當前，一些市場主體受到疫情嚴重沖擊，需要加大紓困和就業(yè)兜底等保障力度。4月6日，國務院常務會議部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

會議指出，要適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持。

從內容來看，此次會議傳遞出三大重點信息：一是加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度；二是研究采取金融支持消費和有效投資的舉措；三是新設兩項專項再貸款工具。

光大銀行金融市場部分析師周茂華對第一財經(jīng)記者表示，接下來，貨幣政策將更積極有為，引導金融機構進一步讓利實體經(jīng)濟，加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)與重點領域支持力度。

加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度

降準降息還有多遠？這是近期市場最為關注的焦點。

此次國常會指出，要適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持。加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。增加支農支小再貸款，用市場化法治化辦法促進金融機構向實體經(jīng)濟合理讓利。

業(yè)內專家認為，貨幣政策接下來存在進一步寬松的空間。“更多的還是總量工具，包括降準、加大公開市場的操作力度等，通過這些貨幣政策工具的運用，保持流動性的合理充裕，體現(xiàn)穩(wěn)健貨幣政策基調和客觀要求。”中國民生銀行首席研究員溫彬說。

2021年，上市銀行業(yè)績總體表現(xiàn)不錯。在利率下行和讓利實體經(jīng)濟的背景下，已公布年報的上市銀行整體實現(xiàn)了兩位數(shù)的利潤增長。

“去年銀行經(jīng)營業(yè)績總體表現(xiàn)不錯，有進一步向實體經(jīng)濟讓利的空間，未來更多通過市場化、法治化鼓勵促進，比如可以進一步釋放LPR改革潛力。在政策利率不變的情況下，銀行的點差對降低實體經(jīng)濟融資成本起到積極的作用。此外，隨著銀行負債端加強管理，壓降高成本負債、加強新型存款產品管理等，都有助于銀行降低負債成本，進而引導銀行降低實體經(jīng)濟融資成本。”溫彬稱。

周茂華認為，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調，總量與結構工具有機配合，在總量貨幣適度增加情況下，優(yōu)化信貸結構，提升政策精準質效。

新設兩項專項再貸款工具

根據(jù)再貸款功能定位的不同，央行將再貸款類型調整為四類，包括流動性再貸款、信貸政策支持再貸款、金融穩(wěn)定再貸款、專項政策性再貸款。其中，信貸政策支持再貸款又包括支農、扶貧、支小三種類型。

近年來，央行通過再貸款結構性工具，支持特定領域，操作愈發(fā)成熟，使用規(guī)模不斷上升，再貸款成為央行創(chuàng)造貨幣的主要渠道之一。

比如，在支小再貸款帶動下，2021年上半年普惠小微信貸新增額歷史上首次超過房地產貸款新增額；2021年10月，央行先后推出了碳減排金融支持工具和煤炭高效清潔利用再貸款，實現(xiàn)了結構性貨幣政策工具品種再創(chuàng)新和范圍再拓展。

此次國常會提出，設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，央行對貸款本金分別提供再貸款支持，做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作，增強銀行信貸能力。

業(yè)內觀點認為，一方面再貸款工具避免了對通脹情況以及流動性預期的擾動；另一方面，定向支持也體現(xiàn)出政策的精準質效。

從再貸款落實情況來看，再貸款額度提升對貸款投放刺激具有立竿見影的效果，同時有效降低了實體企業(yè)的融資成本，尤其是“先貸后借”模式，進一步保障資金使用的精準性和直達性。

溫彬表示，新設兩項專項再貸款工具，都是支持經(jīng)濟發(fā)展過程中的關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)，有助于發(fā)揮結構性貨幣政策作用，從中長期更加著力于改善民生、科技創(chuàng)新、小微企業(yè)。

“本次會議提及科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老專項再貸款等都是很新的結構性工具。”周茂華表示，通過設立兩項專項再貸款，相當于央行為金融機構提供低成本、穩(wěn)定信貸資金，定向直達支持科技創(chuàng)新與普惠養(yǎng)老，一方面緩解科技創(chuàng)新企業(yè)融資難題；另一方面，擴大養(yǎng)老服務供給，滿足基本養(yǎng)老服務需求。

金融支持消費

三重壓力下，如何進一步擴大內需，需要金融發(fā)揮更大的作用。

國常會提出，研究采取金融支持消費和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務水平，優(yōu)化保障性住房金融服務，保障重點項目建設融資，推動制造業(yè)中長期貸款較快增長。

溫彬認為，金融支持將更加針對新市民，優(yōu)化保障性住房金融服務等措施，使消費更加針對民生。此外，在有效投資方面，保障重點項目建設融資，推動制造業(yè)中長期貸款較快增長，對這些重點領域加大支持，也使金融更好體現(xiàn)對實體經(jīng)濟的服務力度。

當前，我國經(jīng)濟運行總體保持在合理區(qū)間，但國內外環(huán)境的復雜性不確定性有的超出預期。會議還強調，要抓緊落實中央經(jīng)濟工作會議精神和《政府工作報告》舉措，有的可提前實施。把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調結構、推改革，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤。保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間主要是就業(yè)和物價基本穩(wěn)定，要通過穩(wěn)市場主體保就業(yè)，綜合施策保物流暢通和產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定，保糧食能源安全。各部門要針對形勢變化抓緊研究政策預案，及時出臺有利于市場預期穩(wěn)定的措施。