近日，思特威(上海)電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱思特威)科創(chuàng)板IPO注冊(cè)申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意。思特威主要從事高性能CMOS圖像傳感器(CIS)芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，擬通過IPO募集資金28.20億元。

2018~2020年及2021年1~3月（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），思特威實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.25億元、6.79億元、15.27億元、5.41億元，凈利潤(rùn)分別為-1.66億元、-2.42億元、1.21億元、6862.90萬元，收入規(guī)模逐年擴(kuò)大并成功于2020年扭虧。

不過，記者注意到，報(bào)告期內(nèi)思特威剔除股份支付后的研發(fā)費(fèi)用率分別為14.45%、9.05%、6.94%、6.71%，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，且從2019年起，該數(shù)據(jù)低于同行業(yè)上市公司。

目前，CMOS圖像傳感器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，思特威能否進(jìn)一步提高研發(fā)效率快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，還有待觀察。

大華股份等客戶入股

思特威成立于2017年4月，實(shí)際控制人為徐辰。徐辰首次創(chuàng)業(yè)成立的企業(yè)為江蘇芯加電子設(shè)備貿(mào)易有限公司(以下簡(jiǎn)稱江蘇芯加)，主要從事FSI結(jié)構(gòu)的100萬及以下像素CIS芯片產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)；智感微電子科技(香港)有限公司(以下簡(jiǎn)稱香港智感微)則生產(chǎn)、銷售江蘇芯加設(shè)計(jì)的芯片。

思特威前身思特威有限成立時(shí)為香港智感微的全資子公司，并承擔(dān)芯片研發(fā)職能，2017年末江蘇芯加業(yè)務(wù)關(guān)停。2017年6月，思特威為引入外部投資人開始搭建紅籌架構(gòu)，以香港智感微、思特威有限作為核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體。紅籌架構(gòu)于2020年9月拆除，考慮到A股上市計(jì)劃等因素，香港智感微和思特威有限進(jìn)行了母子公司間的職能調(diào)整，香港智感微成為思特威有限全資子公司。

除了紅籌架構(gòu)拆除的重組步驟相關(guān)股東，2020年9月至10月，思特威還新引入了20位股東，不久后的2021年1月下旬，思特威簽署了IPO輔導(dǎo)協(xié)議并辦理了輔導(dǎo)備案登記。

對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在注冊(cè)階段詢問了“申報(bào)前引入大量投資人的合理性”。思特威回應(yīng)稱，公司在拆除紅籌架構(gòu)后引入的投資人分別為國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基金、與公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游有合作或潛在合作關(guān)系的投資人、知名財(cái)務(wù)投資人；前述投資者的引入，與公司的資金需求、產(chǎn)業(yè)鏈合作與協(xié)同需求、公司治理提升需求相匹配，具有合理性。“入股價(jià)格公允，不存在以與公司開展業(yè)務(wù)合作作為入股附加條件的安排或約定。”思特威表示。

記者注意到，思特威存在部分客戶、供應(yīng)商直接或間接入股的情況，包括大華股份、杭州?？抵腔郛a(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱?？抵腔弁顿Y)、Hubble Ventures等，對(duì)應(yīng)的客戶及供應(yīng)商包括大華股份、杭州?？低暱萍加邢薰镜取?/p>

其中大華股份于2020年9月入股，報(bào)告期內(nèi)一直是思特威前五大客戶，而且是第一大直銷客戶，銷售金額分別為728.42萬元、1.63億元、3.61億元、1.19億元。海康智慧投資則是在2020年10月參與增資，海康威視持有其60%出資份額，2020年、2021年1~3月思特威對(duì)海康威視有少量銷售。

研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下降

思特威主要產(chǎn)品為CIS芯片，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入主要來源于安防監(jiān)控領(lǐng)域，收入占比分別為98.44%、92.62%、82.13%和75.88%。對(duì)于這一領(lǐng)域的未來市場(chǎng)，招股說明書(注冊(cè)稿)引用Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，安防監(jiān)控領(lǐng)域CIS預(yù)計(jì)2025年出貨量和銷售額將分別達(dá)到8億顆和20.1億美元，預(yù)期年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到13.75%和18.23%。

不過，記者注意到，目前思特威在安防領(lǐng)域的CIS產(chǎn)品定位于高中低端全系列，但低端產(chǎn)品收入占比最高。報(bào)告期內(nèi)低端產(chǎn)品收入占比83.59%、58.57%、40.75%、37.67%，中端產(chǎn)品收入占比分別為5.24%、17.64%、21.55%、25.82%，高端產(chǎn)品收入占比分別為11.17%、23.79%、37.70%、36.51%。

思特威表示，目前中高端產(chǎn)品已成為公司安防領(lǐng)域的主要產(chǎn)品，未來高端市場(chǎng)的產(chǎn)品占比將更加顯著。但思特威也承認(rèn)：“在安防監(jiān)控領(lǐng)域和機(jī)器視覺領(lǐng)域，公司雖已占據(jù)一定市場(chǎng)地位，但品牌影響力和市場(chǎng)份額相較于國(guó)外高端廠商依然具備提升空間。”目前公司在安防監(jiān)控領(lǐng)域的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手索尼、北京豪威科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱豪威科技)等均有較深布局，并且在整體資產(chǎn)規(guī)模、資金實(shí)力上和公司相比有一定的優(yōu)勢(shì)。

