截至4月15日，A股五大上市險(xiǎn)企一季度保費(fèi)收入數(shù)據(jù)披露完畢。據(jù)記者梳理，五大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)一季度保費(fèi)收入總額同比微增0.7%，守住了正增長(zhǎng)，卻并未展現(xiàn)暖意；而相比之下，其一季度財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入總額則同比增長(zhǎng)12%，達(dá)到2744.32億元。

針對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前其仍面臨一定困境，期待中的“春暖花開(kāi)”還需假以時(shí)日。

 多因素壓制壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)

一季度，五大上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比呈現(xiàn)“三正二負(fù)”格局。

對(duì)此，東吳證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師葛玉翔在接受記者采訪時(shí)表示，三方面因素壓制上市險(xiǎn)企一季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。首先，行業(yè)產(chǎn)品供給的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題尚未解決，傳統(tǒng)“以產(chǎn)定銷”的銷售模式有待革新；其次，全國(guó)疫情散發(fā)背景下，居民收入增速放緩，代理人展業(yè)困難，疊加去年同期高基數(shù)的影響，壽險(xiǎn)延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)；最后，隨著險(xiǎn)企改革進(jìn)入深水區(qū)，代理人隊(duì)伍的下滑也給壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)了一定影響。

普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾認(rèn)為，壽險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前面臨的問(wèn)題本質(zhì)上是行業(yè)自身發(fā)展的原因。他認(rèn)為，其根本原因是保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)的底層問(wèn)題沒(méi)有得到解決，大部分險(xiǎn)企的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、業(yè)務(wù)模式等依然沿著舊軌道在運(yùn)行，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，客戶獲得感不高，代理人歸屬感不強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力大，行業(yè)轉(zhuǎn)型的方向還不夠清晰，轉(zhuǎn)型的效果還沒(méi)有顯現(xiàn)。同時(shí)，短期內(nèi)的疫情反復(fù)，消費(fèi)者對(duì)收入和消費(fèi)的預(yù)期，以及代理人隊(duì)伍脫落，都是影響當(dāng)前保費(fèi)增長(zhǎng)的直接因素。

“人們對(duì)收入預(yù)期的不確定性增強(qiáng)，以及保險(xiǎn)的可選消費(fèi)性質(zhì)，是近期影響壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素之一。”蘇寧金融研究院高級(jí)研究員黃大智對(duì)記者表示。

二季度多空因素交織

從保費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍然較為低迷，二季度能否迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？同時(shí)，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大、理財(cái)產(chǎn)品收益欠佳，在這樣的環(huán)境下，保險(xiǎn)業(yè)能否脫穎而出？

對(duì)此，葛玉翔認(rèn)為，二季度壽險(xiǎn)業(yè)能否呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)需關(guān)注有效人力企穩(wěn)的先行指標(biāo)、險(xiǎn)企產(chǎn)品推行策略和壽險(xiǎn)改革進(jìn)程。周瑾認(rèn)為，股市和理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，加之不確定的環(huán)境使得風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)上升，保險(xiǎn)配置需求會(huì)有一定增加，但受經(jīng)濟(jì)周期和疫情反復(fù)的影響，居民對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期更加謹(jǐn)慎，投資和消費(fèi)也偏于謹(jǐn)慎，因此，壽險(xiǎn)業(yè)短期內(nèi)向上逆轉(zhuǎn)的概率不高。

長(zhǎng)期來(lái)看，葛玉翔表示，當(dāng)前居民財(cái)富管理需求日益增長(zhǎng)，資產(chǎn)配置逐步向金融資產(chǎn)遷移，相對(duì)于股市和理財(cái)產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品具有“投資+保障”的雙重屬性，可為客戶提供全生命周期財(cái)富管理計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與價(jià)值補(bǔ)償，有效熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，部分保險(xiǎn)產(chǎn)品還將為客戶帶來(lái)稅收優(yōu)惠，因此，其有望在財(cái)富傳承、養(yǎng)老及健康保障等領(lǐng)域展現(xiàn)自身特色，逐步獲得個(gè)人多元化財(cái)富配置的青睞。

不過(guò)，在黃大智看來(lái)，保險(xiǎn)兼具保障和投資屬性，但其投資屬性與其他投資產(chǎn)品的相對(duì)優(yōu)勢(shì)并不突出，要在財(cái)富管理大市場(chǎng)中脫穎而出有一定難度。

 保險(xiǎn)股安全邊際高

從保費(fèi)端來(lái)看，當(dāng)前壽險(xiǎn)業(yè)面臨一定困難；從投資端來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年一季度權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)或影響當(dāng)期收益，但從長(zhǎng)期來(lái)看，險(xiǎn)資若在市場(chǎng)下行期間加大權(quán)益投資力度，或許為后期獲得超額收益埋下伏筆。

葛玉翔認(rèn)為，一季度受外部環(huán)境動(dòng)蕩、疫情反復(fù)等因素影響，資本市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，或?qū)﹄U(xiǎn)資投資端造成一定壓力。但值得注意的是，3月以來(lái)地產(chǎn)板塊有走強(qiáng)跡象，有望緩釋市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。若后續(xù)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)回暖，房企銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，險(xiǎn)資投資端資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有望緩釋。

同時(shí)，黃大智認(rèn)為，整體來(lái)看，當(dāng)前險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)配置比例偏低，若是在資本市場(chǎng)下行期間加大權(quán)益資產(chǎn)配置力度，待市場(chǎng)回暖，也可能獲得超額收益。

從上市險(xiǎn)企的配置價(jià)值來(lái)看，研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前，上市險(xiǎn)企股價(jià)處在歷史低位，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前上市險(xiǎn)企積極洞悉客戶需求，更加注重為客戶提供滿足保障、理財(cái)和儲(chǔ)蓄需求的“保險(xiǎn)+服務(wù)”，有利于走出瓶頸并進(jìn)入下一輪快速發(fā)展期。同時(shí)，當(dāng)前在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，有利于地產(chǎn)投資占比更高的保險(xiǎn)股估值修復(fù)。

此外，海通證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊估值處于歷史低位，預(yù)計(jì)隨著3月份之后壽險(xiǎn)保費(fèi)去年基數(shù)下降，今年新增保費(fèi)的同比情況將明顯改善。同時(shí)，伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，未來(lái)長(zhǎng)端利率有望上行。估值低位加上基本面的改善，使保險(xiǎn)股具有較高的安全邊際。