回購(gòu)，已經(jīng)成為當(dāng)前A股市場(chǎng)上的一個(gè)熱詞，上市公司回購(gòu)股份的資金來源也引發(fā)投資者關(guān)注。從今年的情況來看，除了常見的以自有資金回購(gòu)?fù)猓爻鼋?ldquo;發(fā)債式”回購(gòu)以及異軍突起的超募資金回購(gòu)，都為上市公司回購(gòu)資金格局增添了新意。

事實(shí)上，證券監(jiān)管部門對(duì)于上市公司回購(gòu)股份的資金來源并沒有過多約束。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》要求，上市公司用于回購(gòu)的資金來源必須合法合規(guī)。滬深交易所則在合法合規(guī)基礎(chǔ)上對(duì)資金來源進(jìn)行細(xì)化，列出自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款、其他合法資金等情形，這無疑有利于回購(gòu)資金來源多元化。

自有資金回購(gòu)占比高

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，按公告日計(jì)算，今年以來截至4月7日，A股上市公司共發(fā)布292份回購(gòu)股份方案，從資金來源看，涉及自有資金的多達(dá)279份，占比超95%。

對(duì)此，有市場(chǎng)人士表示，自有資金回購(gòu)有三大優(yōu)勢(shì)：首先，能夠彰顯上市公司充裕的現(xiàn)金流，引導(dǎo)市場(chǎng)關(guān)注上市公司業(yè)績(jī)等長(zhǎng)期價(jià)值；其次，流程簡(jiǎn)便，上市公司發(fā)布回購(gòu)方案后即可著手啟動(dòng)實(shí)施回購(gòu)；最后，自主程度高，回購(gòu)規(guī)模、時(shí)間及價(jià)格相對(duì)可控。

目前來看，不乏龍頭企業(yè)以自有資金大手筆進(jìn)行回購(gòu)的案例。例如，順豐控股4月2日公告稱，已經(jīng)耗資12.87億元回購(gòu)2452.17萬股。順豐控股有關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“本次回購(gòu)是基于對(duì)公司未來發(fā)展的信心，綜合考慮業(yè)務(wù)發(fā)展、經(jīng)營(yíng)情況及近期公司股票二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)的決定。”

除了以自有資金回購(gòu)?fù)?，今年以來，上市公?ldquo;發(fā)債式”回購(gòu)、超募資金回購(gòu)等形式也陸續(xù)出現(xiàn)。

華創(chuàng)陽安、洛陽鉬業(yè)等4家公司宣布擬通過發(fā)行債券用于股份回購(gòu)。對(duì)于“發(fā)債式”回購(gòu)，信公咨詢高質(zhì)量發(fā)展研究院副院長(zhǎng)岑斌表示，近年來，政策支持多元化資金回購(gòu)股份。上市公司會(huì)基于市場(chǎng)及股價(jià)情況、公司杠桿能力、資金使用計(jì)劃等因素綜合判斷，不會(huì)單純地用杠桿資金回購(gòu)股份。

4月6日，德林海發(fā)布公告，擬以3000萬元至6000萬元回購(gòu)股份，回購(gòu)資金來源為超募資金。記者注意到，這已是年內(nèi)第6家宣布擬以超募資金回購(gòu)股份的科創(chuàng)板公司。

“這種新的回購(gòu)資金來源，一方面源于政策方面的鼓勵(lì)，另一方面對(duì)于公司來說壓力很小。”香港中?；鹗紫?jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽對(duì)記者表示，科創(chuàng)板公司多處于成長(zhǎng)階段，自身現(xiàn)金流往往較為緊張，難以有大量閑置資金用于回購(gòu)，而借助金融工具回購(gòu)存在加杠桿提升公司負(fù)債率的情況，因此才會(huì)選擇超募資金用于回購(gòu)。

資金來源愈發(fā)多元

可以看到，上市公司回購(gòu)股份的資金來源愈發(fā)多元。

巨豐投資首席投資顧問張翠霞對(duì)記者表示，A股市場(chǎng)作為一個(gè)新興市場(chǎng)，蘊(yùn)含著充沛的探索能力。從回購(gòu)的實(shí)踐角度來看，還有更多的可能性。“只要是合法、合規(guī)的資金都可以用于回購(gòu)。借助于低息貸款或通過其他金融工具回購(gòu)股份，可以提高上市公司的資金利用效率，吸引投資者關(guān)注。”

根據(jù)滬深交易所發(fā)布的相關(guān)規(guī)則指引，上市公司可以用于回購(gòu)股份的資金包括自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款、其他合法資金等五種情形。因此，市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)情形的具體實(shí)踐也抱有期待。

徐陽表示，“上市公司回購(gòu)?fù)ǔ？紤]兩層因素，一是股市走勢(shì)較弱，資金避險(xiǎn)情緒濃厚的情況下投資者情緒較低；二是公司價(jià)值被低估或受投資者關(guān)注度較低，通過回購(gòu)可以彰顯公司實(shí)力。而一些創(chuàng)新的回購(gòu)方式可以進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)關(guān)注度，提升投資者活躍度。”

“投資者更看重的是上市公司最終是否完成了回購(gòu)，且回購(gòu)股份的用途是否恰當(dāng)。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)記者表示，“有的公司回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)，但公司本身業(yè)績(jī)一般，回購(gòu)對(duì)于投資者來說信心提振作用不大。上市公司回購(gòu)股份的動(dòng)機(jī)需要更加明確，搭配不同的回購(gòu)資金來源，讓投資者看到公司或是自有資金充裕、或是負(fù)債率較低可以輕松發(fā)債，這樣才會(huì)更堅(jiān)定對(duì)公司股票長(zhǎng)期持有的信心。”