上周A股市場橫盤震蕩，板塊表現(xiàn)分化，新能源板塊大跌，上游的周期股則表現(xiàn)活躍，煤炭、有色等板塊漲幅領(lǐng)先。與此同時，上周五，央行宣布全面降準0.25個百分點，進一步釋放流動性。光大證券統(tǒng)計顯示，從歷史情況看，降準對股市行情通常是利好。自2010年以來，在央行過去16次全面降準公告后的20個交易日里，Wind全A指數(shù)11次出現(xiàn)上漲，5次下跌，平均漲幅2.2%。機構(gòu)觀點普遍認為，對權(quán)益市場而言，本次降準的政策信號意義較強，未來一段時間，隨著國內(nèi)疫情防控不斷取得新進展，以及市場對于貨幣政策的預(yù)期修正，投資者信心有望逐步修復(fù)。

降準助力市場信心修復(fù)

4月15日，人民銀行宣布，決定于4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。

國泰君安宏觀首席分析師董琦認為，從凈投放角度看，特別是在2017年之后，降準常常伴隨著降準當(dāng)月和下月的MLF縮量續(xù)作。此次全面降準0.25個百分點，但4月MLF并未置換，等額續(xù)作本次降準最終凈釋放流動性5300億元，從歷史上看屬于中等水平。

國泰君安表示，央行此時選擇“降準25個基點+MLF等額續(xù)作”是流動性充裕下的審慎趨松。貨幣政策小步慢行，依然留有寬松后手，后續(xù)更須關(guān)注其他政策（地產(chǎn)、財政）的跟進力度。

西部證券首席策略分析師易斌則表示，對于權(quán)益市場而言，降準的政策信號意義大于實質(zhì)的流動性注入，投資者無需過度糾結(jié)于寬松幅度，而應(yīng)關(guān)注的是在3月國內(nèi)和海外通脹數(shù)據(jù)均超預(yù)期上行，美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快的背景下，我國依然堅持貨幣政策“以我為主”的定力。

從歷史上看，往往是一輪寬松周期進入到第三至四次降準時，市場才會逐步給予相對正面的反饋。與此同時，從2021年9月以來，央行進行大規(guī)模流動性投放的交易日，權(quán)益市場往往表現(xiàn)更好，這也反映了當(dāng)前市場對于數(shù)量型貨幣政策工具更加敏感。易斌表示，隨著國內(nèi)疫情防控取得新進展，市場對貨幣政策的預(yù)期修正，投資者信心也有望逐步修復(fù)。

復(fù)蘇仍是關(guān)鍵所在

也有機構(gòu)提出，對目前的市場來說，不宜將此次降準作為新一輪行情的“發(fā)令槍”，疫情后的經(jīng)濟復(fù)蘇才是關(guān)鍵。

中信證券策略團隊表示，降準降息等貨幣寬松舉措對刺激市場風(fēng)險偏好作用有限，市場關(guān)注焦點仍在疫情拐點和復(fù)工復(fù)產(chǎn)上。

中信建投證券首席策略分析師陳果表示，本次降準是流動性較為充裕下的降準，信號意義為主。疫情仍是當(dāng)前市場關(guān)注的重要問題，強力的穩(wěn)增長政策的出臺必須建立在疫情好轉(zhuǎn)、供應(yīng)鏈恢復(fù)的基礎(chǔ)之上。因此，在疫情好轉(zhuǎn)前，其對經(jīng)濟政策的重點和節(jié)奏也會有所影響。

因此，陳果強調(diào)，此次降準無論幅度大小可能都不會成為新一輪行情的“發(fā)令槍”，市場磨底期大概率仍將持續(xù)。從當(dāng)前情況變化來看，未來一個月是關(guān)鍵觀察期。國內(nèi)疫情防控和經(jīng)濟政策、全球通脹、海外加息和縮表預(yù)期等多方面因素都將在未來一個月迎來情況明朗或邊際改善。市場或?qū)⒂瓉泶_認筑底完成的條件。而在這些因素明朗或改善前，市場仍面臨挑戰(zhàn)與壓力，投資者宜謹慎對待，觀察等待。

行業(yè)配置堅守“穩(wěn)增長”主線

展望后市，中信證券表示，疫情干擾使得二三季度的中期修復(fù)行情有所延后，但并不改變趨勢。A股悲觀預(yù)期已充分釋放，行情一觸即發(fā)，疫情拐點和復(fù)工復(fù)產(chǎn)是最關(guān)鍵的市場催化劑。

配置上，中信證券建議堅守“穩(wěn)增長”主線，繼續(xù)圍繞“兩個低位”布局，具體包括：估值處于相對低位的品種，如地產(chǎn)、物管和建材企業(yè)、現(xiàn)金流明顯改善的通信運營商，“新基建”領(lǐng)域的智能電網(wǎng)及儲能、受益“東數(shù)西算”的數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施等；基本面預(yù)期處于相對低位的品種，如智能汽車及零部件、光伏風(fēng)電設(shè)備、航空、酒店等板塊。

國海證券策略團隊同樣表示，磨底期的A股并不缺乏結(jié)構(gòu)性的投資機會，歷史經(jīng)驗顯示，磨底期A股的超額收益主要來自于兩條線索：一是宏觀映射下，順應(yīng)宏觀環(huán)境改善、且前期調(diào)整較為充分的行業(yè)；二是中觀景氣背景下，政策或事件催化帶動盈利預(yù)期率先改善的行業(yè)。當(dāng)前來看，“穩(wěn)增長”板塊仍是阻力最小的方向，重點關(guān)注政策邊際放松預(yù)期較強的地產(chǎn)、基建以及受益于地產(chǎn)鏈條企穩(wěn)預(yù)期的銀行等板塊。