浙江夏廈精密制造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱夏廈精密）擬沖刺深市主板上市。

公司招股說明書（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱招股書）顯示，公司近三年來營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)。不過，記者注意到，公司是一家典型的家族企業(yè)，實(shí)控人家族合計(jì)控制（非持有）公司100%的股份，而此前，公司部分股權(quán)曾經(jīng)歷了兩次累計(jì)長(zhǎng)達(dá)20年的代持。另外，原材料價(jià)格上漲之下，2021年同行毛利率已經(jīng)受到擠壓，這種情況下，公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否持續(xù)？

夏氏家族控制公司股份比例高達(dá)100%

夏廈精密的前身成立于1999年3月，公司以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售小模數(shù)齒輪及相關(guān)產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括電動(dòng)工具齒輪、汽車齒輪、減速機(jī)及其配件、智能家居齒輪和安防齒輪等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電動(dòng)工具、燃油汽車、新能源汽車、機(jī)器人、智能家居、醫(yī)療器械、安防等領(lǐng)域。

夏廈精密控股股東為寧波夏廈投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱夏廈投資），實(shí)際控制人為夏愛娟、夏建敏及夏挺。其中，夏愛娟和夏建敏兩人為夫妻關(guān)系，夏挺為二人之子，三人直接和間接合計(jì)控制（非持有）公司100%的股份。就此公司還提示了實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)。

成立至今20多年時(shí)間，夏廈精密曾經(jīng)長(zhǎng)期存在股權(quán)代持現(xiàn)象。具體來說，1999年5月至2006年9月，簡(jiǎn)貴品代寧波市鎮(zhèn)海科興齒輪有限公司（以下簡(jiǎn)稱科興齒輪）持有公司股權(quán)；2006年9月至2019年12月，欣格國(guó)際有限公司（以下簡(jiǎn)稱欣格國(guó)際）代夏廈投資（夏廈投資2013年3月吸收合并科興齒輪）持有夏廈精密股權(quán)。

為何夏廈投資及其吸收合并的科興齒輪，先后找人代持，且代持時(shí)間合計(jì)長(zhǎng)達(dá)20年？2022年4月7日，夏廈精密向記者回復(fù)稱，簡(jiǎn)貴品在實(shí)際出資設(shè)立夏廈齒輪（即夏廈精密前身）后，因其對(duì)公司業(yè)務(wù)不熟悉，且在管理方面存在諸多不便等個(gè)人緣由，將所持公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給科興齒輪。另外，在2006年8月8日，夏廈齒輪召開董事會(huì)，同意股東簡(jiǎn)貴品將所持28%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓欣格國(guó)際。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓未實(shí)際支付價(jià)款，代持方由簡(jiǎn)貴品變更為欣格國(guó)際。“現(xiàn)在關(guān)于公司歷史上存在簡(jiǎn)貴品代科興齒輪、欣格國(guó)際代夏廈投資持有公司股權(quán)的情形，均已依法解除，且不存在糾紛或潛在糾紛。”

不過，對(duì)于簡(jiǎn)貴品和欣格國(guó)際為科興齒輪及夏廈投資代持的原因，夏廈精密回復(fù)中并未具體說明。

夏廈精密及子公司存在與關(guān)聯(lián)方資金拆借現(xiàn)象。2019年度，公司向關(guān)聯(lián)方拆入資金超3000萬元。就此，夏廈精密回復(fù)稱，公司與實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)方間資金拆入主要系日常經(jīng)營(yíng)資金需要。目前公司已完成上述資金拆借款項(xiàng)及資金占用費(fèi)的清理，不存在資金被關(guān)聯(lián)方占用的情形。

此外，公司實(shí)際控制人之一夏挺曾涉及原寧波市鎮(zhèn)海區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局下屬鎮(zhèn)海區(qū)安全生產(chǎn)執(zhí)法監(jiān)察大隊(duì)原大隊(duì)長(zhǎng)樓珂君犯貪污罪、受賄罪案件。就此，夏廈精密回復(fù)稱，目前該案已調(diào)查終結(jié)。根據(jù)該案調(diào)查結(jié)論，夏挺不涉嫌行賄犯罪，鎮(zhèn)海區(qū)監(jiān)察委員會(huì)不對(duì)其立案調(diào)查，不予追究法律責(zé)任。該事件不會(huì)對(duì)公司上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

原材料價(jià)格上漲 同行毛利率已受到擠壓

從經(jīng)營(yíng)上看，夏廈精密近三年勢(shì)頭不錯(cuò)：2019年~2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.03億元、3.65億元和5.43億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2755.71萬元、4215.12萬元和8836.36萬元。

這可能與行業(yè)環(huán)境有關(guān)。夏廈精密招股書中將豐立智能、雙環(huán)傳動(dòng)、綠的諧波和中大力德列為同行業(yè)可比公司，這些公司近年業(yè)績(jī)均表現(xiàn)不錯(cuò)。其中雙環(huán)傳動(dòng)、綠的諧波的營(yíng)收在2021年也保持了40%以上的增長(zhǎng)。

對(duì)于增長(zhǎng)原因，綠的諧波2021年業(yè)績(jī)快報(bào)中分析，2021年公司受益于公司產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域包括工業(yè)機(jī)器人、高端裝備等行業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，公司產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。而雙環(huán)傳動(dòng)2021年業(yè)績(jī)快報(bào)中分析“隨著新能源汽車的滲透率持續(xù)地提升和行業(yè)的蓬勃發(fā)展，不斷地推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)”。

不過，這一行業(yè)當(dāng)前也面臨著挑戰(zhàn)，即原材料價(jià)格的上漲。2021年11月份的一次投資者關(guān)系活動(dòng)上，中大力德坦承，2021年原材料價(jià)格大幅上漲，對(duì)毛利率和凈利率影響較大。

正在沖刺上市的豐立智能今年3月份發(fā)布的招股書則顯示，2019年~2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.79%、25.70%和21.12%，2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率大幅下降了4.48個(gè)百分點(diǎn)。公司分析稱，2021年度毛利率下降主要系當(dāng)期原材料采購(gòu)成本上升，致鋼齒輪毛利率下降所致。

夏廈精密原材料成本情況如何？公司主要原材料包括毛坯件、鋼材類、刀量具等，報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的占比分別為47.84%、47.98%和51.55%，2021年占比大幅提升3.57個(gè)百分點(diǎn)。

不過，夏廈精密毛利率并未下降。2019年—2021年，公司綜合毛利率分別為30.48%、30.66%和32.68%。對(duì)此，公司招股書中解釋稱，綜合毛利率增長(zhǎng)系減速機(jī)及其配件產(chǎn)品毛利率上升和減速機(jī)及其配件產(chǎn)品銷售占比提升影響。而減速機(jī)及其配件產(chǎn)品毛利率上升系內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)所致。

夏廈精密招股書中也提示了原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司稱，直接材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司產(chǎn)品成本具有一定影響。由于公司產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整與直接材料采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)難以保持完全同步，如果相關(guān)原材料價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生大幅上升，可能對(duì)公司盈利能力造成不利影響。