第一輪審核問詢函回復(fù)顯示，中低端CMOS圖像傳感器產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，市場(chǎng)對(duì)于高端產(chǎn)品的需求也逐漸增加。因此，思特威表示，會(huì)進(jìn)一步提升先進(jìn)技術(shù)的實(shí)力、增加高端產(chǎn)品的供貨。

但值得注意的是，思特威的研發(fā)費(fèi)用率在不斷下滑，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用分別為9336.08萬元、1.22億元、1.08億元以及3625.41萬元，剔除股份支付后的研發(fā)費(fèi)用率分別為14.45%、9.05%、6.94%、6.71%。而同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為7.77%、9.85%、8.83%、8.21%，從2019年起，思特威剔除股份支付后的研發(fā)費(fèi)用率低于同行上市公司。

除了安防監(jiān)控領(lǐng)域，思特威還在向機(jī)器視覺、汽車電子、智能手機(jī)等領(lǐng)域進(jìn)行拓展。其中，機(jī)器視覺領(lǐng)域是公司第二大收入來源，報(bào)告期內(nèi)收入占比分別為1.56%、6.80%、11.38%、17.72%，思特威在這一領(lǐng)域定位于高端及超高端。

在汽車電子和智能手機(jī)領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)思特威通過實(shí)現(xiàn)低端產(chǎn)品的銷售進(jìn)入市場(chǎng)，中高端產(chǎn)品主要處于研發(fā)、驗(yàn)證和市場(chǎng)導(dǎo)入階段。思特威表示，公司產(chǎn)品線尚未健全，需盡快補(bǔ)齊面向高端旗艦機(jī)用的高階產(chǎn)品。

承接專利是否存訴訟風(fēng)險(xiǎn)

豪威科技是思特威主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。記者注意到，在創(chuàng)業(yè)設(shè)立江蘇芯加之前，徐辰曾在2009年9月至2011年9月?lián)蜲mniVision Technologies,Inc.公司(豪威科技前身，以下簡(jiǎn)稱美國(guó)豪威)資深研發(fā)設(shè)計(jì)工程師。自2017年10月以來，豪威科技（涉及主體還包括豪威科技（上海）有限公司，以下均稱豪威科技）以系徐辰自美國(guó)豪威離職1年以內(nèi)申請(qǐng)故屬職務(wù)發(fā)明為由提起專利權(quán)權(quán)屬糾紛訴訟。

目前，江蘇芯加已注銷完畢。而豪威科技方面曾與江蘇芯加存在多起專利權(quán)權(quán)屬糾紛等訴訟事項(xiàng)，其中江蘇芯加作為被告5項(xiàng)，作為訴訟第三人2項(xiàng)，作為原告2項(xiàng)。由于徐辰為涉訴專利申請(qǐng)人，部分涉訴專利在訴訟發(fā)生時(shí)均已由江蘇芯加轉(zhuǎn)移至思特威名下，因此豪威科技在部分訴訟案件中將徐辰、思特威也列為被告。

對(duì)于豪威科技與江蘇芯加的訴訟情況，思特威表示，報(bào)告期內(nèi)，豪威科技與發(fā)行人存在3起專利權(quán)屬糾紛，截至2020年9月，該等訴訟均以豪威科技撤訴告終；鑒于相關(guān)訴訟已終結(jié)，法院未作出對(duì)江蘇芯加、公司的不利判決或裁決，截至回復(fù)出具之日(2021年10月12日)，公司與豪威科技不存在因前述江蘇芯加或公司專利、產(chǎn)品產(chǎn)生的潛在糾紛或其他風(fēng)險(xiǎn)。

不過在江蘇芯加相關(guān)訴訟撤訴時(shí)，江蘇芯加、徐辰、思特威與豪威科技間不存在和解協(xié)議或其他約定。

在注冊(cè)階段問詢回復(fù)中，思特威方面表示，就曾涉訴專利，即使豪威科技或美國(guó)豪威直接提起針對(duì)徐辰或公司的專利權(quán)權(quán)屬糾紛訴訟，其勝訴幾率也較??；此外，從其經(jīng)驗(yàn)來看，豪威科技或美國(guó)豪威再次提起類似訴訟的可能較小。因此，公司因承接江蘇芯加專利面臨的潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)較小。

為應(yīng)對(duì)潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)，思特威擬進(jìn)一步采取措施，包括加快公司產(chǎn)品的更新迭代、加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)措施、避免與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間產(chǎn)生不必要的知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議或糾紛等。同時(shí)徐辰承諾，若從江蘇芯加受讓的知識(shí)產(chǎn)權(quán)被認(rèn)定無效、侵權(quán)而給思特威生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品銷售造成任何損失，由其對(duì)公司進(jìn)行補(bǔ)償。

對(duì)于IPO相關(guān)事宜，3月28日，記者致電思特威并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。