A股市場正在發(fā)生變化。注冊制下，新股破發(fā)成為新常態(tài)，證券公司多項業(yè)務(wù)所受的影響不容小覷。反過來說，作為市場的重要參與者，證券公司也應(yīng)主動建立與注冊制相匹配的理念，并對未來可能發(fā)生的市場生態(tài)變化有充分的應(yīng)對準(zhǔn)備。

今年以來，新股頻頻破發(fā)，這給券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來了不小挑戰(zhàn)。

根據(jù)記者從多家券商了解，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也在努力適應(yīng)新形勢，不斷改進(jìn)工作，爭取為投資者提供更好的服務(wù)。

投教方面，已有券商重點引導(dǎo)投資者理性看待破發(fā)，不要因噎廢食，同時提醒投資者摒棄過去盲目打新的模式，倡導(dǎo)投資者做足功課，加強(qiáng)對市場的鑒別與分析能力。另外，券商投顧也開始加強(qiáng)對新股的研究，有的投顧甚至直接建議投資者不予申購，這在A股歷史上不太常見，需要投顧具備較大的勇氣。

投教：打新需謀定而后動

新股頻頻破發(fā)，已愈來愈受到多方關(guān)注。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，去年年底上市首日破發(fā)的新股數(shù)量占當(dāng)月新股的比例在15%以下，今年1月則突破20%，3月已達(dá)到35%。而截至15日，4月已有近六成新股上市首日即告破發(fā)。有投資者表示，如今新股中簽等于大概率“中槍”。

在此背景下，有不少券商已提醒投資者提前做足功課，理性看待破發(fā)，比如在市盈率、上市板、基本面等方面進(jìn)行對比分析。

以中信證券為例，該公司在投教中提示投資者首先要注意新股類型。2021年10月以來，上市首日破發(fā)的新股全部來自創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，而核準(zhǔn)制下的主板新股并沒有破發(fā)。其次，要關(guān)注市盈率。據(jù)中信證券研究數(shù)據(jù)，上市首日破發(fā)新股的市盈率有一定特征——要么高于23倍，要么尚未盈利。剔除尚未盈利的新股，82.61%的個股發(fā)行市盈率高于行業(yè)。最后，要關(guān)注盈利情況。未盈利新股中，40%的個股首日破發(fā)，而盈利新股只有4%出現(xiàn)破發(fā)。

中信證券提醒，面對市場行情的變化，投資者應(yīng)該更加理性地應(yīng)對。打新前做好功課，理性抉擇，從容申購才是正確的做法。在盲目的跟風(fēng)中參與，又在茫然的擔(dān)憂中棄購，其實并不明智。根據(jù)規(guī)定，棄購也可能會上打新的“黑名單”，因此需謀定而動。

華創(chuàng)證券也向投資者指出，根據(jù)去年至今的新股申購數(shù)據(jù)分析，從概率上講，“打新”盈利的可能還是大于虧損的。但投資者也要注意，今年以來新股上市首日破發(fā)的情況時有發(fā)生，除大環(huán)境影響之外，也跟新股本身的質(zhì)地大有關(guān)系。

華創(chuàng)證券再次提醒投資者，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，“穩(wěn)賺不賠”的生意是不存在的；但另一方面，投資者也不能“因噎廢食”，因部分新股的破發(fā)而再也不參與打新，這樣的做法也太過于絕對。關(guān)于新股申購，還是要具體問題具體分析，投資者需增強(qiáng)對市場的鑒別和分析能力，具體的新股申購究竟該堅持還是放棄，在決定前可以咨詢賬戶所在的券商。

國盛證券在投教中稱，打新賺錢的效應(yīng)仍在，但需要認(rèn)真決策。具體來看，主板新股破發(fā)情況較少，發(fā)行價較高、估值較高、上市時仍虧損的個股破發(fā)率較高。此外，投資者選擇申購具體新股時，最好也要結(jié)合當(dāng)前市場的行業(yè)偏好。

