦、財務顧問業(yè)務等違規(guī)問題遭受處罰或監(jiān)管措施。

在連續(xù)遭到處罰后，海通證券2021年分類評級為BBB級，相比2020年的AA級連掉2個等級，成為唯一一家評級為B類的頭部券商。

A股IPO承銷額降幅近5成 “包銷大戶”浮虧嚴重

年報顯示，盡管投行業(yè)務收入同比增長，但公司IPO承銷金額大幅下降。2021年，海通證券A股IPO項目完成掛牌35家，承銷金額339.64億元（2020年為627億元），同比下滑45.93%。在完成掛牌的35家IPO企業(yè)中，有16單為科創(chuàng)板項目，數(shù)量位居市場第二。

在新股破發(fā)常態(tài)化的背景下，作為科創(chuàng)板“包銷+跟投”大戶的海通證券包銷股票浮虧較大。

2022年以來，海通證券作為主承銷商共包銷了13家A股IPO公司的股票，其中5家上市后已經(jīng)破發(fā)，5家公司分別是格靈深瞳-U、駿成科技、邁威生物-U、翱捷科技-U、天岳先進，自上市以來股價跌幅分別為37.2%、19.79%、49.97%、58.06%、37.78%。

數(shù)據(jù)來源：wind、上市公司公告

尤其值得關注的是翱捷科技-U、邁威生物-U、格靈深瞳-U，海通證券對上述三家公司未認購的新股進行包銷的金額分別為17548.31萬元、2702.92萬元和2523.11萬元。截至4月18日，海通證券因?qū)ι鲜鋈夜拘鹿砂N分別虧損10189.41萬元、 1350.68萬元、938.58萬元，累計虧損1.25億元。

盡管有8家公司股價同比增長，但海通證券包銷的金額較少。截至4月18日，海通證券2022年包銷的13家新股累計虧損1.2億元。其中，翱捷科技-U就“貢獻”了超1億元。

盡管包銷浮虧嚴重，但海通證券承銷保薦費賺得盆滿缽滿，僅翱捷科技的承銷保薦收入就高達3.1億元，13家公司保薦承銷收入合計15.03億元，平均每家1.16億元。

海通證券也“幫助”絕大部分公司實現(xiàn)了資金“超募”。13家公司中，僅有2家公司實際募資不達預期，但離預期僅差2、3百萬元，其余11家公司皆實現(xiàn)了超募。尤其是，翱捷科技超募金額高達41.66億元。13家公司合計募集資金237.2億元，比預計募資149.55億元高出58.61%。

一方面是自己保薦收入賺得手發(fā)軟，另一方面是承銷的IPO項目大多實現(xiàn)了資金超募，而破發(fā)等不利后果多由中小股東承擔。所幸，越來越多的投資者不再盲目打新，而像海通證券這樣的包銷大戶一是包銷股票金額會越來越高，二是可能會面臨新股大面積破發(fā)帶來的浮虧增加。