近段時(shí)間，市場頻現(xiàn)新股破發(fā)，由此引發(fā)投資者大量棄購。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日收盤，今年以來已有34只新股開盤破發(fā)，26只新股上市首日收跌。業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，當(dāng)前市場仍面臨一定下行壓力，市場表現(xiàn)低迷會(huì)加大新股破發(fā)概率；另一方面，新股在一二級(jí)市場上的定價(jià)錯(cuò)位依然存在。對(duì)于投資者而言，應(yīng)適當(dāng)改變對(duì)待新股的態(tài)度，提高對(duì)打新風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，理性投資。

4月17日晚，科創(chuàng)板新股納芯微披露發(fā)行結(jié)果。公告顯示，該公司遭到網(wǎng)上投資者棄購7.78億元，占本次網(wǎng)上發(fā)行總數(shù)的38.76%，創(chuàng)造了A股有史以來的最大棄購金額和棄購比例紀(jì)錄。納芯微此次發(fā)行價(jià)格為230元/股，發(fā)行數(shù)量為2526.60萬股，全部為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓。在納芯微之前，等待登陸科創(chuàng)板的經(jīng)緯恒潤網(wǎng)上投資者的棄購比例也超過10%。4月12日晚間，經(jīng)緯恒潤公告稱，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量為326.0949萬股，棄購金額為3.95億元。

實(shí)際上，自2022年以來，新股破發(fā)日趨常態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日，年內(nèi)共有99只新股上市，其中34只新股開盤破發(fā)，占比超三成；26只新股當(dāng)日收跌，占比約為26%。其中，僅3月份A股就有12只新股首日破發(fā)，占同期總IPO數(shù)量的32%。如果考慮上市之后的累計(jì)跌幅，那么2022年已有38只個(gè)股出現(xiàn)破發(fā)，占比達(dá)到45％。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，新股上市前面臨諸多不確定因素，可能會(huì)暫停發(fā)行，影響打新收益。新股上市數(shù)量、申購新股人數(shù)、二級(jí)市場情緒波動(dòng)等因素可能影響打新收益。

“首先，市場在各種因素的影響下出現(xiàn)較大波動(dòng)，短期仍面臨下行壓力，從而對(duì)上市新股產(chǎn)生影響。”經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，另一方面，當(dāng)前部分新股在定價(jià)時(shí)并未充分考慮到內(nèi)在價(jià)值，從而導(dǎo)致一級(jí)市場和二級(jí)市場在定價(jià)上存在錯(cuò)位，一級(jí)市場的定價(jià)可能并不能被二級(jí)市場的投資者所認(rèn)可。

“目前來看，新股破發(fā)最重要的原因其實(shí)是市場低迷，定價(jià)到上市有時(shí)間差，這段時(shí)間市場下跌較多的情況下，破發(fā)概率就會(huì)加大。”資深投行人士王驥躍也告訴記者，整體上，新規(guī)實(shí)施后新股定價(jià)市場化程度提高了不少，但因?yàn)榉潘闪烁邇r(jià)剔除比例，也有機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)嚴(yán)重偏離中位數(shù)30%以上的比例。

今年以來的打新收益也逐月下滑。據(jù)華安證券測算，在2億規(guī)模賬戶、新股全部入圍的假設(shè)下，以網(wǎng)下A類平均中簽率估計(jì)，2021年6月打新收益為618.77萬元，2021年7月打新收益為386.64萬元，2021年8月打新收益為336.83萬元，2021年9月打新收益為186.76萬元，2021年10月打新收益為58.66萬元，2021年11月打新收益為166.94萬元，2021年12月打新收益為144.07萬元，2022年1月打新收益為87.82萬元，2022年2月打新收益為18.99萬元。

“詢價(jià)新規(guī)的進(jìn)一步落實(shí)和規(guī)范，會(huì)對(duì)市場發(fā)行主體、投資機(jī)構(gòu)等形成更大的規(guī)范和引導(dǎo)作用，使得新股定價(jià)更趨理性，從而在一定程度上降低新股破發(fā)的頻率和概率。但長期來看，打新收益縮水的局面仍將持續(xù)。”付立春表示，“隨著全面注冊(cè)制推行和市場化程度的進(jìn)一步提高，一二級(jí)市場利差將會(huì)逐漸縮小，打新收益也將會(huì)逐漸抹平。”

同時(shí)，上市新股的市場表現(xiàn)也在出現(xiàn)分化。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)上市新股首日漲跌幅從下跌30%至上漲逾220%不等。包括紐泰格、益客食品、中汽股份等在內(nèi)的9只新股上市首日漲超100%，而普源精電、翱捷科技、邁威生物等19只新股上市首日跌幅超過了10%。

“打新有風(fēng)險(xiǎn)，無風(fēng)險(xiǎn)收益階段已經(jīng)過去了，投資者應(yīng)該理性對(duì)待新股，不應(yīng)該去追逐打新收益。打新和買其他股票并沒有什么不同。”王驥躍表示，投資者更不要上市后去追高買入，大多數(shù)新股在高位后都有較大調(diào)整，下調(diào)50%以上的次新股比比皆是。

付立春也認(rèn)為，應(yīng)理性看待打新。隨著未來注冊(cè)制改革進(jìn)一步推進(jìn)，A股市場更趨成熟，新股破發(fā)現(xiàn)象也將更為正常。他建議，投資者對(duì)于“打新穩(wěn)賺不賠”的投資理念應(yīng)有所改變。未來新股分化仍將成為趨勢，投資者需要加強(qiáng)對(duì)個(gè)股的深度研究和把握，才能提高投資成功的概率。

華金證券研報(bào)表示，建議新股投資者循著“最新且定價(jià)合理”展開布局。從3月首周的上市新股數(shù)據(jù)看，最新批次的新股發(fā)行市盈率走低并推升了新股投資熱情。但同時(shí)，由于A股市場近期正快速釋放風(fēng)險(xiǎn)，且近端新股較A股溢價(jià)更為凸顯，因此，華金證券傾向于認(rèn)為新股機(jī)會(huì)更多依舊以局部活躍為主，建議圍繞最近發(fā)行定價(jià)相對(duì)平抑的新股批次進(jìn)行布局。