投顧：建議放棄部分新股申購

新股頻頻破發(fā)，也使得券商投顧“操碎了心”。

記者注意到，有的券商投顧在給投資者的建議中，直接建議放棄某些新股的申購，并給出了很明確的理由。

有券商人士對此表示，目前，建議棄購新股在行業(yè)內(nèi)還比較少見，投顧作此建議需要一定的勇氣。

最近，在同一個交易日有6只新股可作申購。針對這6只新股，上述券商投顧給出了建議，其中2只建議申購，其余4只建議棄購。

至于具體的棄購理由，該投顧表示，某新股雖然業(yè)績實現(xiàn)了高速增長，但現(xiàn)金流差、應(yīng)收賬款高、發(fā)行價格超高，發(fā)行市盈率也不低，公司計劃募集資金7.5億元，最后被機(jī)構(gòu)抬高到58.11億元，因此建議投資者放棄申購。

對于其中另一只新股，該投顧稱，公司是某細(xì)分市場的龍頭企業(yè)，報告期內(nèi)業(yè)績保持高速增長，發(fā)行價格不高，不過發(fā)行市盈率太高，上市首日有一定的破發(fā)風(fēng)險，因此也建議投資者放棄申購。

“現(xiàn)在新股破發(fā)很多，券商敢于在這樣的時刻給出棄購建議，及時揭示投資風(fēng)險，可以說相當(dāng)不容易。”一位投資者說。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，過去閉眼打新就能“躺賺”的時代結(jié)束了，投資者面臨虧損的風(fēng)險在加大，這也為財富管理時代的投顧機(jī)構(gòu)提供了服務(wù)客戶的市場機(jī)會，以客戶為中心、對客戶負(fù)責(zé)的投顧機(jī)構(gòu)，有望贏得投資者更多信賴。

券商APP：改造一鍵打新功能

新股連續(xù)破發(fā)，也暴露券商APP的部分功能已不合時宜。

“以前，新股是穩(wěn)賺不賠的，堅持申購保證中簽最重要。多申購才能多中簽，出于方便投資者的考慮，券商APP都推出了一鍵打新功能，有的還有預(yù)約打新、預(yù)約申購功能。”北京某券商人士向證券時報記者表示。該人士稱，現(xiàn)在情況變了，新股已沒法盲目申購，投資者需要仔細(xì)研究基本面等情況，要定點特定申購，而不是一鍵申購。

“我們現(xiàn)在正在研究優(yōu)化一鍵打新功能。主板新股目前還沒有破發(fā)，主要是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股在破發(fā)，這需要有一些差異化的處理。”有券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)人士向證券時報記者表示。

除了一鍵打新功能需要優(yōu)化，部分券商稱投資者新股中簽資金提前凍結(jié)的服務(wù)也需要優(yōu)化。

近日，某券商的一則短信通知引發(fā)投資者關(guān)注。該短信稱，“如果您新股已經(jīng)中簽，賬戶資金足額，證券公司將按照國家規(guī)定進(jìn)行資金凍結(jié)，不得給予棄股。”該券商將于申購的第二天(T+1日，公布新股申購配號日)晚間凍結(jié)客戶資金。如截至該時點前，客戶賬戶仍有資金(無論是否足額)，都將被凍結(jié)且不能申請解凍。

該事件之所以迅速引起網(wǎng)絡(luò)熱議，關(guān)鍵是觸及了投資者的切身利益——券商能否提前替投資者凍結(jié)資金，來保證申購扣款成功？投資者又能否在最后一刻才決定是否棄購？

現(xiàn)在新股普遍破發(fā)，不棄購或許就意味著虧損。本來應(yīng)該T+2日日終劃款的資金，在T+1日收盤就被提前凍結(jié)，導(dǎo)致中簽投資者想棄購而不得，因此難免與券商發(fā)生糾紛。如何更人性化地為客戶提供服務(wù)，遵循客戶意愿來自主決定資金的解凍，也成為券商APP改造的痛點。

有的券商已在這一業(yè)務(wù)上走到了同行前面。某券商在APP上提供一項新服務(wù)——新股中簽資金凍結(jié)服務(wù)。投資者開通該功能后，如T日申購新股，該券商將于T+1日晚凍結(jié)中簽投資者繳款資金，直至T+2日繳款。如果投資者對于中簽繳款日(T+2日)的凍結(jié)資金另有他用，可于當(dāng)日15:30前撤銷凍結(jié)并釋放資金。該功能開通后長期有效，也可以隨時關(guān)閉。